Сильные акции при высоких ставках

Индекс МосБиржи обновил полуторагодовое минимальное значение в ноябре. Его текущий уровень на четверть ниже майского максимума. Рынок акций остается дешевым в условиях высоких процентных ставок. Какие компании выигрывают от такой конъюнктуры?

Надо понимать, что резкая просадка курса акций надежных компаний увеличивает их привлекательность по мультипликаторам.

Приведенный график указывает: текущий коэффициент P/E Индекса МосБиржи — на уровне 3,4x — находится на 44% ниже среднего значения за 2013–2024 гг., составившего 6,1x.

Логичным следствием относительной дешевизны акций по мультипликатору цена/прибыль становится их возрастающая дивидендная доходность. Статистически в настоящее время дивдоходность Индекса МосБиржи находится на максимальном уровне более чем за 10 лет.

Некоторые эмитенты сейчас выигрывают и от высоких рублевых процентных ставок. Речь идет о компаниях, имеющих на балансе свободные денежные средства. Это, например, отдельные представители электроэнергетического сектора.

Рассмотрим несколько бумаг, которые будут пользоваться фундаментальной поддержкой в текущих сложных макроэкономических условиях.

Мосбиржа — ключевой российский оператор биржевых торгов. Компания обладает диверсифицированной бизнес-моделью.

• Мосбиржа выступает бенефициаром текущего роста процентных ставок, который увеличивает процентные доходы. Компания стабильно выплачивает ежегодные дивиденды (за исключением выплаты за 2021 г. вместе со всеми отечественными представителями финансового сектора).

• Компания опубликовала позитивные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г. Чистая прибыль за указанный период возросла на 61,3% г/г.

• Цель аналитиков БКС на горизонте года — 320 руб. (+74%), взгляд «Позитивный».

Интер РАО — диверсифицированный холдинг, обладающий монополией на экспорт и импорт электроэнергии в РФ. Компания занимается производством электроэнергии и тепла, электроснабжением, международной торговлей энергоресурсами, проектированием и разработкой энергетической инфраструктуры.

• Относительная эффективность тепловой генерации Интер РАО позволяет ей зарабатывать и выигрывать от роста цен на электроэнергию. Чистая денежная позиция компании на 30 сентября 2024 г. составила 477,8 млрд руб.  

• Интер РАО — одна из немногих генерирующих компаний, которая стабильно платит дивиденды. Благодаря процентным доходам компания показывает рост прибыли год к году, что также должно привести к росту дивидендов за 2024 г. (относительно 2023 г).

• Компания опубликовала позитивные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г. Чистая прибыль за указанный период возросла на 6,4% г/г.

• Цель аналитиков БКС на горизонте года — 5,7 руб. (+48%), взгляд «Позитивный».

Юнипро — оптовая генерирующая компания, включающая в свой состав пять электростанций. Помимо электроэнергии, она вырабатывает и тепловую энергию.

• Чистая денежная позиция на 30 июня 2024 г. составила 71,8 млрд руб. Полугодовые процентные доходы на указанную сумму составили порядка 5 млрд руб.

• Юнипро не выплачивает дивиденды с 2021 г. по причине введенного на предприятии внешнего управления. Поэтому компания накапливает свободные денежные средства на балансе.

• Компания опубликовала сильную бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2024 г. Чистая прибыль за указанный период возросла на треть. Выплата 100% денежных средств в виде дивидендов могла бы принести 80% дивдоходности. Однако возобновление выплат акционерам пока отодвинуто на неопределенный срок.

• Цель аналитиков БКС на горизонте года — 2,8 руб. (+65%), взгляд «Позитивный». Сентябрьская инвестиционная идея на покупку акций Юнипро остается в силе.

Сургутнефтегаз не нуждается в особом представлении. Это российская вертикально интегрированная нефтяная компания. Ее особенность заключается в наличии крупных накоплений, номинированных в иностранной валюте, которые сами по себе генерируют серьезный процентный доход.

• Необходимо учитывать, что на обыкновенные акции Сургутнефтегаза традиционно выплачиваются крайне скромные дивиденды. Поэтому для инвесторов первостепенный интерес представляют привилегированные бумаги нефтяной компании.

• Величина дивидендов на бумаги Сургутнефтегаза-ап сильно зависит от изменения курса доллара США по отношению к рублю на конец календарного года. В случае резкого ослабления рубля на указанные бумаги выплачиваются «супердивиденды». С учетом текущего роста курса доллара до 107 руб. шансы на это сильно возрастают.

• В августе Сургутнефтегаз опубликовал очень краткие результаты за II квартал 2024 г. по РСБУ. Зафиксированный чистый убыток был обусловлен негативным влиянием курсовых разниц. Однако к концу года указанный фактор начинает играть в обратную сторону. Величина инвалютной «кубышки» по итогам I квартала оценивалась в $64 млрд.

• Долгосрочный взгляд аналитиков БКС на бумагу «Негативный», а цель находится на уровне 52 руб. Краткосрочно, в преддверии определения валютного курса на конец декабря, вполне вероятна активизация спроса на «префы».

Опционы на акции

Чтобы увеличить потенциальную доходность можно инвестировать не только в сами акции, но и в опционы на них. В приложении БКС Мир инвестиций доступны опционы на акции Мосбиржи, ИнтерРАО и другие ликвидные бумаги. В расчете на рост котировок нужно купить опционы колл. Подробнее

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией