Резкий всплеск расходов бюджета в июне и июле(+46% г/г и +61,7% г/г) несет проинфляционный эффект, что может повлиять на ужесточение ДКП - ЦентроКредит

Опубликованные на прошлой неделе данные по федеральному бюджету зафиксировали небольшой профицит в июне (54 млрд) и дефицит за 1П24 (-929 млрд).

Формально уменьшение дефицита – это снижение фискального импульса, но в нашем случае (при наличие бюджетного правила) фискальный импульс правильней оценивать по величине ненефтегазового дефицита. А он в этом году уверенно растёт (правый граф), составив за 1П24 -6.6 трлн vs -5.7 трлн в 1П23. Обращает на себя внимание замедление роста ННГД – 1.1% гг в июне (правда, здесь имеет место эффект базы – дивиденды Сбера в 2023г пришли в бюджет раньше, чем в этом году).

В то же время расходы бурно растут – в июне это было 46% гг, а в июле (за 12 дней) уже 62% гг. Пока нет оснований говорить, что расходы за год могут сильно превысить запланированные, но внутригодовые всплески могут нести проинфляционные эффекты. Расходы бюджета имеют и мультипликативный эффект, стимулируя более активное кредитование.