Positive Technologies: отложенный старт продаж NGFW негативно повлиял на результаты

Накануне один из флагманов отечественного сегмента технологий — Группа Позитив, обнародовала результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Эксперты отмечают наличие негативных факторов, повлиявших на результаты операционной деятельности и, как следствие, прогноз по итогам года. Тем не менее, аналитики телеграмм-канала Блога рынков капитала сохраняют позитивный взгляд на бумагу. Подробнее – в нашем посте.

В третьем квартале 2024 г. Positive Technologies продемонстрировала снижение отгрузок на 5% г/г и отрицательные EBITDAC и NIC на уровне около 3 млрд руб., а по итогам 2024 г. диапазон отгрузок был пересмотрен с 40–50 млрд руб. до 30–36 млрд руб.

На наш взгляд, основной причиной снижения прогноза стал отложенный запуск нового флагманского продукта PT NGFW. Начало запуска пилотных проектов было анонсировано в мае, но коммерческий запуск запланирован 20 ноября. Таким образом, речь идет скорее о сдвиге отгрузок на несколько месяцев, чем об их отмене. Мы полагаем, что, несмотря на снижение прогноза на 2024 г., дальнейшая траектория отгрузок принципиально не изменится относительно предыдущих ожиданий.

Positive Technologies оптимистично оценивает свои перспективы на рынке NGFW: компания планирует занять не менее 50% рынка емкостью в 100 млрд руб. Помимо NGFW в рамках недавно прошедшего Positive Security Day были представлены новые продукты, которые также начнут вносить вклад в отгрузки уже в 2025-2026 гг.

Несмотря на краткосрочный негативный эффект, связанный со сдвигом начала продаж PT NGFW, долгосрочные перспективы Positive Technologies остаются впечатляющими. Мультипликатор «EV/EBITDA ‘25П» Positive Technologies составляет 5,1х, что ниже среднего уровня по технологическому сектору, несмотря на более высокие ожидаемые темпы роста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписывайтесь на наш блог!