TD Economics: ФРС завершит 2025г со ставкой 3,5% вместо 3% и достигнет 3% в 2026г. Мы не видим изменений в нейтральной ставке, просто ФРС доберется до нее позже.

November 08, 2024 at 4:00AM EST
Эксперты говорят, что победа Дональда Трампа на выборах может изменить политику процентных ставок в США, поскольку его обещанная политика рискует привести к росту инфляции, что в конечном итоге может иметь последствия для ставок в Канаде и канадского доллара.

Среди этих обещаний — высокие тарифы на импортные товары, особенно из Китая, а также более низкие налоговые ставки и более легкое регулирование.

Трамп пообещал, что с его приходом на пост президента «инфляция полностью исчезнет». Но некоторые выразили обеспокоенность тем, что его экономическая политика может оказать повышательное давление на инфляцию и, в свою очередь, замедлить темпы снижения процентных ставок, ожидаемых от Федеральной резервной системы США.

«Традиция говорит нам, что повышение тарифов приведет к росту инфляции в США», — сказала Шейла Блок, экономист Канадского центра политических альтернатив.

Более высокая инфляция будет означать, что Федеральная резервная система США может медленнее снижать процентные ставки, и рынки уже меняют свои ставки на то, насколько низко центральный банк, вероятно, опустит ставки.

«Если вы вводите тарифы и сильно давите на педаль газа, создавая нехватку рабочих мест, дефицит и инфляцию заработной платы, разгоняя экономику, то ФРС не обязательно будет иметь столько прав на снижение ставок так быстро или так глубоко, как они могли бы в противном случае», — сказал Брайан Мэдден, главный инвестиционный директор First Avenue Investment Counsel.

Центральный банк США, как и ожидалось, снизил ключевую ставку в четверг на четверть процентного пункта, снизив базовую процентную ставку овернайт до диапазона от 4,5% до 4,75%.

Экономисты Goldman Sachs подсчитали, что предлагаемый 10-процентный тариф, а также предлагаемые налоги на китайский импорт и автомобили из Мексики могут означать рост инфляции до трех процентов к середине 2026 года.

После выборов рынки начали закладывать в цены немного более высокую «нейтральную ставку» для ФРС, согласно отчету TD Economics, опубликованному в среду. Это означает, что рынки считают, что центральный банк остановит свой цикл сокращения более высокими темпами, чем ожидалось ранее.

«Мы меняем наш прогноз для ФРС, поскольку более высокая инфляция приводит к более медленным темпам снижения ставок в 2025 году», — говорится в отчете TD, при этом ФРС завершит 2025 год с ключевой ставкой на уровне 3,5% вместо трех процентов, прежде чем достичь трех процентов в 2026 году.

Это означает, что «мы не видим никаких изменений в нейтральной ставке, просто ФРС доберется до нее позже», — пишут экономисты.

В то время как Банк Канады работает над снижением ставок для решения проблемы охлаждения экономики, эксперты говорят, что он должен помнить об экономике США и политике ФРС.

«Поскольку стоимость канадского доллара снижается по отношению к доллару США, это также является инфляцией, потому что… многие вещи, которые мы импортируем, номинированы в долларах США», — сказал Блок.

«Я думаю… это было бы фактором, который заставил бы Банк Канады более нерешительно относиться к слишком быстрому снижению ставок», — сказала она.

Банк Канады начал снижать ставки раньше ФРС, поскольку канадская экономика ослабла быстрее и значительно под тяжестью повышения ставок, направленных на борьбу с инфляцией.

«Я думаю, что расхождение в пути для Банка Канады и пути для ФРС произойдет при любом сценарии, но теперь у вас есть целое слияние вещей», — сказал Мэдден, имея в виду нового президента, выступающего за рост, и продолжающейся слабостью канадской экономики, которая, по его словам, может быть усугублена недавними сокращениями иммиграции и временных иностранных рабочих.

«Кажется вполне вероятным, что Канада будет работать с избыточным предложением, что даст Банку Канады зеленый свет для более быстрого снижения ставок до нейтрального уровня», — сказал Мэдден.

«И если это произойдет, будет большой разрыв в ставках овернайт между двумя странами, что, вероятно, создаст понижательное давление на канадский доллар».

Тем не менее, Мэдден считает, что влияние более слабого канадского доллара на канадскую инфляцию не будет значительным.

«С одной стороны, импортные товары будут стоить дороже, потому что вы покупаете их за более дешевые доллары. С другой стороны, канадский экспорт на мировые рынки, в частности, в США, будет более конкурентоспособным, учитывая более слабый канадский доллар, что может стимулировать спрос», — сказал он.

Если Трамп реализует свой тарифный план, объемы канадского экспорта в США могут сократиться почти на пять процентов к началу 2027 года, считают экономисты TD, при этом затраты отечественных производителей увеличатся.

«Удар по росту может вынудить Банк Канады снизить процентные ставки примерно на (от половины до трех четвертей процентного пункта) больше, чем мы в настоящее время прогнозируем, расширяя спред к ставкам в США и оказывая дополнительное понижательное давление на канадский доллар», — написали они, добавив, что канадский доллар может опуститься ниже 70 центов США.

По их словам, тарифы также будут означать, что канадцы будут платить больше за импорт, что приведет к «временному и умеренному ускорению инфляции», прежде чем вернуться к целевому показателю центрального банка в два процента к 2026 году.

С файлами от Associated Press