🛢️ Транснефть – Новый налог задушит компанию?

❓ ЧТО ПРОИЗОШЛО?

• Минфин предложил увеличить ставку налога на прибыль Транснефти с 20% до 40%. На данный момент новость официально не подтверждена, источником информации сегодня выступил РБК. Но если ранее планировалось повышение ставки с 2025 года до 25%, то возможное повышение сразу до 40% окажет значительное давление на прибыль, и как следствие, на дивиденды.

• Как известно, 100% обыкновенных акций принадлежит государству. Доля привилегированных акций в свободном обращении – 37%. Поэтому гораздо более логичным и эффективным способом пополнения госбюджета выглядело бы повышение размера дивидендов, чем увеличение налога. Будет ли инициатива одобрена, пока неизвестно, но на всякий случай инвесторам стоит быть готовым к любому сценарию.

💰 ЧТО БУДЕТ С ДИВИДЕНДАМИ?

• Ранее предполагаемый размер дивидендов за 1 полугодие 2024 года составлял 115 рублей на акцию, по итогам 2024 года – 190 рублей.

• Если учитывать дивидендную политику Транснефти (на выплату направляется не менее 50% от чистой прибыли) и предположить, что переоценка налоговых обязательств затронет Транснефть уже в этом году, дивиденды могут составить 150 рублей вместо 190, див. доходность снизится с 15% до 12%.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Если дело касается политики или налогов, предугадать дальнейший исход событий невозможно, поэтому в подобных ситуациях я предпочитаю не рисковать, «подкидывая монетку». Идея в Транснефти заключалась в стабильности компании и хорошей див. доходности, теперь же размер дивидендов и давление со стороны государства встают под большой вопрос.

• Когда в сентябре вышла новость об отмене НДПИ для Газпрома, я писал о том, что есть риск ужесточения налогообложения для других компаний. Если где-то из госбюджета убыло, значит необходимо найти новые источники пополнения, что мы сейчас и видим.

• Я покупал акции Транснефти в свой портфель с прицелом на 1-2 года, когда компания была оценена ниже своей справедливой стоимости. Теперь же, учитывая возможное удвоение налогов, понимаю, что в ближайшие 1-2 года результаты компании могут оказаться под давлением, что скажется и на размере дивидендов, и на стоимости акций. Поэтому принял решение продать акции Транснефти, зафиксировав убыток по позиции в 5%. Если новость о повышении налога официально подтвердится – акции уйдут ниже, если новость будет опровергнута или инициатива не будет одобрена – буду готов снова добавить компанию с хорошим фундаменталом в свой портфель.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital