Удар на $1 трлн. Станет ли китайский ИИ-стартап «убийцей» Nvidia?

Лидеры среди ИИ-моделей на сайте Chatbot Arena

Технологический прорыв китайского ИИ-стартапа DeepSeek вызвал панику на американском рынке, результатом которой стало падение акций индекса NASDAQ суммарно на $1 трлн за день. В первую очередь под ударом оказался производитель чипов для искусственного интеллекта Nvidia – его стоимость обвалилась почти на $600 млрд, что стало крупнейшим падением в истории рынка.

Модель DeepSeek лежит в основе его мобильного приложения чат-бота, которое вместе с веб-интерфейсом в январе взлетело до мировой известности как более дешевая альтернатива OpenAI. По данным рыночного трекера App Figures, мобильное приложение DeepSeek было загружено 1,6 миллиона раз к 25 января и заняло первое место в магазинах приложений для iPhone в ряде стран.

Растущий ажиотаж вокруг китайского стартапа вызвал опасения инвесторов, что развитие ИИ в итоге сможет продолжаться без передовых американских технологий и дорогих чипов, а также не потребует такого огромного количества электроэнергии, как предполагалось ранее.

Каковы будут последствия появления DeepSeek, станет ли он «убийцей» западных конкурентов, стоит ли ожидать, что «пузырь ИИ» на рынке лопнет – или, напротив, значение китайского стартапа переоценено и котировки западных бигтехов восстановятся? Finam.ru подготовил обзор.

Что такое DeepSeek?

DeepSeek была основана в 2023 году Ляном Вэньфэном, руководителем хедж-фонда High-Flyer, ориентированного на ИИ. Компания разрабатывает модели ИИ с открытым исходным кодом — это означает, что сообщество разработчиков может проверять и улучшать программное обеспечение.

Приложение DeepSeek отличается от других чат-ботов, таких как ChatGPT от OpenAI, тем, что формулирует свои рассуждения перед тем, как дать ответ на запрос. Компания утверждает, что ее релиз R1 обеспечивает производительность на уровне последней версии OpenAI, и предоставила лицензию лицам, заинтересованным в разработке чат-ботов с использованием этой технологии для ее создания.

Как отмечает Bloomberg, компания не раскрывает подробностей, однако стоимость обучения и разработки моделей DeepSeek, по-видимому, составляет лишь небольшую часть того, что требуется для лучших продуктов OpenAI или Meta Platforms Inc. (признана экстремистской и запрещена в РФ – прим. Finam.ru). Гораздо более высокая эффективность модели ставит под сомнение необходимость огромных капиталовложений для приобретения новейших и самых мощных ускорителей ИИ от таких компаний, как Nvidia Corp. Это также усиливает внимание к ограничениям США на экспорт передовых полупроводников в Китай, которые были призваны предотвратить прорыв, подобный тому, который, по-видимому, представляет собой DeepSeek.

DeepSeek утверждает, что R1 близок или превосходит конкурирующие модели в нескольких ведущих бенчмарках, таких как AIME 2024 для математических задач, MMLU для общих знаний и AlpacaEval 2.0 для производительности вопросов и ответов. Он также входит в число лучших в рейтинге лидеров, связанном с Калифорнийским университетом в Беркли, который называется Chatbot Arena.

Доступные модели DeepSeek уже сыграли свою роль в снижении затрат для разработчиков ИИ в Китае, где крупные игроки ввязались в ценовую войну, которая привела к последовательным волнам снижения цен за последние полтора года.

Чего испугались в США?

Bloomberg напоминает, что в течение почти двух лет технологии искусственного интеллекта были драйвером роста для американского рынка. Индекс Nasdaq 100 вырос на 92% с начала 2023 года, добавив более $14 трлн стоимости и принеся миллиарды руководителям и основателям технологических компаний.

Буквально на прошлой неделе индекс S&P 500 установил новый рекорд во многом благодаря еще большему ажиотажу вокруг ИИ, на этот раз из Овального кабинета в виде запланированных инвестиций в размере $500 млрд. Президент Дональд Трамп объявил США мировым лидером в области ИИ — заявление, которое ранее мало кто мог бы оспорить. У Nvidia были лучшие чипы, а Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ – прим. Finam.ru), OpenAI и другие американские технологические гиганты имели значительные преимущества в разработке чат-ботов.

Однако появление DeepSeek поставило под сомнение лидерство США. В понедельник индекс Nasdaq 100 упал на 3%, что стало самым большим падением за шесть недель. Падение составило суммарно 1 трлн долларов. У Nvidia был худший день с марта 2020 года – она обрушилась на 17%, потеряв почти 600 млрд долларов рыночной стоимости. Энергетические компании, которые, как ожидалось, получат прибыль от беспрецедентного спроса на ИИ, также упали, во главе с обвалом на 21% для Constellation Energy Corp.

500 богатейших людей мира в понедельник потеряли в общей сложности 108 млрд долларов на фоне распродаж на американском рынке. В частности, состояние соучредителя Nvidia Дженсена Хуанга сократилось на 20,1 млрд долларов (20%), в то время как убыток в размере 22,6 млрд долларов соучредителя Oracle Corp. Ларри Эллисона был больше в абсолютном выражении, но составил всего 12% от его состояния, согласно Bloomberg Billionaries Index. Майкл Делл из Dell Inc. потерял 13 млрд долларов, а соучредитель Binance Holdings Ltd. Чанпэн «CZ» Чжао — 12,1 млрд.

Ралли, основанное на доминировании США в сфере ИИ, теперь превратилось в вопрос о том, приведут ли сотни миллиардов инвестиций в искусственный интеллект к прибыли, достаточно большой, чтобы оправдать высокие оценки, предоставляемые акциям Megacap. Эта группа составляет 30% от S&P 500 — больше, чем когда-либо в истории.

«Сегодняшние шаги показывают, насколько шатким является сложившийся рыночный механизм, — сказал Макс Гохман, старший вице-президент Franklin Templeton Investment Solutions. — Когда оценки становятся заоблачными, небольшим колебаниям легче заставить весь рынок обрушиться».

Между тем, возможная «ИИ-революция» DeepSeek открывает и новые инвестиционные возможности. Аналитики говорят, что некоторые компании, такие как Salesforce Inc., банки и крупные ритейлеры — компании, которые, как ожидается, будут использовать ботов ИИ, а не разрабатывать их — выиграют от подхода DeepSeek с открытым исходным кодом, если они смогут развернуть ИИ с существенно меньшими затратами, чем предполагалось ранее.

Аналитик «Финама» Леонид Делицын полагает, что на рынке есть некоторый повод для пессимизма. «Раньше у компаний сферы ИИ был отличный аргумент на переговорах с инвесторами: ИИ — это очень сложная сфера, в которой вы ничего не понимаете, но она перевернет мир, так что давайте деньги и поскорее. И деньги текли рекой. У компаний наподобие NVIDIA, Nebius, датацентров был клиент, не испытывавший нужды в деньгах. Теперь инвесторы смогут предъявить ответный аргумент стартапам, дескать китайцы говорят, что вы с нас берете, как оборонные компании, а хватило бы и в десять раз меньше. Начнутся мучительные споры, деньги будут течь не так быстро, да еще и безропотные инвесторы стран Персидского залива могут развернуться в сторону Китая. Соответственно, севшие на диету клиенты будут покупать меньше чипов, арендовать меньше стоек и прочее», — пояснил Делицын в комментарии для Finam.ru.

Однако он считает, что инвестиции американских компаний в ИИ все равно оправданны. «Все мы можем пользоваться бесплатным Линуксом, но пользуемся платным Windows. А гениальный Стив Джобс приучил всех платить за то, что раньше можно было бесплатно взять в интернете. Для американских компаний очень важно захватить глобальные рынки первыми и сделать всех абонентами ИИ, так же как пользователями Windows и iPhone. Это принесет им колоссальные прибыли», — подчеркнул эксперт.

Станет ли DeepSeek «убийцей» американских бигтехов?

Сама Nvidia пока не боится угрозы со стороны DeepSeek, хотя она и назвала китайский стартап «превосходным достижением в сфере ИИ». Большинство лучших продуктов Nvidia не могут быть проданы китайским компаниям, при этом в ее заявлении указывается, что работа по запуску моделей ИИ требует многих продуктов Nvidia. DeepSeek действительно использует чипы Nvidia, но не самые мощные и, как заверяет компания, соответствующие экспортным ограничениям со стороны США.

Основатель DeepSeek Лян Вэньфэн признает, что препятствием для дальнейшего прогресса стартапа является не сбор дополнительных средств, а ограничения США на доступ к лучшим чипам. Об этом он сообщил в интервью китайскому изданию 36kr. Большинство его разработчиков являются выпускниками ведущих китайских университетов, сказал он, подчеркнув необходимость для Китая развивать собственную внутреннюю экосистему, похожую на ту, что построена вокруг Nvidia и ее чипов ИИ.

Аналитики, мнение которых приводит Quartz, не паникуют относительно перспектив Nvidia. В частности, Атиф Малик из Citi сохранил рейтинг «Покупать» для Nvidia, сохранив также целевую цену по акциям на уровне 175 долларов. Оценка подчеркивает возможности американских компаний ИИ в доступе к передовым технологиям, что является стратегическим преимуществом в секторе ИИ. Эта оптимистичная позиция также отражает уверенность в устойчивости Nvidia, несмотря на конкурентное давление со стороны международных стартапов, включая DeepSeek. Аналитики Cantor Fitzgerald также поддержали Nvidia, указав на надежную инфраструктуру и положение фирмы на рынке.

Леонид Делицын, отвечая на вопрос о возможности дальнейшего обвала на рынке, подчеркнул: «Я не ждал обвала, а стагнация – возможна».

Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор», предполагает, что в истории с DeepSeek «все не так просто». В частности, он может оказаться не таким уж дешевым: китайцы часто непублично субсидируют такие разработки. Выяснилось, что DeepSeek — один из пяти получателей гранта правительства на 1 трлн юаней, обращает внимание эксперт. За это власти требуют соблюдение цензуры, так что не на всякий вопрос бот ответит.

«Америка просто так не отдаст Поднебесной лидерство в ИИ, это означало бы стратегическое поражение. Будут новые ограничения поставок ИИ-чипов в Китай — кстати, плохие новости для той же Nvidia», — полагает Весенний.

Что касается реакции рынка, эксперт считает ее явно эмоциональной и избыточной. «На пузырь доткомов не тянет. Дело в перегретости самой темы ИИ и полупроводников в целом, пришло время осмотреться и немного остыть», — считает он.

Заметного влияния произошедшего на российских эмитентов – «Сбер», «Яндекс», VK – Весенний не отмечает. «У них пока в принципе сложно оценить финансовый эффект от внедрения ИИ, он не отражается в отчетах и зашит внутри экосистемы. Разве что Греф что-то такое расскажет, это его любимая тема», — добавил эксперт.

«В чем польза и мораль? Одна из массовых ошибок инвестора — слепо полагаться на доминирующие мнения и следовать за хайпом. За день до обвала по акциям Nvidia давали хорошие прогнозы на рост. А об их лютой переоцененности говорили, когда они стоили в 10 раз дешевле. Таких примеров можно накопать и на нашем рынке. Предвидеть события наподобие описанных в принципе невозможно… Что мы можем — так это сделать грамотное распределение активов, изначально приспособленное к разным неожиданностям», — резюмировал он.

🧐 Читать на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы