Мы полагаем, что цикл повышения ставки завершился на текущем уровне 21%, с чем согласуются вышедшие в эту среду данные по инфляции - Ренессанс Капитал

По данным Росстата, рост потребительских цен в декабре составил 1,3% м/м и 9,5% г/г, оказавшись существенно ниже наших ожиданий и ожиданий рынка, а также совокупности недельных данных по неполной потребительской корзине. Рост цен с поправкой на сезонность (SA), по нашим оценкам, остался на уровне 1,1% м/м, что соответствует аннуализированной инфляции (SAAR) на уровне 13,8%. Основной вклад в рост цен продолжили вносить продовольственные товары. При этом рост базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) замедлился до 0,8% м/м SA после роста на уровне 0,9% в ноябре. Инфляция в России по итогам года ни разу не была двузначной без каких-то предшествующих значительных внешних шоков с 2007 года, и Банку России, полагаем, должно быть важно, что такого не случилось по итогам 2024 года.

В период с 1 по 13 января темп роста потребительских цен составил 0,67% (0,54% и 0,13% за период с 1 по 9 января и с 10 по 13 января соответственно), что подразумевает ускорение инфляции до 9,9% г/г. Примерно на такую же величину в первые две недели января цены росли в 2019 году (повышение НДС), в 2021 году (пост-ковидное ускорение инфляции) и в 2022 году (начало ухудшения геополитической обстановки). Тем самым, рост цен сохраняется выше обычной нормы в 0,4%, но не вышел за рамки с учётом произошедшего ранее ослабления курса и повышения налога на прибыль.

Сохранение инфляции в области однозначных значений по итогам 2024 года (цифра, которая войдёт «в историю») и повышенных, но не аномальных, темпов роста в начале января, по нашему мнению, является скорее хорошей новостью для Банка России. Это согласуется с нашим мнением о наиболее вероятном завершении цикла повышения ставки на текущем уровне 21%.