Аналитики «Атон» включили акции RENI в число рекомендуемых

Российский финансовый сектор остаётся ключевым бенефициаром смягчения денежно-кредитной политики и стабилизации геополитической обстановки. Его перспективы тесно связаны с устойчивым экономическим ростом и возможным расширением международных транзакций, которое пока сдерживаются санкционными ограничениями.

Мы отдаём предпочтение финансовым организациям с высокой рентабельностью капитала (ROE), устойчивой дивидендной политикой и стабильным ростом чистой прибыли. В результате нашими фаворитами в финансовом секторе являются: «Сбер» (цель: 390 рублей за акцию), «Т-Технологии» (цель: 4 300 рублей за акцию), «Ренессанс Страхование» (цель: 155 рублей за акцию).

Драйверы роста «Ренессанс Страхование»: Мы отмечаем быстрый рост компании как органический, так и за счет эффективной стратегии M&A, направленной на укрепление рыночных позиций, особенно в сегменте страхования жизни. По итогам 9 месяцев 2024 общий объем страховых премий группы увеличился на 38,5% г/г и составил 118 млрд рублей, тогда как общий рост рынка в период 2019 2023 гг. составил 11,4%. Мы прогнозируем, что в следующие пять лет (2025 29) среднегодовой темп роста собранных премий компании может составить около 16% и превысит темпы роста рынка. В 2025 году ожидаемое снижение ставок может привести к положительной переоценке инвестиционного портфеля, что может позволить компании почти удвоить размер чистой прибыли до 19 млрд рублей.

Оценка: Акции «Ренессанс Страхования» оцениваются по мультипликаторам 2025П P/BV 1,1x и P/E 3.6x, что мы считаем относительно низкими значениями. Наша целевая цена 155 рублей за акцию (без учета дивиденда) рассчитана по модели остаточной прибыли (Excess return valuation) и исходит из предполагаемых значений нормализованного ROE в 30% и стоимости капитала в 24%.

От себя заметим, что, по данным ЦБ РФ за 9 месяцев 2024 года, страховой рынок в России вырос в 1,5 раза г/г до 2,4 трлн рублей, а лидерами роста стали ДМС, инвестиционное и накопительное страхование жизни. По итогам всего 2024 года страховой рынок России может впервые в истории превысить объём в 3 трлн рублей.

По прогнозам аналитиков, в 2025 году темпы роста российской экономики могут замедлиться до 1,5%. Несмотря на это, эксперты страховой отрасли прогнозируют на 2025 год, хоть и более скромный, но по-прежнему двузначный рост российского страхового рынка в связи с продолжающимся спросом на ДМС и продукты накопительного страхования.