Стратегия на 2025 год. Сколько будет стоить золото

Аналитики Альфа-Инвестиций представили инвестиционную стратегию на 2025 год. В ней они делятся прогнозами для российской экономики и отдельных отраслей, рассказывают об актуальных трендах и выделяют наиболее привлекательные активы. В этом материале — наш взгляд на рынок золота.

Это был лучший год для инвестиций в золото за целое десятилетие. С января по декабрь металл суммарно подорожал почти на 30% в долларах и более чем на 45% в рублях. Что с ним будет в следующем 2025 году?

Долгосрочные факторы

Снижение ставок в США

Американская ФРС снижает ключевую ставку с осени 2024 года. Вслед за ней снижаются доходности самых надёжных долларовых инструментов — облигаций Минфина США. И это заставляет инвесторов искать альтернативу.

На конец 2024 года при ключевой ставке 4,5% ставки по 10-летним облигациям США колеблются около этого же уровня. Согласно консенсусу, к декабрю 2025 года они упадут в район 3,75–4% при инфляции не ниже 2%.

При любых сценариях — рост дефицита бюджета США, торговые войны с другими странами, ускорение роста экономики — доллар ожидаемо будет слабеть против мировой корзины, и золото на этом фоне выглядит оптимальной защитой.

Геополитические шоки

Предсказывать новые очаги конфликтов мы не берёмся, но общий международный фон остаётся напряжённым. Учитывая усиление экономических кризисов в большинстве развивающихся стран, почва для конфликтов разрастается.

Смена администрации в США — ещё один фактор неопределённости. Новый президент активно поддерживает Израиль, склонен к переговорам с Россией, но при этом выступает за давление на Иран и жёсткую линию против Китая.

Золото — универсальный инструмент защиты от геополитических шоков. В 2024 году его цена поднималась на 4–6% всего за одну неделю. Похожие взлёты можно ожидать и в 2025 году. В рублях скачки цен могут быть ещё выше.

Среднесрочные факторы

Инвестиционный спрос.

Самая быстрорастущая часть мирового спроса на золото сейчас — это покупки со стороны инвестиционных фондов (ETF), которые скупают физический металл в депозитариях на деньги розничных инвесторов, прежде всего американцев.

Чистый приток в золотые ETF не прекращается с мая 2024 года. Суммарные на хранении у них сейчас более 3200 тонн. Это сопоставимо с резервами Германии, второй после США страны по размерам золотого запаса.

Совокупный мировой спрос на золото, с учётом внебиржевых сделок, в III квартале 2024 года увеличился более чем на 1300 тонн. Это самый крупный квартальный прирост за всю историю рынка драгметаллов.

Покупки мировых ЦБ.

На протяжении последних лет центробанки прежде всего развивающихся стран активно замещали долларовые облигации в своих портфелях на физическое золото. Сейчас они держат более 12% всех запасов металла на планете.

По мере роста цен власти регулярно берут паузу, но затем снова закупают металл. Так, в ноябре Китай возобновил покупки золота после нескольких месяцев перерыва. В октябре мировые ЦБ скупили 60 тонн, что стало годовым рекордом.

В ходе опроса World Gold Council среди функционеров центральных банков 81% из них сообщил, что в течение следующего года их регулятор увеличит резервы в золоте. О продаже золота не сказал ни один.

Наши прогнозы на 2025 год

В базовом сценарии унция золота к концу 2025 года придёт в диапазон $2850–3000 за тройскую унцию против текущих $2650. Это позволяет рассчитывать на прирост до 13% в твёрдой валюте.

В рублях результат будет зависеть в том числе от динамики самого рубля. Мы ожидаем, что к декабрю 2025 года курс доллара в России установится у отметки 110 руб. против сегодняшних 103–105 руб. Это ещё около 7% прироста.

Мы полагаем, что в ближайшие месяцы будет возможность купить золото ниже текущих значений, в том числе в фазе укрепления рубля. Соответственно, лучше покупать металл, когда курс доллара держится близко к 100 руб. или ниже.