Замедление базовой инфляции в США обрушивает доллар, усиливает ожидания смягчения политики ФРС

Отчёт по потребительским ценам в США, опубликованный сегодня Бюро статистики труда (BLS), показал неожиданное замедление базовой инфляции (core CPI), что вызвало широкомасштабную распродажу доллара. Общий индекс потребительских цен вырос на 2,9% в годовом выражении — по сравнению с 2,7% в ноябре и в полном соответствии с рыночными прогнозами. При этом базовый CPI увеличился на 3,2% в годовом исчислении, что оказалось слегка ниже показателя предыдущего месяца и ниже ожидавшихся 3,3%. В помесячном сопоставлении базовая инфляция выросла на 0,2%.

Сразу после публикации данных по инфляции индекс доллара США (DXY) опустился ниже отметки 109,00, обновив многодневные минимумы. EURUSD, в свою очередь, тестирует ключевую среднесрочную линию сопротивления в области 1.0350:

Замедление роста базовых цен указывает на возможное ослабление устойчивого инфляционного тренда и ставит под сомнение появлявшийся ранее нарратив о возможном ускорении инфляции в США. Более сдержанная инфляционная картина может стимулировать рынок активнее закладывать в котировки дополнительное смягчение со стороны Федеральной резервной системы позднее в этом году.

В это же время Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) опубликовал протокол заседания, состоявшегося 17–18 декабря, где чиновники выразили обеспокоенность возможными факторами, способствующими росту инфляции. Они отметили перспективы изменений в торговой политике и ужесточение иммиграционных мер при новой президентской администрации, подчеркнув, что эти факторы могут ещё больше усложнить задачу контроля инфляции. Кроме того, рассматривается расширение фискального стимулирования, и многие участники рынка ожидают, что это, по меньшей мере, частично поддержит инфляционный тренд.

Несмотря на эти опасения, рынок фьючерсов на процентные ставки сейчас закладывает всего одно скромное снижение ставки на 25 базисных пунктов в течение всего года. По данным фьючерсов, с вероятностью 97% ФРС сохранит ставку без изменений на ближайшем заседании 29 января. При вялом охлаждении рынка труда и относительно высоком уровне инфляции большинство экспертов не ожидает быстрого разворота монетарной политики.

Инвесторы всё активнее обсуждают планы новой американской администрации по повышению тарифов на товары из Китая и Европы, ужесточению иммиграционной политики и расширению фискальных расходов. Если эти инициативы воплотятся в жизнь, они могут дополнительно разогнать инфляцию и удерживать ФРС в режиме повышенной готовности. Однако пока рынки реагируют спокойно, предполагая лишь одно изменение ставки ФРС в течение 2025 года.

В Великобритании британский фунт частично восстановился после того, как данные по инфляции оказались ниже прогнозов. Годовой рост общего индекса потребительских цен за декабрь составил 2,5% против 2,6% в ноябре и ожидавшихся 2,7%. Базовая инфляция (исключающая волатильные компоненты, такие как продукты питания, энергоносители и табак) замедлилась с 3,5% до 3,2%, при том что эксперты предполагали 3,4%. Этот «мягкий» сюрприз способствовал снижению доходности 30-летних британских государственных облигаций (гилтов), которые отступили с максимума более чем за 26 лет (5,48%) к уровню 5,37%.

Охлаждение инфляционных показателей в Великобритании подогрело спекуляции о возможном снижении процентной ставки Банком Англии (BoE). Участники рынка теперь оценивают вероятность уменьшения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 6 февраля в 84%, тогда как ещё накануне она составляла около 62%. Замедление инфляции может снизить необходимость более жёсткой монетарной политики, хотя сохраняющиеся риски — от глобального экономического роста до торговых разногласий — будут по-прежнему играть ключевую роль в решениях Банка Англии.

На этом фоне валютная пара EUR/GBP опустилась в район 0,8440 на североамериканской сессии, указывая на возможное ослабление недавней поддержки евро против фунта. В ближайшей перспективе динамика фунта может зависеть от того, усилятся ли ожидания снижения ставки или наоборот уменьшатся, если последующие данные укажут на новое ускорение инфляции. С технической же точки зрения есть четкий сигнал на снижение: