Сегежа Групп акции

СЕГЕЖА заняла 1 место в рейтинге интересов подписчиков моего канала опередив в 3 раза OZON и в 4 раза ТИНЬКОФФ

С момента выхода отчета СЕГЕЖА за 1 полугодие — сделаны наверно уже десятки обзоров от блогеров и инвест.домов

Почти все авторы сходятся во мнении, что отчет плохой

Но что такое «плохой» и «хороший» в нынешние времена?

Времена в которые:

1. Доллар скачет вверх до 120 руб и вниз до 50 руб
2. Введены эмбарго на покупку российских товаров
3. Затруднены расчеты с недружественными странами

На мой взгляд, действовшая ранее система координат оценки результатов компаний сильно «повреждена»

Предлагаю учитывать это, при обзоре результатов СЕГЕЖА за 1 полугодие 2022

Ожидается, что объемы реализации продукции за весь 2022 год будут близки к уровням предыдущего года, и при условии отсутствия существенных негативных изменений санкционного режима компания достигнет нового уровня устойчивости.

Сегежа, как мы и ожидали, скорее негативно отчиталась за 2022 q2:
— Выручка +13.2% г/г (против +95.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +31.8%)
— EBITDA -26.9% г/г (против +133.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +61.4%)
— Рентабельность по EBITDA 21.4% сократилась по сравнению с 33.2% в аналогичном квартале прошлого года
— Чистый долг сократился на 0.2 млрд рублей за отчетный период (0.1% от капитализации), при этом г/г вырос на 75.7 млрд руб (64% от капитализации). Net Debt/EBITDA: 3.5х
— FCF годовой -59.1 млрд руб (отрицательный), 49.9% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 7.0x при историческом 50м перцентиле 8.2x
— EV/EBITDA annualized: 9.9x

EBITDA значительно снизилась г/г даже с учетом консолидации НЛХК и Интер Форест Рус еще в 3q и 4q 2021 соответственно, на которые ушло ~50 млрд руб. К тому же в последние 12 месяцев была реализована инвест. программа на сумму 20.9 млрд руб

Более того, в 2q 2022 европейские санкции действовали не в полной мере, только с 10 августа экспорт лесопромышленной продукции в ЕС был полностью

Друзья, всем привет.

В пятницу я подвел итоги голосования. Большинством голосов вы выбрали для очередной покупки компанию Сегежа Групп, но так как эта компания ранее не была представлена в моем инвестиционном портфеле, то я решил дополнить марафон обзором этой компании.

Сегежа Групп – крупнейший российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки и специализацией на выпуске широкой линейки продукции. В фокусе развития – экологичные технологии глубокой переработки древесины и максимально безотходного использования сырья.

Группа занимает первое место в России и является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Общая площадь арендуемого лесфонда составляет 15,7 млн га, а объем расчетной лесосеки – 22,7 млн куб. м, при этом 84% потребностей компании в древесине покрывается за счет собственных ресурсов.

Копания изготавливает пиломатериалы, фанеру, упаковочную бумагу и многое другое. Активы ГК «Сегежа» расположены в 14 странах. Компания торгует своей продукцией более чем в 100 странах.

Сегежа опубликовала отчет за 1-е полугодие. В целом, отчет неплохой на фоне того, что цена компании дисконтировалась на 32% с начала года. Т.е. показатели растут, a бумага дешевеет. Также интересно было посмотреть на драйверы выручки. Великие аналитики из каждого чайника звонко докладывают как курс 60 руб. за бакс уничтожает промышленность и особенно деревообработку. Но вот незадача, ВНЕЗАПНО, согласно отчету, выручка Сегежи растет из-за роста цен т.е. отпускные цены растут, а курс падает. Как. такое возможно? Дело в том, что внутренний рост цен компенсировал просадку, связанную с курсом. Другой вопрос, что рентабельность просела из-за роста логистики, что тоже логично т.к. логистика пиломатериалов — это дорогое удовольствие. Если раньше с Архангельской области можно было возить в Финляндию или даже Германию занедорого, то гнать ту же кубатуру в Китай — это уже не так интересно.
Вспоминаем, что Сегежа также производит клееный брус, вспоминаем, что набирают обороты программы кредитования ИЖС. Ветхого жилья в РФ очень много. Лично, мне эта бумага по-прежнему нравится ->> буду держать)))
 

— Вчера Сегежа представила МСФО с результатами за 6 месяцев 2022 года. Также как и Белуга, компания старается отвечать на все вопросы акционеров и постоянно поддерживать контакт. Для акционеров компания подготовила очень красивую презентацию с основными результатами. Вы можете ознакомиться с ней по ссылке (https://segezha-group.com/upload/iblock/29d/tf4jw9klyhsuajzl5i1zrhj8p5k1mmqa.pdf).

Основные результаты:

📌 Выручка за 6 месяцев 2022 года увеличилась на 48% г/г до 63,3 млрд рублей. Доля экспортной выручки составила 71%
📌 OIBDA за 6 месяцев 2022 года увеличилась на 34% г/г до 17,7 млрд рублей. Маржинальность по OIBDA снизилась на 3% до уровня 28%
📌 Чистая прибыль за 6 месяцев 2022 года увеличилась на 58% г/г до уровня 12 млрд рублей.
📌 Чистый долг увеличился с 29 до 95 млрд рублей. На данный момент показатель Чистый долг/OIBDA составляет 2,8. Увеличение долговой нагрузки произошло из-за финансирования проектов и роста капитальных затрат на 87% г/г до уровня 24,8 млрд рублей. Основная доля капитальных затрат пришлась на сделки M&A — 18,4 млрд рублей.

Расим Касимов, Основные выплаты в 23 и 24 годах — однозначно будут перекредитовываться, гасить такие суммы точно не будут, ярдов 10 может по...

Макс Бодров, график погашения во такой

Расим Касимов, Долги отдадут после 24 года, когда выйдут на максимальный уровень прибыли и закончатся инвест.проекты. Хотя впрочем уже и сей...

Макс Бодров, компании надо платить по долгам

Вениамин Лисов, Они осторожны и просто не хотят обещать золотые горы, поэтому делают такие заявления. А по факту за первое полугодие компани...

Все Верно, Это значит, что за 2022г дивиденд по политике будет: 3-5,5 млрд р, т.е. 0,2-0,36 р на акцию. Не много. Из-за укрепления рубля в 3...

Segezha Group до конца года не планирует производить дивидендные выплатыSegezha Group до конца года не планирует производить дивидендные вып...

Сегодня была рекордный объём торгов за всю историю. Продали 5% всего фрифлоата. И кто-то всё это выкупил. АФК частично окэшилась?