ИРАО: краткий комментарий по итогам 2024

ИРАО опубликовали МСФО отчет за 24-й год.Вообще, компания более чем заслуживает детального обзора (в планах еще со дня инвестора), но лапки так и не дойдут. Так что ограничимся пока парой ключевых цифр. По традиции напоминаю предыдущий пост о компании (тут).

Собственно, чтобы понять кратную недоцененность компании достаточно одного слайда:

Во-первых, посмотрим на чистый долг

415 млрд рублей кеша. Больше чем капитализация компании. Более того, кеш, в основном, припаркован в коротких депозитах и на него капают проценты (ставка сопоставима с ключем). За 24-й год компания получила только процентными доходами 82.5 млрд.

Далее, компания в целом имеет неплохую операционную прибыль. Да, результаты чуть хуже, чем в 23-м, но прибыль есть и она существенна.

Чистая прибыль (если не учитывать солидный квазиказначейский пакет — треть компании) вовсе достигла гигантских 2 рублей на одну акцию.

Глупые аналитики пишут: бла-бла-бла, это все хорошо, но у компании огромный капекс и подушка кеша испарится.

Ну, спрашивается, и где испарившаяся подушка? Да, капекс был огромный, более того, почти половина капекса пришлась на 4й квартал, но подушка (в 3м квартале ЧД был -383 млрд) то даже выросла :) Мораль сей басни такова — надо читать умных людей :)

интеррао акции отчеты МСФО прогноз по акциям

ИнтерРАО

zzznth

Москва

443

8 995

с 19 апреля 2017

14 Комментариев

Воронов Дмитрий
28 февраля 2025, 13:08
Боюсь быть записанным в ряды «глупых аналитиков», и в то же время, отмечу, что у Сургутнефтегаза тоже имеется внушительная финансовая подушка (и она не «испаряется»).

Однако толку акционерам от неё нет и поэтому капитализацию она не поднимает.
+4
- zzznth
  28 февраля 2025, 13:16
  Воронов Дмитрий, все правильно, поэтому надо смотреть и на сроки возможной реализации кубышки
  У ИРАО она во-первых инвестируется, а во-вторых, платятся дивиденды исходя из ЧП (пусть и пэйаут меньше стандартного).
  
  Если у сургута обычки горизонт раскрытия мб неопределен (ну или скажем 10+ лет), то в случае ИРАО и само раскрытие лучше и есть более четкий горизонт — конец инвест программы
  +1
  - Воронов Дмитрий
    28 февраля 2025, 13:20
    в случае ИРАО и само раскрытие лучше и есть более четкий горизонт
    
    zzznth, в целом согласен. Однако, имеются сомнения в том, что инвестпрограмма ИРАО завершится в обозримом будущем.
    +1
    - zzznth
      28 февраля 2025, 13:24
      Воронов Дмитрий, ну, у них планы до 30-го.
      Это конечно много, но в сурике горизонты менее понятны :)
      +1
- zzznth
  28 февраля 2025, 13:19
  Воронов Дмитрий, и кстати отдельно отмечу, что фраза «глупые аналитики» касалась исключительно тех, кто не может посчитать, что кубышка то не испарится.
  P.S. Ну, испариться то она, строго говоря, конечно может, но в текущей коньюнктуре, при том же пэйауте и доходах, в ближайшие лет 5 она все еще будет весьма внушительной
  +1
- Владимир
  28 февраля 2025, 18:05
  Воронов Дмитрий, в Сургуте охренеть какие дивы, ничего себе акционерам «нет толка»…
  0
  - zzznth
    28 февраля 2025, 18:17
    Владимир, на обычку вот не особо большие…
    0
    - Владимир
      28 февраля 2025, 18:38
      zzznth, совершенно не важно, когда есть великолепные префы:)
      0
Invest_Palych
28 февраля 2025, 13:11
Вечный холд, радует, что хоть дивиденд понемногу прирастает из года в год + активно покупают активы на кубышку, что даст рост EBITDA в будущем, но пока неинтересно
0
Валентин Борисов
28 февраля 2025, 14:00
Сам инвестировал значимую сумму денег а Сургут преф и Интер РАО, теперь ощущаю себе Альбертом Эйнштейном, который инвестировал перед революцией 1917 года половину в Царскую Россию, а вторую в Веймеровскую Германию 😂😂😂
+2
- zzznth
  28 февраля 2025, 14:16
  Валентин Борисов, сурпреф то тут причём
  Там вполне чёткая схема раскрытия стоимости
  0
Андрей
05 марта 2025, 13:40
Основная проблема ИРАО в том, что рост капитализации не является задачей менеджмента и мажоритария. Поэтому акции скорее выглядят как value trap. Бизнес растет не очень, а денежный поток в основном отправляется на различные проекты развития… Если бы была задача роста капитализации — погасите казначейский пакет и поднимите div payout (хотя бы до 35%, компания это легко может себе позволить). Капитализация бы сделала иксы. Но это никому в моменте не нужно…
0
- zzznth
  05 марта 2025, 13:46
  Андрей, «Бизнес растет не очень, а денежный поток в основном отправляется на различные проекты развития» вот многие так думают… и ничего внутри не щелкает :))
  с тем, что при желании капитализацию можно хоть вдвое поднять — я не спорю. раскрытие стоимости тут может быть долгим
  0
Андрей
05 марта 2025, 13:54
У меня небольшая позиция в ИРАО с 2019 поэтому давно слежу за ними. Когда нет мотивации раскрывать стоимость, можно ждать до пенсии… это оч важный момент на самом деле.
+1