Транснефть акции

На настоящий момент мы считаем новость нейтральной для динамики акций. Во-первых, цена сделки неизвестна. Однако мы не исключаем, что Транснефть может заплатить хорошую премию к текущей рыночной цене. Напомним, что в 2010 Сумма и Транснефть, неофициально, заплатили около $2 млрд за 50% в Группе НМТП, а значит общая рыночная капитализация порта оценивалась примерно в $4 млрд. Мы считаем, что Транснефть может заплатить, как минимум, ту же цену Сумме в этот раз, что предполагает премию 38% к текущей рыночной капитализации ($2.8 млрд) и соответствует мультипликатору P/E около 10x, который представляется оправданным для такого высококачественного актива. Тем не менее сделка скорее всего не подразумевает обязательной оферты миноритариям, так как вероятно будет структурирована на уровне офшора, поэтому акции порта никак не отреагировали на новость. Во-вторых, вопрос состоит в том, что Транснефть будет делать с портом после сделки. Он, по сути, является непрофильным активом для монополии. Нефть и нефтепродукты приносят всего около 30% в EBITDA порта, а оставшаяся часть приходится на контейнеры и сухогрузы. Есть несколько вариантов: a) сохранить статус-кво; b) консолидировать 100% порта, купив долю государства (20%) и миноритариев; c) разделить нефтяные и ненефтяные терминалы, а затем продать последние инвесторам; d) приватизировать порт. Сейчас сложно делать выводы, но варианты a,b,c более вероятны, чем последний. У нас нет официальной рекомендации по акциям, но мы не видим риска снижения их цены на данный момент. Вопрос заключается в том, реализуется ли потенциал роста акций после сделки.

«Мы как стратегический инвестор заинтересованы в контроле в своих активах. При этом приватизация НМТП до сих пор не состоялась. Время идет, мы бы хотели потратить его на развитие бизнеса. „Транснефть“ сделала нам хорошее предложение и мы его обсуждаем», — говорится в сообщении «Суммы».

Мы полагаем, что с учетом сокращения капиталовложений в этом году «Транснефть» может направить на дивидендные выплаты и 50% чистой прибыли, что предполагает дивидендную доходность до 7,5%. Впрочем, руководство, по-видимому, не стремится повышать коэффициент выплат. Повышение доли иностранных акционеров не следует рассматривать как признак того, что «Транснефти» придется повысить дивиденды.

Наоборот, тот факт, что курс рубля в соответствии с новым бюджетным правилом будет больше зависеть от курса доллара, может повысить привлекательность компании. Для иностранных акционеров эта новость в значительной степени устраняет валютный риск, связанный с вложениями в акции «Транснефти», которая практически всю свою выручку получает в рублях.

Несмотря на растущий интерес к Транснефти, нет ясности относительно того, какие факторы раскроют ее стоимость. Скорее всего инвесторы ждут, что компания увеличит дивиденды. Согласно уставу Транснефти, коэффициент выплат дивидендов составляет 25% от чистой прибыли по МСФО по обыкновенным и привилегированным акциям, что предполагает дивидендную доходность всего 3-4%. Тем не менее ситуация может улучшиться, если правительство вынудит компанию выплачивать 50% от чистой прибыли по МСФО, что сделает акции более привлекательными в дивидендном плане.

Если глава компании говорит о показателях по МСФО (что, скорее всего, так), то по итогам 2017 года Транснефть зафиксировала падение чистой прибыли на 20%, что несколько больше, чем ожидания рынка (падение на 6-7%). Однако, с учетом того, что Транснефть пересмотрела подход к дивидендным выплатам, объем направляемый на дивиденды может увеличиться. За 1П17 Транснефть выплатила акционерам 27,6 млрд руб. (за весь 2016 год – 30,6 млрд руб.).

"Выручка компании — более 800 млрд, налоги в бюджеты всех уровней — 130 млрд рублей, чистая прибыль компании — 186 млрд, дивидендов выплачено 58 млрд"

Белорусские коллеги вышли к нам с предложением индексации 7,6%. На переговорах мы им предложили — 4%, как у нас (3,95%). Они не согласились — далее вступило правило методики, согласованной обеими сторонами: среднегодовой индекс российской инфляции (3,7%) + 3% = 6,7%. С этой цифрой пришлось согласиться, но как в заключении сказал Голомолзин (замглавы Федеральной антимонопольной службы России Анатолий Голомолзин. — RNS), данная методика была разработана при инфляции около 10% в месяц, и теперь должна быть принята новая методика

После того, как Транснефть внесла в свой устав изменения, уравняв дивиденды по обыкновенным и по привилегированным акциям, компания выплатила 58 млрд руб. дивидендов в прошлом году, включая и промежуточные дивиденды 3,9 тыс руб. помимо 4,3 тыс руб., выплаченных из прибыли за 2016. Выплата 60 млрд руб., планируемая в 2018 году, предполагает 8,4 тыс руб. на привилегированную акцию, по нашим оценкам, что соответствует дивидендной доходности 4,6%. У нас нет официальной рекомендации по привилегированным акциям Транснефти, но, судя по консенсус-прогнозу Bloomberg по чистой прибыли по МСФО в 2017 на уровне 209 млрд руб., это предполагает коэффициент выплат 29%. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для привилегированных акций Транснефти, которые продемонстрировали слабую реакцию в пятницу.

В 2018 году "Транснефть" запланировано финансирование капитальных вложений в сумме 273,7 миллиарда рублей, из них финансирование инвестиционной программы — 56,3 миллиарда рублей.

В 2017 году программа капитальных вложений компании составила 282,5 миллиарда рублей.

вице-президент «Транснефти» Алексей Сапсай:

«На 2018 год запланировано финансирование программы развития, которая включает в себя инвестпрограмму, программу техперевооружения и капитального ремонта. Это будет 243 миллиарда рублей»

На капитальный ремонт компания планирует направить около 12 миллиардов рублей, на обеспечение и поддержание безопасной эксплуатации существующей системы — 188 миллиардов рублей, на замену участков линейной части трубопроводов — около 78 миллиардов рублей.

Прайм

«В деньгах мы выплатили примерно 58 миллиардов рублей. Примерно такой же уровень и заложен в бюджете (компании на 2018 год – ред.) С учетом опережающих дивидендов это выше, чем 25% чистой нормализованной прибыли за 2016 год. В 2018 году, как мы понимаем, будут установлены такие же дивиденды»

«Транснефть» представила правительству материалы по вопросу возможной конвертации «префов» в обыкновенные акции. Компанию устроит любое решение правительства.

Глава Транснефти Николай Токарев:

«У нас запрашивали материалы, чтобы проработка этого вопроса была предметной. Мы такие данные представили».

«Если с нашего угла на ситуацию смотреть, нас сейчас все устраивает. Нас и тот, и другой вариант устроят»

«Транснефть» не планирует вновь инициировать продажу доли в Новороссийском морском торговом порту (НМТП).

Глава «Транснефти» Николай Токарев:

«Ранее мы выступили с такой инициативой, но это было примерно полтора года назад. Мы сейчас не декларируем эти намерения. Мы ничего не делаем, чтобы статус-кво менялся»,

«Транснефть» планирует снижение экспорта нефти из России по трубопроводной системе в 2018 году на 3% по сравнению с показателем прошлого года — до 226,8 млн тонн (исходя из заявок нефтяных компаний). Это обусловлено перераспределением потоков с учетом увеличения переработки нефти на НПЗ

РНС

Арбитражный суд Московского округа прекратил производство по кассационной жалобе Транснефти на постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 30 августа 2017 года в рамках спора со Сбербанком по сделке с производными фин. инструментами на 66,5 млрд рублей.

«В связи с достижением Сбербанком и «Транснефтью» договоренности об урегулировании спора по взаимному согласию во внесудебном порядке на взаимовыгодных условиях и с учетом интересов каждой из сторон компания заявляет об отказе от кассационной жалобы»

Сбербанк, в свою очередь, не возражает против прекращения производства в связи с отказом Транснефти от кассационной жалобы. Ранее банк указывал:

«Сбербанк и “Транснефть” достигли договоренности об урегулировании претензий в отношении сделок с производными финансовыми инструментами, заключенных в декабре 2013 года. Условия урегулирования позволяют сторонам отказаться от продолжения судебного разбирательства. “Транснефть” и Сбербанк выражают надежду, что интерес профессионального сообщества, проявленный к указанному спору, будет способствовать формированию четких и понятных правил поведения на рынке производных финансовых инструментов»

29 декабря в Арбитражный суд Московского округа поступило ходатайство Транснефти об отказе от кассационной жалобы.

РНС

Транснефть планирует увеличить выручку от транспортировки нефти в 2018 г. на 4,2% по сравнению с планом 2017 года - до 658,95 млрд руб.

На 2017 год этот показатель был запланирован в размере 632,26 млрд руб. Объем транспортировки нефти на 2018 году запланирован на уровне 483,197 млн т нефти

Транснефть — снизит инвестиции в 2018-2022 годах, если дивиденды в 2017 году составят 50% прибыли


редактор Боб, думается, что никто от этого много не потеряет! трубопроводы есть и нестарые, работают и будут работать, а качать, пока действует соглашение, нечего особо. к тому же много лет транснефть реально недоплачивала дивиденды, никому! пора бы и ответить по счетам, а не разворовывать втихую))