Опять антирекорд первичных размещений ВДО (1 млрд р. в ноябре при купоне 23,9%). Или эпизод, как в России остановилось коммерческое кредитование
• В ноябре 2024 первичные размещения высокодоходных облигаций поставили антирекорд с октября 2022. /К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB/
• 0,9 млрд р. новых размещений при средней ставке купона 23,9% годовых.
В 2022 году как-то перетерпели и дальше восстановились. Но, на взгляд из ноября 2024, это больше напоминает формулу «дуракам везет».
Можно одернуть себя. Экая мелочь: в 4-й экономике мира какие-то там ВДО заклинило.
А можно посмотреть на малую локальную проблему как на симптом большой и общей.
Большая проблема: • встало всё коммерческое кредитование.
Когда ЦБ рапортует о росте или высоком уровне кредитования, он не акцентирует, что это кредитование с теми или иными льготами. С доплатами из бюджета. А бюджета, у которого расходов больше доходов, хватает в трех вариантах: когда есть возможность занимать, пока есть резервы и при включенном печатном станке. Судя по курсам валют, перешли к третьему.
Пример кредитного рынка без бюджетных доплат – на верхней диаграмме. Пусть и в интерпретации ВДО.
И не нужно думать, что сейчас ставку понизят или случится другое чудо и всё вернется, всё опять вернется. • Если механизм сломан, поздно понижать давление. Нужен ремонт. Читаешь жизнеутверждающие реакции на падения рубля и понимаешь: не до ремонта.
Перспектива? • В декабре купоны будут еще выше. А сумма размещений так и останется вблизи ноля. Не на ноле. Размещение облигаций остается, но превращается из метода привлечения денег в дорогостоящую и сложную финансовую технологию. А то и привилегию.
Поэтому повторим старую мысль. • Вряд ли в ВДО будут массовые дефолты. Символично, что в первом крупном дефолте – госкомпания, Росгео. Да, очень дорого и очень по чуть-чуть, но занимать деньги ВДО-эмитенты, думаем, продолжат. Обеспечивая себе больше пространства для выживания. Как кажется, выживания на обломках былого.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
Если бизнес ведется на свои- проблемы вряд ли будут. Ведь бизнесмены с инфляцией цены повышают- всё неплохо у них
А вот если рентабельность не велика, а стратегию бизнесмен выбрал агрессивную и взял большое плечо..
ну, что же- тут вопрос надо прорабатывать с передачей таких бизнесу или гос-ву или гос корпорациям или компаниям частным. Последним- если интересно и старый владелец готов отдать за, условно, 1 рубль и то что его оставят наемным менеджером. Кто покрупней и достаточно эффективны- могут и продать бизнесы (или другим компаниям или если бизнес не совсем мелкий-скажем на внебиржевой секции- пусть сдают контрольный пакет — будет и управление по качественей). А гос-ву- если компания для страны/региона значима. Если нет- ну исчезнет, скажем, кафе, на его месте через пару месяцев другая появится с другим владельцем
Андрей Хохрин,
А Набиуллина говорит, что большой.John Wayne, то, что все в отличие от нас чем-то владеют, понятно)
но можно какую-то ссылку на эту статистику? чтобы хотя бы понять, что говорим об одном
John Wayne, это немного по мировым меркам. но российские компании живут в долг. долг больше годовой EBITDA
cbr.ru/analytics/finstab/ofs/2q_3q_2024/
Инвестор входит в долю и становится собственником, а не дает в долг.
Таким образом для акционерного общества этот капитал собственный, а для собственника это доля в его бизнесе.
Риски разделяются.
Идея что долги можно продавать и покупать в виде долговых расписок это Франция 17 век.
Важно что расписки были на ЗОЛОТО\СЕРЕБРО биметаллический стандарт денег.
Вот рынок оценил долги в РУБЛЯХ.
Важно что то в РУБЛЯХ! по такой ставке.
Риски в рубле а не в бизнесе.
Доля в бизнесе эту проблему решает.
А еще займы номинированные в валюте, золоте, юанях.