Эталон MOEX: ETLN опер. рез.3кв 2024

Обзор от 09.10.2024https://www.etalongroup.com/ru/investoram/novosti/novosti/news/detail/News/1199/

Основные операционные показатели за 3 квартал 2024 года:·продажи и в натуральном и в денежном выражении за этот 3 квартал стали лучшими за всю историю компании:

За 9 месяцев продали столько же метров, сколько за весь 2023 год, так что рекорд по итогам 2024 года уже в кармане.

Но почему так происходит на фоне общего снижения рынка недвижимости? Ответ кроется в эффективности стратегии формирования портфеля проектов.

Сейчас продажи в натуральном выражении формируются так:

Московский регион — 37%,
Санкт Петербург – 33%,
И региональные рынки – 30%.

В этом году вперед вырвался пул объектов в Санкт-Петербурге:

Компания нарастила долю продаж в Санкт-Петербурге благодаря новым запускам, сбалансировав доли регионов присутствия в портфеле продаж. Стоит отметить, что в СПБ продуктовый микс и распродажа лотов сдвинули ценник реализованных метров вниз. Это правильно — лучше иметь кэш в эскроу счетах, чем метры без дела.

В Москве и СПБ компания развивает проекты бизнес-класса, а в регионах – более доступный сегмент. Мы уже писали об этом в предыдущих материалах. Компания сработала на опережение.

Сейчас регионы – это драйвер быстрого роста бизнеса (в 3 кв. рост цены кв. метра жилья составил 35%, опередив динамику в Мск и СПб)

Москва и СПБ – это стабильный спрос несмотря на рыночную конъюнктуру. Продажи новостроек компании не так и сильно просели после отмены льготной ипотеки. Тут есть логика, ведь столичные застройщики давно не строят массовый эконом-сегмент внутри МКАД. Средний чек по лоту давно перевалил за 20 млн рублей. Сделки в таком сегменте менее чувствительны к отмене льготной ипотеки, и уже не первый год после введения лимитов приспосабливались к такому рынку. Столичный покупатель охотнее переходит на друге формы оплаты, ввиду более низкой зависимости от ипотеки.

То есть каждый из сегментов более устойчив в различные экономические циклы, что обеспечивает Эталону подстраховку в период нестабильной рыночной конъюнктуры, как сейчас.
Дальнейшим драйвером роста продаж станет готовность и регионального покупателя переходить на альтернативные способы оплаты помимо ипотеки

Компания дает хорошую динамику по условиям покупки, в СПБ тоже чуть играют с ценами на лоты:

Но в итоге квартиры растут в цене везде:

Квартиры в регионах уже строятся под адекватные потребности семей. А это поток продаж под семейную ипотеку до 2030 года. Да и мода на тесные студии уйдет. Компания смогла обеспечить уверенный рост продаж на сложном рынке за счет использования собственного финансового продукта, способного частично заместить ипотечные программы — это транслирует менеджмент.

Компания сейчас выпускает еще и новые облигации: ЭталонФин-002Р-02

Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Ориентир купона: КС + 3.3% — это флоатер
Выплаты: 12 раз в год — ежемесячно
Амортизация: нет
Оферта: нет
Рейтинг: А- «стабильный» от ЭкспертРА
!!! Только для квалифицированных инвесторов

Организаторы: Газпромбанк, ИФК Солид, ИБ Синара. Сбор заявок — 10 октября, размещение на бирже — 15 октября 2024.

Но мы помним, что проектное финансирование прикрыто деньгами на эскроу, а их прилично много.

Итого:

Мы пока не увидели отчет по МСФО, но операционные данные явно намекают на жирный результат. Эскроу будет набит деньгами, проектное финансирование не будет дорогим для компании. А в это время и шторм регулирования может пройти мимо, да и ставка начнет снижаться.

У девелоперов отчетность обычно запаздывает за операционными результатами. Судя по результатам продаж, в 2024 году компания должна дать сильный двузначный прирост в выручке. Тем более, семейная ипотека все еще с нами и не на один год. А по мере развития регионов можем увидеть значительное ускорение показателей в следующие пару лет.