Сбалансированный портфель облигаций

Российский рынок облигаций все еще находится под давлением жесткой риторики ЦБ и умеренно негативных трендов в инфляции, однако предоставляет очень привлекательную возможность для заработка. Попробуем найти баланс между различными видами бондов и поищем конкретные примеры для инвестиций.

Карта рынка

• Ключевая ставка — 19%. При этом сохраняется риск ее повышения на заседании в октябре.

• Ставка однодневного межбанковского кредитования (RUONIA) — 18,4%.

• Доходность 30-ти наиболее ликвидных корпоративных облигаций — 20,35%.

• Доходность корпоративных облигаций второго эшелона со сроком погашения 1–2 года — 23–24%.

• Доходность длинных ОФЗ — 16–16,5%, среднесрочных — 18–19%.

Принципы составления портфеля

Доходности долгового рынка находятся на беспрецедентно высоком уровне, и не исключено, что ключевая ставка может пойти еще выше в октябре. Но есть основания полагать, что настроения на рынке улучшатся в I полугодии 2025 г., а, возможно, уже в IV квартале текущего года по мере замедления инфляции. Аналитики БКС ожидают перехода к снижению ключевой ставки в конце II квартала 2025 г., а к концу III она может быть заметно ниже текущих уровней.

В условиях неопределенности предлагаем следующую диверсификацию:

• 25% портфеля отведем под флоатеры, то есть облигации с плавающим купоном, — это позволит застраховать наши инвестиции от возможного повышения ключевой ставки.

• 25% отведем под фонд денежного рынка — он, как и флоатеры, защищает от процентного риска. Фонд инвестирует в наиболее ликвидные и безрисковые инструменты денежного рынка — РЕПО с Центральным контрагентом. Паи можно продать в любой момент с сохранением накопленного процентного дохода и направить высвободившуюся ликвидность на интересные инвестидеи.

• 25% — ОФЗ. Зафиксируем интересную доходность в самых надежных облигациях страны и, возможно, сможем заработать на изменении тела бондов в случае, если ЦБ сменит гнев на милость.

• 25% направим на облигации крепких представителей второго эшелона.

Состав и основные характеристики портфеля

Часть интересных инвестидей аналитики БКС описали в своей Стратегии на IV квартал. К данному списку добавим еще ряд интересных идей. 

ОФЗ

• ОФЗ 26239
• ОФЗ 26243

Флоатеры

• ЧеркизБ1P7
• ИКС5Фин3P5
• Систем1P31
• ТрансКо2P1
• ГазпКап3P2

Корпоративные бонды с фиксированным купоном

• РитйлБФ1P2
• Новотр 1Р3
• НовТехнБ1
• БорецК1Р01
• Джи-гр 2Р3
• ПКБ 1Р-04
• Европлн1Р7

БПИФ

• БПИФ БКС Денежный рынок

Размер портфеля: 300 тыс. руб.

Число инструментов в составе: 15

Максимальный вес отдельной облигации: 12,63% от портфеля (ОФЗ)

Максимальный вес отдельного инструмента: 25% от портфеля (фонд денежного рынка)

Ожидаемая доходность на горизонте года — порядка 23% 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией