Жирнющий купон 26,5%! Свежие облигации: Томск 34009

КУчно пошли на рынок за нашими деньгами региональные эмитенты. На очереди — муниципальный выпуск города Томска. Сибиряки посмотрели на своих западных соседей из Новосибирска и тоже решили перехватить деньжат напрямую у населения, но не под модную плавающую ставку, а под старый добрый постоянный купон. Поэтому выпуск доступен ВСЕМ.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Энергоника, Новосибирская_обл., Брусника, ИКС_5, ПКБ, ФосАгро, ГТЛК, ГПБ_Финанс, АПРИ, Симпл, Альфа_Лизинг, Кокс, РусГидро, ЕвроТранс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый выпуск г. Томска!

🏕️Эмитент: Администрация г. Томска

🗺️Томск — административный центр Томской области, расположен в восточной части Западной Сибири на берегу р. Томь. Старейший в Сибири крупный образовательный, научный и инновационный центр, насчитывающий 9 вузов и 15 НИИ.

В самом городе проживает около 550 тыс. человек (30-е место по населению среди городов РФ), в Томской городской агломерации — ок. 800 тыс.

Я, кстати, в Томске и Томской области ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Томска, если такие есть!👋

Доля города в объеме всей отгруженной продукции Томской области ежегодно составляет порядка 50%.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 2 выпуска облигаций г. Томска общим начальным объемом 2 млрд ₽ плюс 2 выпуска облигаций Томской обл. общим начальным объемом 27 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. Выпуск ТомскАдм 7 погашается в декабре 2024 — очевидно, под его рефинансирование и берётся новый займ.

Томские облигации на Мосбирже. Данные от 23.11.2024. Источник: сайт Мосбиржи

📊Финансовые показатели

В отраслевой структуре продукции города наибольшую долю (свыше 40%) в 2023 г. занимала обрабатывающая промышленность с широким уровнем диверсификации. Также в городе развито производство электрического оборудования, химических веществ и пищевых продуктов.

👉Дефицит бюджета Томска на конец 2023 г. составил 2% ННД (около 200 млн ₽). Большая часть дефицита была профинансирована за счет заемных средств. По итогам 2024 г. прогнозируется рост доходной части на 5% к уровню 2023 года. При этом ожидается, что ННД (налоговые и неналоговые доходы) города возрастут на 7%.

👉По итогам 2023 г. объем долга Томска составил 4,4 млрд ₽. На начало 2024 долг состоял на 50% из банковского долга, еще 28% приходилось на бюджетные кредиты, оставшиеся 22% — на облигации. В 2024 г. городу предстоит погасить или рефинансировать 35% долга, в 2025 г. — 40%.

Источник: сайт администрации г. Томска

👉Соотношение долга и текущих доходов города — 19%. В соответствии с утвержденными параметрами бюджета, этот показатель по итогам 2024 г. составит порядка 23%. Процентные расходы необременительны, а соотношение усредненных процентных расходов за 2021–2025 годы и совокупных расходов составит 2%.

👉За 8 мес. 2024 года доходы города увеличились на 22% год к году. При этом рост ННД составил 29%, что по большей части было обусловлено увеличением объема поступлений по НДФЛ на 34%.

✅Рейтинговое агентство отмечает следующие ключевые факторы:

● Низкий уровень долговой нагрузки;
● Умеренный риск рефинансирования долговых обязательств;
● Высокие показатели развития экономики;
● Сильную зависимость от бюджета Томской области.

📌Источник: Отчет АКРА, данные из интернет-источников.

Памятник Чехову на набережной р. Томь в Томске. Источник: Яндекс.Картинки

⚙️Параметры выпуска

● Название: ТомскАдм-34009
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1,2 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 26,5% (YTM до 30%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Только для квалов: нет

👉Амортизация: 40% в дату выплаты 15-го купона, 10% в дату 18-го купона, 20% в дату 21-го купона, 30% при погашении.

👉Организатор: БК Регион.

⏳Сбор заявок — 25 ноября, размещение на бирже — 28 ноября 2024.

📌Постановление об эмиссии: тут.

🤔Резюме: это по-нашему

🏕️Итак, Администрация Томска размещает выпуск объемом 1,2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Муниципальные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст городу допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Финансовые результаты и бюджетные показатели Томска улучшились в 2024 году. АКРА отмечает низкую долговую нагрузку и высокие показатели развития экономики.

✅Шикарная купонная доходность. Ориентир купона до 26,5% — просто бешеный для муниципальных бондов. Даже если ключевую ставку в декабре повысят, это не сильно испортит томское предложение.

⛔Амортизация съест часть доходности, но первые 15 месяцев тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.

💼Вывод: очень интересный выпуск для тех, кому нравятся высокие купоны при низких рисках. Только что мы восхищались выпуском Ульяновской области с купоном 22,5%, и вот томичи решили переплюнуть своих коллег аж на 4 п.п. Скорее всего, на размещении купон снизят в район 24,5-25%, но это всё равно будет рекорд рекордов среди всех муниципалов и регионалов.

Пожалуй, рассмотрю участие в первичке. Пример Ульяновской обл. показывает, что потом на вторичке ниже номинала подобные бонды мы можем уже не увидеть.

🎯Альтернативы среди фиксов: Энергоника 1Р5 (рейтинг BBB, купон 28%), ИКС 5 Финанс (ААА, 23%), АПРИ 2Р5 (BBB-, 30%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%),ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%), ВТБ Лизинг 1Р2 (АА-, 21,5%), ВИ.ру 1Р3 (A-, 21,85%),Ульяновская обл. 34009 (BBB, 22,5%), Поликлиника 1Р1 (BBB+, 22,5%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (ноябрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth