⚡️ ИнтерРАО (IRAO) - пришло время распечатывать кубышку...

 ▫️ Капитализация: 403 млрд ₽ / 3,86₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:1430 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ:174 млрд ₽ ▫️
скор. Чистая прибыль ТТМ: 145,7 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:2,8
▫️ P/B: 0,43
▫️ Дивиденды fwd 2024:9%

✅ У Интер РАО чистая денежная позиция на конец 1п2024 составляет почти 347 млрд р (с учётом обязательств по аренде). Однако, за полгода денежная подушка снизилась более чем на 100 млрд р.

Благодаря тому, что средства размещены в основном в краткосрочных инструментах, чистый процентный доход за 1П2024г вырос сразуна 178,4% г/г до 34 млрд рублей. Только за полугодие чистый доход по депозитам превысил аналогичный показатель за весь 2023г.

✅ Группа продолжает серию M&A и на этот раз выкупает компанию в сегменте энергомашиностроения за 2,4 млрд рублей (выручка и ЧП за 1П 2024г 2 млрд и 557 млн соответственно).

Благодаря подобным сделкам, внутри Интер РАО вырос сегмент Энергомашиностроения, который генерирует 14 млрд выручки при EBITDA в 2,4 млрд (маржинальность 17,4%).

✅ В 1П2024г компания провела выкуп акций на общую суммув 12,6 млрд рублей (3% акционерного капитала). Дисконта в сделке нет, но событие позитивное, особенно если в дальнейшем будет погашение казначейского пакета. Если ИнтерРАО будет делать подобные байбэки чаще и больше — это будет большим позитивом, так как это намного выгоднее для акционеров, чем доходы кубышки.

❌ Капитальные затраты Интер РАО за полугодие выросли на 98% г/г до 43 млрд рублей. Основная часть инвестиций придётся на вторую половину года и, скорее всего, финансироваться она будет тоже за счёт кубышки. FCF в 1п2024 составил-40,2 млрд р, во 2п2024 убыток по FCF будет больше, поэтому кубышка к концу года просядет до250-300 млрд р (в целом, это некритично).

❌ Финансовые результаты основной деятельности оставляют желать лучшего.Операционная прибыль в 1п2024 упала на 6% г/г до 61,7 млрд р, а выручка выросла всего на 10,7%. Без роста ставки и % доходов, прибыль бы прилично просела.





Вывод:
Пока большая часть публичных компаний вынуждены брать кредиты под 19-20%, что съедает львиную долю операционной прибыли, Интер РАО, наоборот, зарабатывает на высоких ставках по депозитах + постепенно инвестирует кубышку в покупку новых активов. Компания спокойно пройдет фазу высоких процентных ставок и на выходе бизнес должен стать еще более устойчивым.

Компания оценена недорого. Справедливая цена около 4 рублей за акцию. Большого потенциала роста бизнеса здесь нет, но это понятный и защитный актив благодаря кубышке. Нужно, конечно наблюдать, если через 1-2 года кубышка сильно просядет — нужно будет смотреть на компанию немного под другим углом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #ИнтерРАО #IRAO

интеррао, интер рао, ирао, обзор, акции, стоит ли покупать, инвестиции в акции, кубышка, энергетика, электроэнергетика