Акции и мемы: история экспоненциального роста от GameStop до NVidia

Самая известная история про то, как социальные сети могу повлиять на акции, была история акций GameStop. У компании были большие долги, она была в предбанкротном состоянии. В акциях некоторые фонды (8 хеджфондов) держали крупные короткие позиции, ожидая их падения.

Однако акции завирусились в соцсетях, их начали покупать розничные инвесторы, из-за чего цена пошла вверх. А уже из-за роста цены по позициям фондов наступил маржин кол, и брокеры начали их закрывать, то есть покупать их, что толкнуло цену ещё выше. На некоторое время благодаря большим коротким позициям в акциях начался самоподдерживающихся рост: рост цены акций вызывал маржин колы – брокеры закрывали короткие позиции, то есть, покупали акции, — это вызывало дальнейший рост цены – который, в свою очередь, вызывал новые маржин колы.

На пике 28.01.2021 года акции выросли от уровней лета 2020 года в 400 раз. Компания какое-то время дистанцировалась от происходящего. Однако потом всё же оценила, что она не может генерировать денежный поток, который бы оправдывал столь высокую стоимость, и компания провела с небольшим интервалом допэмиссии акций на $550 млн и $1,1 млрд, что было в 5 раз больше всей капитализации компании летом 2020 года. Тем самым компания решила все свои финансовые проблемы. Таким образом, биржевые котировки оказали очень даже существенное влияние на реальный бизнес компании. 

В 2024 году мемной акцией стала NVidia. Да, ситуация очень сильно отличается от компании GameStop, так как реальный бизнес компании действительно очень быстро растёт. Однако, цена акций всё же растёт намного быстрей. Сейчас компания стоит более $3 трлн, что делает её третьей компанией в мире после Apple и Microsoft. При этом выручка (не прибыль даже!) NVidia составляет всего $80 млн, что даёт невероятно высокий коэффициент P/S > 40. При это у Apple выручка составляет $380 млн, у Microsoft - $240 млн. Сейчас аналитики прогнозируют, что выручка NVidia за 3 года вырастет до $300 млн, однако, и у Apple и Microsoft за это время выручка не будет стоять на месте и тоже вырастет.

Выручка крупнейших американских компаний.

Акцию NVidia нельзя назвать «пузырем», так как выручка компании действительно быстро растёт. Однако долго компаниям крайне редко удаётся сохранить темпы роста, опережающие рост индустрии в 2-3 раза, особенно если речь про компанию с капитализацией уже более $3 трлн. Если, например, выручка компании вырастет через 3 года не до $300 млн, а, скажем, до $240 млн, то для самой компании это будет очень впечатляющим результатом, утроение выручки всего за три года. Пресса будет полна хвалебных заголовков. Однако, цена акций при таком сценарии будет ниже текущей, так как в текущую цену акций NVidia заложены ещё более амбициозные прогнозы.

График мемных акций порой завораживает. Рост составляет тысячи процентов. Кажется, что только последний дурак не смог на этом заработать. Однако не стоит очаровываться графиком, эти графики могут падать ещё быстрей, чем растут. В тот момент, когда акции реально на пике, кажется, что рост будет вечным. А то, что это был пик, становится понятно только тогда, когда они УЖЕ очень сильно упали. В итоге на GameStop хорошо заработали те, кто запускал это мем, и успел купить акции в самом-самом начале роста, а около 70% тех инвесторов, кто покупал акции в 4 квартале 2020 года, в итоге деньги потерял. Стоит помнить об этом, смотря на экспоненциальный рост акций NVidia.

Коржнев Станислав, портфельный управляющий, отдел портфельного моделирования ФГ «Финам».

Подписывайтесь на телеграм-канал отдела портфельного моделирования