Мир на пороге кризиса! В ФНБ заканчиваются деньги

Пока мы тут радуемся отскоку российского рынка акций, вокруг начинают сгущаться тучи. Давайте сегодня немного отступим назад и взглянем на экономическую картину в целом. А она мне всё больше перестает нравиться.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊Предвестники кризиса

Янки опубликовали статистику по рынку труда, которая показывает его охлаждение. Экономика США в августе создала меньше рабочих мест, чем ожидалось. Это плохие новости для всей мировой экономики, поскольку именно Америка является главным потребителем сырья и товаров.

📉На прошлой неделе наш рынок отскочил, а вот американский со свистом улетел вниз. 4 сентября акции техно-гиганта Nvidia обвалились на 280 млрд $ за день. Это исторический рекорд падения для любой компании в истории фондового рынка, на минуточку.

📈В период 2022-2023 гг. произошло самое быстрое в истории повышение процентных ставок почти всеми Центробанками развитых стран. До этого 15 лет ставки держались на околонулевых уровнях, и вот теперь ради сдерживания инфляции пришлось сильно «закрутить гайки», но как бы не сорвало резьбу. ФРС США перед выборами решила начать смягчение ДКП, однако это скорее негатив для рынков, чем позитив.

🤔Есть любопытная статистика: как только ФРС снижает ключевую ставку, происходит обвал на рынках акций. Эта тенденция наблюдается с 80-х годов и срабатывала в 2000-м, 2008-м, 2020-м. И именно сейчас, в сентябре, начинается цикл снижения ставки ФРС.

💥Американский рынок на своих исторических хаях — причем домохозяйства сидят там «по уши с плечами». Если начнется падение, оно на панике может принять лавинообразный характер. Под раздачу попадут все рисковые активы — акции, американские ВДО, крипта...

😬Нас тоже тряханёт?

🌍Разговоры о том, что мы полностью независимы от внешних рынков — на мой взгляд, в пользу бедных. Шарик слишком маленький, чтобы рецессия в одном его полушарии не перекинулась на второе.

🛢️Замедление в мире однозначно приведёт к дальнейшему падению цен на сырьё и энергоносители, в первую очередь — на нефть. А тем временем сорт Brent и так торгуется вблизи 70 $ и вот-вот готов проколоть эту отметку вниз, судя по графику. ОПЕК+ хоть и заявляет о том, что будет удерживать цены, но снижать добычу дальше уже фактически некуда — все, кто мог и хотел, уже снизили выкачивание «черного золота» до минимального уровня. Дальше по швам могут начать трещать бюджеты нефтедобывающих государств.

🇷🇺РФ всё ещё является сырьевой экономикой, поэтому и по нам рецессия больно прилетит. Спрос на нефть на китайских заводах уже довольно резко упал. Акции наших главных экспортёров в таких условиях рискуют продолжить корректироваться — по крайней мере, до тех пор, пока «там наверху» не решат переставить доллар с 90 на 100 ₽ или даже выше.

💸Деньги в ФНБ заканчиваются

💰Ликвидная часть ФНБ сейчас составляет около 4,6 трлн ₽. После того, как были заморожены или распроданы активы в «недружественных валютах», в ней остались только золото и китайский юань (а также небольшая сумма рублевых остатков).

Если точнее: на счетах ФНБ в Банке России размещено 223,8 млрд ¥, 293,2 тонны золота в обезличенной форме и 1,3 млрд ₽.

👉Именно оттуда в последние годы в декабре покрывается 100% дефицита бюджета. Например, в 2022 и 2023 г. на эти цели из «кубышки» было потрачено почти по 3 трлн ₽.

📉Только за 2023 г. ликвидная часть ФНБ сократилась:

● в рублях на 18%, с 6,133 трлн до 5,012 трлн ₽;
● в долларах на 36%, с 87,19 млрд до 55,88 млрд $.

Общий объем ФНБ на 1 августа — 12,277 трлн ₽, но неликвидную часть можно измерять в деньгах лишь условно, поскольку кэш оттуда очень сложно вытащить.

💰Что ещё есть в ФНБ?

💼Кроме валюты и золота, средства ФНБ вложены в акции и облигации крупных госкомпаний и банков, в инфраструктурные проекты, а также в другие разрешенные бюджетным законодательством активы. Ну и приличная часть средств просто заморожена на счетах в иностранных банках. Кроме того, там есть евробонды Украины на 3 млрд $ — с ними точно прощаемся.

📉Результат ФНБ по акциям за август: -396,8 млрд ₽.

● Сбербанк: -375,7 млрд ₽;

● ВТБ: -5,8 млрд ₽;

● Аэрофлот: -15,3 млрд ₽.

🔚Когда в Фонде кончатся ликвидные активы (а они, судя по всему, обязательно кончатся), не исключён вариант что придется распродавать ценные бумаги, в первую очередь — акции Сбера (которых на балансе у ФНБ больше всего). Даже не хочу представлять, что в этот момент будет происходить с экономикой вообще и с фондовым рынком в частности.

🎯Резюме

🤷‍♂️Как ни крути, впереди маячит ослабление рубля. Я пока не вижу хороших способов, как по-другому свести дебет с кредитом на общероссийском уровне. Точнее, навскидку на ум приходит ещё парочка: например, новые драконовские налоги на крупный и средний бизнес, заморозка вкладов, выпуск обязательных «военных облигаций»… Но из всего перечисленного, обезжиривание населения через девальвацию нацвалюты выглядит самым логичным и безопасным для властей способом.

⏳Возможно, до начала острой фазы кризиса ещё год-полтора, но я понемногу начинаю действовать, исходя из озвученных опасений. Покупаю акции экспортеров, золото, наличную валюту, присматриваюсь к ОФЗ-ИН. Недавно вернулся к покупке замещающих облигаций, но это идея спорная — если формальный курс ЦБ не будет отражать объективную реальность, то они от девальвации могут и не защитить.

🤔На всякий случай замечу, что это НЕ сценарий, в котором я уверен, а просто рассуждения вслух. Но учитывая статистику и происходящие процессы, я скорее склоняюсь к глобальному кризису в ближайшие год-два, чем к тому, что мировую экономику «пронесёт».