Русал акции

Что касается долгосрочной перспективы, мы подтверждаем наше мнение, что SPO могло стать позитивным фактором, способствующим увеличению ликвидности акций и снижению долговой нагрузки. В краткосрочном плане, размещение пакета в рынок создает навес акций и бумаги компании могут находиться под давлением. Мы напоминаем недавние слухи о том, что En+ (холдинговая компания Олега Дерипаски, которой принадлежит 48% в Русале) также может разместить акции в рамках IPO — эти две новости, относящиеся к Русалу, предполагают, что нет дыма без огня.

Размещение акций может снизить долговую нагрузку компании. Русалу удалось сократить чистый долг с 10,1 млрд долл. в 2013 г. до 8,3 млрд долл. в 3 кв. 2016 г., но долговая нагрузка остается высокой (отношение Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес., на конец 3 кв. 2016 г. составило 6,1, а ковенантная нагрузка, учитывающая поступления дивидендов Норильского никеля за предыдущие 12 мес., – 3,5), причем за период с 3 кв. 2015 г. по 3 кв. 2016 г. общий долг компании менялся мало, оставаясь на уровне около 8,8 млрд долл. По этой причине Русал заинтересован в дальнейшем сокращении долга. Размещение новой эмиссии может привлечь средства в компанию, которые могут быть использованы для сокращения долга. Если объем эмиссии составит 20%, а аккумулированные средства пойдут на погашение долга, то его размер может сократиться примерно на 1,7 млрд долл., а долговая нагрузка – уменьшиться до 4,9 по показателю Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес

Котировки Русала вчера упали на фоне потенциального риска навеса акций. Тем не менее в результате размещения доля акций в свободном обращении может вырасти в три раза (с 10% до почти 30%), что существенно повысит ликвидность и поможет компании снизить долговую нагрузку (20% компании сейчас стоят $1,6 млрд, а объем чистого долга составляет $8,3 млрд). Момент для размещения также выбран удачно, учитывая рост оптимизма рынка в отношении алюминия из-за планируемого сокращения мощностей по производству металла Китаем.

Исходя из текущей капитализации компании, 20% оценивается рынком в 1,7 млрд долл. Отметим, что момент для размещения вполне удачный. Бумаги РусАла в долларовом эквиваленте с начала года подорожали на 49%, а за весь 2016 год – на 25%. Тем не менее, успешность размещения зависит от целей IPO. Инвесторы более позитивно воспримут дополнительную эмиссию, если денежные средства пойдут в компанию на погашение долга. Один из вариантов может быть выкуп доли М. Прохорова (17%), который планирует выйти из капитала РусАла. Такой сценарий менее позитивен. В этом случае более логичной была бы самостоятельная продажа пакета Онэксима на бирже. Отметим, что сегодня утром РусАл опроверг информацию об IPO. В свою очередь Интерфакс сообщил, что ОНЭКСИМ рассматривает продажу части своей доли через процедуру ускоренного сбора заявок.

РусАл рассматривает размещение до 20% новых акций в Лондоне — Bloomberg

«РусАл» (MOEX: RUALR) рассматривает продажу до 20% новых акций на Лондонской бирже, ведет обсуждение с банками, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. 

Ранее сообщалось, что IPO на одной из зарубежных площадок в этом году рассматривает En+ Олега Дерипаски, основной акционер «РусАла».

Акции и РДР "Русала" дешевеют на 3% из-за опасности срыва сделки по покупке компанией Sual Partners 12% алюминиевого гиганта у «Онэксима», свидетельствуют данные торгов.

К 12.20 мск акции и РДР производителя алюминия дешевели на 3,3%, индекс ММВБ при этом снижался на 0,6%, свидетельствуют данные Московской биржи.

Как написала в воскресенье газета «Ведомости», в сделке по покупке Sual Partners Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника 12% в «Русале» у «Онэксима» Михаила Прохорова возникли сложности: срок ее закрытия неясен и она может вообще не состояться, в частности, из-за того, что акции «Русала» сильно подорожали в последние несколько месяцев (с июня 2016 года почти в два раза). 

Сделка могла бы привести к появлению еще одного крупного акционера Русала с долей выше блокирующей, что потенциально могло позитивно сказаться на корпоративном управлении и перспективах выплат дивидендов, на наш взгляд. Мы считаем новость о потенциальной отсрочке сделки умеренно негативной.

Помимо прочих причин затягивание сделки может быть связано с сильным ростом стоимости акций Русала. В частности, летом, когда появились первые разговоры о ней, предполагалась премия к рыночной цене в 17,5%, сейчас эта сумма соответствует дисконту в 36%. (в пятницу капитализация компании составляла 9 млрд долл.). По нашему мнению, акции Русала сейчас выглядят перегретыми на фоне ожиданий дальнейшего роста цен на алюминий. Мы думаем, что сделка может быть отложена на неопределенное время.