Фокусы с "Фармстандартом". Как из нескольких листов бумаги сделать состояние

qui spectant beneficia (лат.) – ищите кому выгодно
Иногда на ФР РФ встречаешь такие сюжеты, что диву даёшься насколько ловкий у нас народ есть. Пара финтов и… хоп новый фокус, а сам фокусник становится богачём. Алхимия финансов, как года-то сказал Сорос. Представлю на суд коллег вот такой сюжет:

Сюжет на графике:


А. 15/02/2013 Совет директоров
фармпроизводителя «Фармстандарт» одобрил программу приобретения обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок (одна акция равна четырем GDR) компании на сумму до 8 млрд руб., сообщила компания. Бумаги будут выкупать «дочки» фармпроизводителя, программа действует до 31 декабря 2013 г., указано в сообщении.
Это уже третий «байбэк» Фармстандарта
Рисунок Состав акционеров на 15/02/2013


 
Б.29/04/2013Фармстандарт объявляет результаты за 2012 год по МСФО. Рост чистой прибыли на 12,8% до 9,7 млрд рублей. Рост выручки на 20,5% до 51,4 млрд рублей.
В. 08/05/2013 Фармстандарт объявляет о том, что «Фармстандарт-лексредства» приобрели 3,28 млн глобальных депозитарных расписок (GDR, одна акция равна 4 GDR) материнской компании, потратив на их покупку около 2,1 млрд руб. После этого доля «Фармстандарт-лексредств» в «Фармстандарте» увеличилась с 8,44 до 10,61%, а количество GDR, обращающихся на Лондонской бирже (LSE), сократилось с 27,56 до 25,39%. Еще 9,68% акций компании обращается на Московской бирже.
Г. 28/05/2013 Фармстандарт приобретает 41,93% «Биолек-Фармстандарт». Доводит свою долю до 97%. «Фармстандарт» сообщил о покупке 55% акций «Биолека» (за них компания заплатила 365,9 млн руб.) в январе 2011 г.
Д. 24/06/2013 Первая информация о возможном spin off безрецептурного бизнеса. А кто-то знал об этих планах и умудрился сделать дистрибъюцию по максимальным ценам.
Е. Новости о возможном spin off безрецептурного бизнеса толкали акции Фармстандарта в гору ещё 2 недели до…
09/07/2013 Сначала появляется официальное подтверждение информации о выделении безрецептурного бизнеса из состава «Фармстандарта»:
Фармстандарт» выделяет брендированный безрецептурный бизнес в самостоятельное юридическое лицо (небрендированные безрецептурные препараты останутся у компании), его акции будут пропорционально распределены между акционерами «Фармстандарта». Такое решение в пятницу принял совет директоров компании, сообщила она. Бизнес «Фармстандарта» недооценен, бизнес брендированных безрецептурных препаратов — особенно, выделение его в отдельную компанию позволит ей развиваться более комфортно, говорит заместитель гендиректора «Фармстандарта» по финансам Елена Архангельская. Это решение 27 сентября должны утвердить акционеры. При этом устанавливается цена выкупа у несогласных с этим корпоративным действием акционеров, она составит 2180 рублей.
Вроде бы на некоторое время устанавливается поддержка по акциям 2180 рублей (голосование 27 сентября по этой теме, все кто не согласен сдадут по этой цене). Но…
…начинается обвал. В течение одной торговой сессии акции теряют -7,5%. Вечером приходит сообщение, всё объясняющее:
«Фармстандарт» планирует приобрести сингапурскую Bever Pharmaceutical за $630 млн, сообщила компания. Эту сделку с заинтересованностью 17 августа должно одобрить внеочередное собрание акционеров, указывает компания.
10/07/2013 «Ведомости» пишут, что им удалось разыскать единственного владельца никому не известной сингапурской компании Bever Pharmaceutical. Им оказался Андрей Осипов, при этом он сделал заяление, что ««не работает на «Фармстандарт», а свои личные инвестиции не комментирует. Вот что пишут «Ведомости»:
«Осипов не работает на «Фармстандарт», но явно не чужой человек для его акционеров. В 2001-2005 гг. он был директором департамента слияний и поглощений в Millhouse Capital (управляет активами Романа Абрамовича). Эта компания стояла у истоков «Фармстандарта». В 2003 г. Millhouse приобрела за $55 млн у американской ICN Pharmaceuticals пять фармзаводов и 96 аптек. После реструктуризации(аптеки продали, часть заводов закрыли, другие добавили) на базе этих активов и был создан «Фармстандарт». Осипов также работал в компании А1 (инвестиционное подразделение «Альфа-групп»), FGN Capital Александра Халдея, Coalco Development Василия Анисимова. Сейчас Осипов — независимый директор и член наблюдательного совета Аресбанка. А крупнейшие акционеры банка — основные владельцы «Фармстандарта» Егор Кульков и Виктор Харитонин.»,  т.е. всё-таки не чужой человек для акционеров «Фармстандарта»!
Дальше больше, оказывается, что «Фармстандарт» планирует передать Bever Pharmaceutical в состав активов новой выделяемой компании. Акции выделяемой компании будут разделены пропорционально среди акционеров «Фармстандарта». Кроме того, акции выделяемой компании планируется разместить на бирже. Кроме того, что единственным акционером Bever Pharmaceutical является Андрей Осипов второй суперинтересный факт, это то, что эта компания зарегестрирована только 13 мая 2013 года. Т.е. горяча картофелина, и эта компания как «горячая картофелина» полетела из рук в руки.
9,10,11 – три дня краха! -40% за три дня (на графике стрелка вниз красного цвета). 173 134 акций сменили владельцев за эти три дня, и это не тот случай, когда HFT-роботы пахали. Акционерный капитал «Фармстандарта» это 37 792 603 акций, т.е. за эти три дня оборот составил 0,46 % от акционерного капитала. Всего на РТС-ММВБ размещено 9,68% от акционерного капитала.
Всплывают дополнительные подробности касательно Bever Pharmaceutical: оказывается, что «У Bever Pharmaceutical есть эксклюзивный долгосрочный контракт с производителем субстанций, которые используются в производстве противовирусного арбидола (продажи в 2012 г. — 3,98 млрд руб.) и препарата против тревоги и раздражительности афобазол (872,2 млн руб.), сообщила заместитель гендиректора по финансам «Фармстандарта» Елена Архангельская. «До сих пор мы приобретали эти субстанции у других компаний по рыночным, очень высоким ценам», — сказала она- Стоимость компании складывается из синергетического эффекта: у Bever Pharmaceutical есть контракты на покупку субстанций, которые используются в производстве двух препаратов «Фармстандарта», говорит Архангельская.
Ж. 12/07/2013 Дочка «Фармстандарта» скупила 1,13 млн GDR (4,52 млн акций) и 140 000 акций. Доля «Фармстандарта-Лексредства» доведена до 16,29%. На 12/07/2013 этот стейк стоил 1570 рублей (цена закрытия на ММВБ)*6 156 415 (кол-во акций на баланса «Лексредств)=9 665 571 550 рублей или $296 610 934.

Рисунок Структура акционеров Фармстандарта на 12/07/2013

 
З. 17/07/2013 JPM сообщает, что после spin off стоимость «Фармстандарта» составит $580 млн (а Bever планируют покупать за $630 млн), а выделяемой $1500-2000 млн. Т.е. с учётом всех новых вводных JPM  оценивает «Фарстандарт» в $2080-2580 млн.
И. 18/07/2013«Фармстандарт» объявляет об окончании программы байбэк. Итоги программы такие: «Фармстандарт-лексредства» к 16 июля приобрела 1,5 млн глобальных депозитарных расписок (GDR, 1 акция равна 4 GDR) и 140 000 обыкновенных акций материнской компании на 8 млрд руб. Теперь у «Фармстандарт-лексредств» 18,74% акций материнской компании или акций 7 млн акций

Рисунок Структура акционеров Фармстандарта на 18/07/2013

 
К. 25/07/2013 И вот тут на сцену выходит волшебник изумрудного города «Великий Гудвин» — член совета директоров Фармстандарта Александр Шустер.

Фото Александр Шустер
 
«Фармстандарт» раскрывает сведения о том, что член совета директоров компании Александр Шустер — бенефициар сингапурской Bever Pharmaceutica. Опять процитирую «Ведомости»: «Еще две недели назад в сингапурском реестре единственным владельцем Bever Pharmaceutical, зарегистрированной 13 мая 2013 г., значился Андрей Осипов — тоже не совсем чужой «Фармстандарту» человек. Он был директором департамента слияний и поглощений в Millhouse Capital (управляет активами Романа Абрамовича), как раз тогда, когда эта компания создавала «Фармстандарт». А сейчас он независимый директор и член наблюдательного совета Аресбанка, крупнейшие акционеры которого — основные владельцы «Фармстандарта» Егор Кульков и Виктор Харитонин. Осипов сказал тогда «Ведомостям», что «не работает на «Фармстандарт», а свои личные инвестиции не комментирует.С тех пор ситуация в сингапурском реестре кардинально поменялась: теперь единственный владелец Bever — кипрская Bristley Enterprises ltd. Согласно кипрскому реестру эта компания зарегистрирована 20 июня и на 100% принадлежит Шустеру.»
Вот что пишут «Ведомости» об этом человеке:
Шустер — давний партнер «Фармстандарта». У его структур компания, в частности, покупала права на арбидол, афобазол, амиксин, флюкостат и аципол. Он в 2008-2009 гг. был совладельцем фармацевтической компании «Лекко», которую «Фармстандарт» купил в прошлом году. До середины 2011 г. у Шустера было по 37,5% в биотехнологическом центре «Генериум» и научно-исследовательском центре«Научтехстрой плюс» (эту компанию в 2010 г. он создавал на паритетных началах с «Фармстандартом»). Датская биотехнологическая компания Affitech в 2012 г. называла Шустера и совладельца «Фармстандарта» Виктора Харитонина в числе своих акционеров. С лета 2011 г. Шустер входит в совет директоров «Фармстандарта».
Так же, впервые, в этот день менеджмент озвучил, что за Bever «Фармстандарт» может расплатиться акциями, находящимися на балансе его дочки, а сумма сделки окончательно будет утверждена после dd.
Л. 13/08/2013 «Фармстандарт» раскрывает окончательные параметры сделки по приобретению Bever. За неё будет заплачено $590 млн. Из них $542 млн это акции, находящиеся на балансе «Фармстандарт-Лексредства» (18,74%) и $48 млн деньгами. На эту дату курс был  32,891 рубль. Я выше писал, что на балансе дочки находится ~7 млн акций, этот пакет в рублях был оценен в 17,8 млрд рублей или 2546 рублей за акцию, т.е. с премией 55% к котировкам на эту дату.
М. 19/08/2013 акционеры на ВОСе утверждают сделку о приобретении Bever Pharmaceutical у кипрской Bristley Enterprises Ltd. Александра Шустера. При этом расклад такой: голосует «за» 52,8% (это пакет Augment Investments Limited), «против» 17,5%, «воздержались» 1,9%
Н. 22/08/2013 сделка о приобретении Bever Pharmaceutical у кипрской Bristley Enterprises Ltd. Александра Шустера закрыта. Рассчитаться за приобретение «Фармстандарт» планирует до конца года. В результате сделки Bristley Enterprises Ltd становится вторым после Augment Investments Ltd акционером «Фармстандарта».

Рисунок структура акционеров «Фармстандарта» на 22/08/2013
 
Не знаю, сколько Шустер потратил денег на Bever и на то, что бы эта компания стала эксклюзивным контрактодержателем с швейцарской Stragen Chemical SA (именно эта компания продаёт субстанции для производства арбидола и афобазола), но факт остаётся фактом в конечном итоге он стал владельцем 18,74% акций «Фармстандарта» (это 12 млрд рублей по текущем курсу акций) и $48 млн долларов.
 
P.S. Повзрослел. Полюбил Диккенса. Вот цитата из романа «Наш общий друг»:
«У пожилого молодого человека тоже имеется состояние. Он держит свой капитал в бумагах. Относясь к этому занятию снисходительно, по-любительски, он ездит в Сити, бывает на собраниях директоров, покупает и продает акции. Как хорошо известно мудрецам нашего времени, покупка и продажа акций – единственное, чем стоит заниматься на этом свете. Не нужно ни предков, ни доброго имени, ни образования, ни идей, ни уменья держать себя в обществе: нужно только иметь акции. Имейте довольно акций, чтобы состоять в Совете Директоров (с прописной  буквы), разъезжайте по каким-то таинственным делам между Лондоном и Парижем, и вас заметят. Откуда он явился? Куда он направляется? Акции. Какие у него вкусы? Акции. Есть ли у него принципы? Акции. Кто протаскивает его в парламент? Акции. Быть может, сам он никогда и нигде не мог добиться успеха, ни в чем не проявил инициативы, ничего ровно не сделал? Достаточно одного ответа на все: Акции. О, могущественные Акции! Вознести эти дутые величины на такую высоту, заставить нас, ничтожных червей, вопить день и ночь, словно объевшись белены: «Возьмите наши деньги, растратьте их за нас, покупайте и продавайте нас, разорите нас, но только, бога ради, богатейте за наш счет и займите место среди сильных мира!»