Новые облигации РЖД (19,25%) – дорога дальняя

• AAA от АКРА 10.07.24 / Эксперт РА 05.07.24
• купон до 19,25%, ежемес. (YTM до ~21,05%)
• 5 лет, 25 млрд. Сбор 20.02

На эмитенте фокусироваться смысла не вижу: надежность тут считаю сравнимой с ОФЗ, да и исторически бумаги РЖД торговались с чисто косметическим спредом к кривой

⏳ Выпуск длинный, честные 5 лет без коллов и амортов, чем и интересен. Со стартовыми параметрами разница с доходностями близких по длине ОФЗ – почти 400 б.п.

Фиксы РЖД сравнимой длины торгуются в широком диапазоне YTM~15-20%, при этом почти везде мало ликвидности и низкий ТКД. Интерес к новой бумаге с нынешним купоном должен быть гораздо выше

✅ Это точно стоит рассмотреть в холд тем, кто более-менее оптимистичен по поводу будущей динамики ставки ЦБ и уже рассматривает с той же целью сами ОФЗ. При этом, в менее благоприятном сценарии засесть в купоне РЖД все же покомфортнее, чем в ОФЗшных

Спекулятивно тоже выглядит вполне интересным, если бондовый рынок в целом и RGBI в частности не пойдут сильно вниз

⚠️ А они еще могут: ЦБ все также допускает повышение ставки, и  новый среднесрочный прогноз тоже не сказать, что хороший, – ко всем свежим данным по инфляции и прочим индикаторам будет повышенная чувствительность и лучше бы им в следующие недели быть позитивными или хотя бы нейтральными

Достаточно высокий купон прикрывает риски, его тоже еще могут снизить, но даже с YTM~19,5% прямо сейчас кажется вполне приемлемым и безопасным (это купон в районе 18%)

🔮 По большому счету, тут весь вопрос не в том хорош ли конкретно этот выпуск (в моменте он определенно хорош), а в том, уместно ли в целом брать длину уже сейчас, или же пока еще выгоднее концентрироваться на более предсказуемых коротких бумагах. И тут уже кто как видит/чувствует, единого мнения быть не может

👉 Сам планирую поучаствовать, с целями определюсь в процессе (может подольше, а может и сразу дальше – т.к. размещений много, то сильно большим объемом сюда у меня все равно не получится)

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)