Теория. Соотношение «Доходность-Риск» для нефти Brent в 2016 году

На выходных после бурной торговой недели решил заняться теорией.

2016 год близится к завершению, самым интересным активом, «королевой года» была Ее Величество Нефть.

Интересно посчитать, параметры риска и доходности при работе с этим активом. Использовались методики RiscMetrics (компания нынче входит в группу MSCI), пионеров расчета VaR (Value-at-Risc). Нефть Brent.

Итак, вот что получается по данным за период с 3.01 по 11.11.2016 г.

Средняя однодневная доходность (правильнее, односессионная, т.е. доходность от закрытия сессии предыдущего дня к закрытию дня текущего) составила 0,056%. Если перевести это в %% годовых по методике RiscMetrics (252 торговых дня), получается 14,2% годовых. Т.е. небольшой, но все же положительный % имеется.

А вот, что касается риска (волатильности), то здесь совсем другие порядки величин. Однодневная (от сессии к сессии) волатильность (среднеквадратичное отклонение) составляет 2,6%, а в годовом исчислении и вовсе 40,7% годовых!

Короче, соотношение «Риск-Доходность» в этом инструменте не для слабонервных.

Потери за 1 торговый день (VaR) в 5% случаев превышают 4,2%, а в 1% — 6%. Это означает, что с 95% вероятностью мы не потеряем больше 4,2% инвестированного (естественно, без учета плечей), а с 99% вероятностью – не больше 6% денег за сессию.

Исторически максимальный однодневный рост 8,5% наблюдался 3 февраля, а максимальное 7,5% падение – всего одной неделей (!) позже, 9 февраля. Как говорится, грустное и смешное рядом.

На картинке ниже представлено распределение однодневной (от сессии к сессии) доходности по частотам (т.е. сколько % за весь период наблюдались те или иные значения в интервале «доходность+1%»), красной линией – суммарная вероятность. Все очень неплохо описывается нормальным (гауссовским) распределением.



Итак, краткое резюме таково:

• Инструмент явно не подходит для пассивного инвестирования («купил и держи»), 14% годовых можно заработать более спокойно.
• Риск инструмента на 2 порядка перевешивает доходность. Соответственно, лучшая стратегия – использовать волатильность (опционы) или работать на фьючерсах, но с очень короткими горизонтами инвестирования. Сам пробовал на себе – работает! Главное, не садиться «в позу» надолго.
• 4-6% потери за день – легко! Статистически это 5% случаев, что по международным стандартам VaR немало. Поэтому аккуратно используйте плечи и не набирайте фьючерсную позу на весь гарантийный депозит! По моему опыту – не больше 10% ГО.

Статистика – вешь упрямая и, к сожалению, постоянная. Вероятно, что и 2017 год будет таким же, с похожими параметрами «Риск-Доходность». А это значит, что контроль риска – самое главное наше условие выживания в этом непростом мире.