Как управлять портфелем ВДО? Несколько правил, к завтрашней конференции Cbonds & Smart-Lab PRO облигации

Для читателей этого блога скажу не много нового. Пусть будет более или менее полезным повтором пройденного.

• Дисциплина вместо прогнозов. Мы не знаем, что будет в будущем, и, если гадаем, то больше для поддержания беседы и внимания. Зато научились быстро и шаблонно реагировать на понятные нам события. Оставляя без внимания все остальные.

• Потенциал роста цены облигации значительно меньше потенциала падения. Нельзя торговать облигациями как акциями, где подъемы и просадки сопоставимы.

• Соответственно, при любых негативных новостях вокруг эмитента – продажа. Пусть и по не лучшим ценам. Не задумываясь, восстановятся эти цены или нет (часто они предательски восстанавливаются).

• Дефолты привязаны к платежам. Крупные платежные события – напряжение для эмитента облигаций. Поэтому избегаем, насколько возможно, гашений, оферт, крупных амортизацией.

• 25-35 имен в портфеле. Считается, что для диверсификации внутри одного рынка достаточно 20 позиций. Если речь о ВДО, т. е. о низкой ликвидности и внезапных неприятностях, лучше ±30.

• Не так важна абсолютная доходность бумаги, как ее премия или дисконт к средней доходности. Мы рассчитываем средние доходности для облигаций с тем или иным кредитным качеством и покупаем те из них, что дают доходность выше средней, продаем те, что дают ниже.

• Доверие к кредитным рейтингам. Тема, вызывающая эмоции и споры. Но мы для себя выбор сделали давно. Рейтингисты используют формальные методики оценки. Форма и следование ей всегда несовершенны. Но лучше большинства экспертных оценок и суждений, наших в том числе.

Всем, кто в субботу придет посмотреть и послушать – до встречи! Radisson Slavyanskaya Hotel, конференц-зал, 1 марта, 12:45.
Андрей Хохрин

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт