🏆 Полюс - лучший в секторе. Или почему эта акция должна быть в твоем портфеле

Текущая цена: 12207₽

Целевая цена: 15400₽
Потенциал роста: 26%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

— Капитализация: 1 648 млрд руб
— Выручка 2023: 469 млрд руб (+60% г/г)
— Операционная прибыль 2023: 275,5 млрд руб (+100% г/г)
— EBITDA 2023: 336 млрд руб (+83,6% г/г)
— Чистая прибыль 2023: 151 млрд руб (+36,6 г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Факторы роста:

— Высокие цены на золото;
— Запуск проекта «Сухой Лог»;
— Сильные финансовые результаты;
— Возвращение к дивидендам по итогам 2024 года.

Факторы риска:

— Падение цен на золото;
— Регуляторные (налоги).

–––––––––––––––––––––––––––

«Полюс» — крупнейший производитель золота в России и одна из 5 ведущих глобальных золотодобывающих компаний с самыми большими запасами золота (97 млн унций), себестоимость производства которой является одной из самых низких в мире.

В настоящий момент акции компании торгуются с дисконтом в 16% относительно майских максимумов, а причиной такого падения стала коррекция широкого рынка акций и то, что Полюс разочаровал инвесторов в вопросе дивидендных выплат по итогам 2023 года. Тем не менее, Полюс остается той бумагой, которая отлично подходит для диверсификации портфеля и вот почему:

— Золото на максимумах

С начала года цена на золото показывает рост порядка 14% и по прогнозу Economy Forecast Agency, цена золота на конец 2024 года может составить 2650 доллара за унцию. Сама же тенденция роста должна продолжится и в будущем, вплоть до 2030 года. Рост обусловлен тем, что мировые центробанки продолжают активно скупать драгоценные металлы и то, что денежно-кредитная политика США может пойти по пути смягчения, когда ставка начнет снижаться. Также не стоит забывать, что во все времена золото считалось защитным активом, который помогает сохранить средства на долгосрочном горизонте, особенно в период падения рынков.

— Возвращение к дивидендам

Совет директоров Полюса ожидаемо отказался от дивидендов за 2023 год, что обусловлено предстоящими большими капитальными затратами на реализацию проекта «Сухой Лог» и высокой долговой нагрузкой. Сама дивполитика компании предполагает дивиденды каждые полгода по 30% от EBITDA, если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2.5х. Если бы компания приняла решение возобновить дивиденды, то они могли бы составить порядка 741 рублей или 6% дивдоходности по текущей цене. Нам лишь остается уповать на то, что Полюс примет это решение уже по итогам 2024 года, и в то же время учитывать, что компания может отказаться от дивов, аналогично прошлым периодам.

— Запуск проекта Сухой Лог

Ключевым долгосрочным катализатором в кейсе Полюса остается проект «Сухой лог», запуск которого должен был состоятся в 2027 году, однако из-за текущих событий сроки реализации пересматриваются. Недавно компания поделилась новостями (https://t.me/fund_ka/5196) касательно строительных работ на Сухом Логе, запланированных на 2025 год. Месторождение является крупнейшим в мире, а его полный ввод в эксплуатацию позволит увеличить добычу руды в полтора раза и поспособствовать существенному росту акционерной стоимости.

–––––––––––––––––––––––––––

Не удивительно, что в текущих условиях лучший золотодобытчик сектора является отличным претендентом на место в портфеле инвесторов. Если говорить объективно, то на Полюс никогда не ориентировались, как на дивидендную историю. Сегодняшний инвестиционный кейс обусловлен высокими ценами на золото, а также потенциально сильными финансовыми результатами по итогам 2024 года. Также держим в уме реализацию проекта «Сухой Лог», но это на перспективу..

Из негатива отмечу повышение капитальных затрат, рост долговой нагрузки, а также сокращение добычи золота в 2024 году на 7%, однако не жду существенного влияния на динамику акций. Другое дело жесткая денежно-кредитная политика США и регуляторные риски внутри РФ.

Продолжаю держать позицию в Полюсе с целевой ценой в районе 15 400 рублей за акцию.