ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ОБЗОР "МЕЧЕЛ-итоги 2016 года"

Посмотрим на консолидированные результаты:

Операц.прибыль выросла на 76%, Ебитда выросла на 45%, также увеличилась и рентабельность на 33%.

Далее рассмотрим результаты по сегментам:

Добывающий сегмент

В этом сегменте изменения прорывные.Для меня ключевые изменения Ebitda от 3 кв.2016 к 4 кв.2016 + 88%.Цены на уголь стали расти как раз в последнем квартале 2016 года.Так что я считаю что последний квартал можно брать за средний показатель на будущее.

Металлургический сегмент

В данном сегменте изменения Ebitda от года к году +35%.Роста цен на сталь особо не жду.Ситуация в Китае остается определяющей для мирового рынка металлопродукции.В стране сохраняется огромный избыток производственных мощностей, которые часто загружаются только наполовину. Несмотря на это, объемы выплавки стали, как правило, превышают внутренний спрос. В результате излишки предлагаются на мировом рынке, нередко по довольно низким ценам.

Энергетический сегмент

В данном сегменте изменения негативные(из-за тёплой погоды), но не определяющие.Так как энергетика занимает всего 4-5 % от всей структуры Ebitda.

Далее перейдём к долгам компании:

Чистый долг уменьшился всего на 4 %.В планах у компании погасить долги к 2022 году.Я думаю будет трудновато это выполнить.

Далее посмотрим на Ebitda:

Хоть Ebitda и выросла на 45% в 2016, считаю что это далеко не максимум.Жду по итогам 2017 порядка 100 000 млн. руб. Ebitda.

Далее посмотрим на чистую прибыль:

По итогам 2016 года компания впервые с 2011 года вышла в прибыль.По итогам 2017 года жду порядка 23 000 млн.руб. ЧП.

Перейдём к дивидендам:

По итогам 2016 года по уставу полагается на префы 10.27 руб.

По текущим получается 8,7 % ДД.

Итоги:

В 2017-м году у компании запланированные объемы производства угля на уровне 2016-го года.Всё что выше 170$ за тонну будет очень приятным бонусом.

В 2.5 раза будет увеличение капекса в 2017-м.Порядка 6.5 млрд-на уровне 2010 года.-Небольшой негатив.

В общем картина позитивная.Долги реструктуризировали.Сократили в 2016 на 4%.Прибыли есть куда расти(смотрим цены на концентрат).Соответственно и дивиденды будут расти, а за ними и цена на префы.

Есть небольшой риск что в этом году банки заблокируют выплату дивов на префы, но я считаю что для долгосрочного инвестора это только будет возможность докупить по хорошей цене.