70% годовых за 108 дней на синтетической облигации X5
Добрый день, сейчас возникла интересная возможность построить синтетическую облигацию на X5, купив акции X5 и продав июньский фьючерс который торгуется с контанго 15% годовых, но при этом есть ожидания что за этот период будут выплачены дивиденды за прошлые периоды в размере 551 рубль на акцию что дает 57% годовых в рамках срока жизни фьючерса. Весьма неплохая сделка.
В худшем случае, при отсутствии дивидендов мы заработаем 15% годовых, но в случае если дивиденды будут все таки выплачены то доходность составит аж 72% годовых (21% за 3 с половиной месяца), риск — проиграть 6% годовых к КС, профит — получить +50% годовых к КС. Отсюда вопрос к вам, коллеги, с какой вероятностью вы оцениваете выплату дивидендов акциями X5 до июньской экспирации и сумму дивидендов.
В этом случае ваша начальная сумма денег разделяется на две равные части, 50% на покупку и 50% продажу. Финансовый результат от сделки сформируется как разница от результата на стороне покупки и результата на стороне продажи в момент выхода из сделки (встречное закрытие позиций).
Если дивиденда до экспирации (20.06.2025) не будет, то доходность общая такой синтетики составит 7% годовых, а не 14% при закрытии сделки в дату экспирации.
Если смоделировать выплату дивиденда в размере 551 руб. в период до даты экспирации фьючерса, то доходность варьируется от порядка 30% годовых в случае реализации такого события в дату, близкую к дате экспирации, и до порядка 3000% годовых, если уже завтра совет директоров компании объявит о выплате дивидендов с отсечкой до даты экспирации (с учетом режима торгов Т+).
Все расчеты примерные, без учета изменения временнОй стоимости денег в период до экспирации фьючерса.
Есть еще тема с платным переносом позиции при недостатке ГО, но я в ней вообще не разбираюсь.
Я так понимаю, для исключения риска изменения цены по факторам, не связанным с идеей дивиденда до экспирации, нужно купить N акций Х5 и продать N (столько же) количество фьючей. Если исходить из условия, что начальное ГО составляет 70% от цены фьюча, а потом не уменьшается даже в случае роста вариационной маржи, то тогда доходность конкретно такой синтетики выходит к дате экспирации где-то под 40% годовых.
Если дивиденда не будет до даты экспирации, то где-то 9% годовых у меня выходит.
Конечно, если условия по ГО другие, плюс есть возможность выгодно использовать эффект переноса позиции, то может быть и выше доходность.
Но думаю, риск того, что цена спота пойдет вверх в ожидании дивидендов, довольно высок. Тогда с шортом по фьючу придется попотеть.