Первичные размещения ВДО в сентябре (1,8 млрд р. при среднем купоне 21,3%). Тихо, как на кладбище
Рост ключевой ставки перешел от количественных характеристик к качественным. Кредитный процесс, по меньшей мере на рынке первичных размещений ВДО (и розничных облигаций вообще), по сути, остановился. Остановку мы прогнозировали. Прогноз сбылся, радости это не приносит.
Сумма размещений ВДО (к ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше «BBB») за сентябрь – всего 1,8 млрд р. Меньше было только в январе 2023 (1,5 млрд), рубль тогда, правда, стоил дороже. Возможно, недостаточно щедрым оказался средний купон выходивших на размещение облигаций, 21,3%. Однако последние выпуски часто размещались со ставками 24% и даже выше. Спроса и они собрали не много.
Что впереди?
Сценарий почти невероятный, хотя на него принято надеяться: ЦБ понизит ставку или хотя бы остановит ее подъем, банки перестанут задирать проценты по депозитам, и размещения розничных и высокодоходных облигаций начнет восстанавливаться.
Невероятность в том, что растущие расходы бюджета не оставляют регулятору маневра. КС 20% (при нынешних 19%) не только ожидаема, но и может оказаться очередным и не последним пунктом вверх.
В противоположность ему, неспособность нормально перекредитоваться увеличивает дефолтный риск. Дефолтный риск увеличивает неспособность нормально перекредитоваться. Предположим, банковские кредиты позволят вырулить из замкнутого круга. Но банки существуют не в вакууме. Если в одном сегменте заимствования встали (в ВДО они встали), то либо в нем же они оживут, либо проблема распространится на соседние. На те же корпоративные кредиты. Любой рынок, включая облигационный и кредитный — рынок тенденций, а не статики.
Возможно, мы сгущаем краски. Но государство с одной стороны и на всех уровнях лиц любит рассуждать о развитии фондового рынка, ставит ему таргеты и приоритеты. С другой и на практическом примере подводит его ко всё менее разрешимому тупику.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
Тут как в песне:
Последний раз сойдёмся завтра в рукопашной
Последний раз России сможем послужить
А за неё и помереть совсем не страшно
Хоть каждый все-таки надеется дожить!
-----------------------
все хотят дожить (до снижения ставки) но доживут не все тем более как уже писал вам их преждевременный уход только раскручивает инфляцию снижая количество товаров.
Не могут обсуживать долг — ок. Пусть продают бизнес. Или выходят на ту же вне биржу с большим пакетом и по невысокой оценке. Что бы инвестор не только риски брал повышенные, но и прибыль повышенную мог получить. Не хотят? ну и деньги инвесторы нести не хотят. При нашей потребительская инфляции, при росте широкой денежной массы, при девальвации рубля, ставка скорее низкая сейчас чем высокая.
Ну и по классике, что ВДО это ключ+ 5% (была в налоговом кодексе такая категория с повышенным налогом), ставка должна быть 25+. Скорее даже больше т к очевиден рост рисков дефолтов
Ну а для развития рынка хотелось бы видеть ужесточенную субсидиарную ответственность. Что бы бизнесмен который взял в долг и не отдал, когда инвесторы лишаются денег не чилил себе спокойно на выведенные деньги, а пилил бы лес в сибири.