Денежный рынок: "Год минувший, год идущий…2013/2014" (что запомнилось + прогноз)

Пришло время подвести некоторые итоги – окинуть взглядом основные моменты 2013 и сделать несколько прогнозов относительно 2014:

2013:

Прошедший год, наверное, стоит назвать годом ЦБР – поскольку «главный регулятор страны» начал 2013 с усиления своего контроля над банковским сектором, и закончил – активным «отбором» лицензий, что, мягко говоря, слабо «прогнозировалось» ранее.  С начала года ЦБР внедрил большое количество новых методик, позволяющих контролировать деятельность банков – я бы хотел отметить апрельский 69-Т и сентябрьский 172-Т (если по первому есть методики расчета, то по второму «не особо и есть»…).

Важно отметить, что в сентябре ЦБР сменил роль ключевой ставки – до 2016 ключевую «роль» будет играть ставка недельного РЕПО ЦБР – т.е. 5,5% (ставка рефинансирования – без изменений). Все абсолютно – логично – уже давно «рабочей» ставкой была овернайт (те же 5,5%).

Также ЦБР уведомил рынок, что с февраля (уже совсем скоро) перестанет размещать ликвидность на аукционе РЕПО овернайт – переключившись на недельное РЕПО. При этом, ЦБР успокоил рынок, сказав, что в «случае крайней нужды – будет применена «тонкая настройка» — аукционы РЕПО 1-6 дней». С лета 2013 ЦБР продолжил старую «тему» — аукционы под нерыночные активы (312-П). Это могло бы быть «панацеей» при управлении ликвидностью на сроках полгода и год, если бы не жесткие нормы, по которым практически невозможно получить эту ликвидность. Текущие дисконты и правила аукциона сужают круг «участников» до 2-3 банков (Сбербанк + еще 2-е) и все… Можно считать «полу-продуктом» — вроде есть, но не попользуешься…

Еще в копилку «полу-». Овердрафт в ЦБР – с сентября – 6,5% – а ранее был 8,25% (как ставка реф.). Так вот – нельзя использовать данный продукт (который: 1. С качественным контрагентом – куда уж качественнее ЦБР?! 2. По рыночной ставке). Но нет – если банки закрывают минус кор.счета через овердрафт – «приходит» надзор и «грозит ни-ни»… Т.о. имеем – одно подразделение ЦБР делает качественный и востребованный продукт, второе – запрещает его использовать.  

Московская Биржа, подразделение Денежный рынок в прошедшем году сделало интересный и главное – востребованный продукт – РЕПО с ЦК. Как обычно, к месту, ведь «каждый должен заботиться о своих рисках». Соответственно, снижать риск не снижая объемы операций на рынке можно через механизм РЕПО с ЦК – ибо риски на ЦК (читаем Биржу), конечно ниже, чем на ООО «Рога и копыта». Тут тоже не все так «просто» — и первый продукт – РЕПО с инструментом ОФЗ – существенно сузил рынок потенциальных клиентов – только банки (ибо у инвесткомпаний ОФЗ практически небыло). Говорят, что было удобнее реализовать через 33 ОФЗ. ИМХО, было бы лучше если бы «начали» с акций – 2 акции – ГП и Сбербанк – они были у всех и участников было бы не в пример – больше (ну это о5 же – мои домыслы). Ситуация с кейсом «Риски дефолта, июнь 2013, Алмаз-ФинСистема, РЕПО» — стала неким катализатором РЕПО с ЦК – все начали «заботится о риске».

Действительно, кейс «Алмаз-ФинСистема»  — веха 2013. Большинство банков-участников комитета по РЕПО были «удивлены» некачественным (я так скажу) подходом к риску инвесткомпаниями. Практически все «залетевшие» на кейсе – не  оценивали риск на контрагента, делали сделки по нерыночным дисконтам и по не рыночным ставкам (а бесплатный сыр – сами знаете – где…). С одной стороны – понятно – казначейства старались заработать денег любыми способами – но, конечно, за рисками нужно следить. И банковский сектор тут – безусловный провайдер. Хочешь сделку – давай оценим друг-друга.

Кстати, я был удивлен – почему «пострадавшие» так уповали на Биржу – «вписаться» (и поднимали «хай», почему это Биржа ничего не делает) м.п. «участники кейса» работали на междилерском РЕПО, а там – Биржа-то не принимает участие – она лишь площадка, где заключается сделка… И совсем странным выглядела «инициатива» НП РТС – «впрягаться» в «распутывание» как вернуть денег у Алмаза-Фин.Системы – похоже НП совсем нечего предложить рынку (из рыночных продуктов) – и юридическое сопровождение сделок – это их новый «конек»...

Что ожидаю от 2014:

1. Снижение в течение года «активности» ЦБР на «ниве» отзыва лицензий у банков.

2. Вопрос – как внедрение Базель-3 скажется на соблюдении обязательных нормативов банков.

3. Серьезное решение ожидаю от МИНФИНа – по вопросу присоединения РФ к FATCA — (закон США, обязывающий банки раскрывать американской налоговой службе сведения о счетах американских налогоплательщиков и аффилированных с ними юридических лиц). Т.е. Россия может открыть США все счета американцев в РФ, а США откроет РФ все счета россиян у них…

4. Вероятно, что Мегарегулятор «обратит свое око» на инвесткомпании – можно ожидать отзыв брокерских лицензий у ряда небольших брокеров и, вероятно, некоторых ТОПов. Практически все брокеры «работают» оффшоры – а это практически реальная «стирка», причем масштабы могут быть сопоставимы с банковскими – поэтому жду «ЦБР у брокеров»…

5. Как следствие — можно ожидать дефолт на рынке РЕПО с ЦК  (что вполне вписывается в «картину мира — отзыв лицензий у брокеров»). Это — и кросс-дефолты на рынке междилерского РЕПО + «затронет» и ЦК в «мировом масштабе» (понятное дело, что без кризиса — нет развития).

6. Возможно продолжение тренда слияний брокер + банк

http://smoketrader.ru/index.php/denezhnyj-rynok/150-20132014