Почему мы не планируем покупать акции Газпрома
Почему мы не планируем покупать акции Газпрома
Открывая презентацию по итогам 2017 сразу видим: чистый поток компании в 2017 г. отрицательный: (-219 млрд. руб.) – компания инвестирует больше денег чем зарабатывает, по сути «проедает» деньги.
1. Чистый долг на конец 2017 г. относительно 2016 вырос на 18% или примерно 465 млрд. руб., что составляет 13% капитализации Газпрома (компания довольно быстро «проедает» деньги )
2. При этом на 2018 г. компания запланировала еще на 13% выше инвестиционную программу.
При этом есть большие вопросы относительно того, приводят ли данные инвестиции к росту денежного потока
Как мы знаем, в целом Газпром справляется со сбытом добываемой продукции (текущие газопроводы не полностью загружены).
В основном новые газопроводы позволяют ему достичь определенных геополитических целей (и возможно – снизить геополитические риски со стороны контрагентов), но не улучшить экономику работы.
Это видно и по финансовым результатам: несмотря на довольно высокие в настоящий момент мировые цены на газ и нефть на мировых рынка, EBITDAкомпании не растет последние годы
EBITDA Газпрома, млн. руб.
При этом по консенсус прогнозу Блумберг даже увеличивающаяся EBITDA(может вырасти до 1.8 трлн. руб. на фоне роста цен на углеводороды) не позволит вывести денежный поток в положительную зону
Дополнительное препятствие для роста EBITDA — становящийся систематическим «вывод прибыли» через повышенный НДПИ государством
Мультипликатор Газпрома EV/EBITDA2017 – 4.1x, что довольно низко, но не ниже чем у более привлекательного/прозрачного Лукойла
Компании способствует позитивная конъюнктура на рынке углеводородов, и она может показать позитив если начнет сокращать инвестиции / заботиться об акционерах (о подобном заявляет Роснефть), но пока мы этого не наблюдаем
(Плюс сокращение инвестиций со стороны такого крупного игрока как Газпром может привести к сокращению ВВП, что будет противоречить задачам государства)
мы покупаем
уже со 2 квартала 18 года- увидим+ Кэш. и резкое падение инвестиций через 6 кварталов.
п\е рухнет настолько, что его кривая пересечется с КФ от инвест затрат до 2020 года. и цена может удвоиться.
но посмотрим. просто с позиции фин. мена- это оригинальная интерпретация у вас))
Бланш, у них инвестиции каждый год крупные идут, а показатели особо не растут. Возьмите Штокман например в который много денег вбухано и проект был закрыт.
Мы также не ожидаем существенного роста фин. показателей из-за ввода Силы Сибири (была информация что не оч выгодные условия контракта) или строительства газопроводов в обход Украины (здесь скорее просто геополитические амбиции / возможное снижение рисков)
глянем.
ща будут Дома поманеньку поднимать прайсы.
верим, мечтаем))
Идея в Газпроме одна — окончание строек в ближайшее 2 года (по крайней мере основных — Северный 2, Турецкий и Сила Сибири) и направление финансовых потоков уже не на инвестиции, а на погашение долга и на дивиденды...
Но при этом не вижу ничего негативного в том, что ГП строит все эти трубопроводы, все это обоснованно, причем и без политики… Расширение рынка сбыта — это положительный момент...
Кроме того, как уже было подмечено углеводороды растут… Федеральный бюджет… Не думаю, что государство будет выживать из Газпрома деньги через НДПИ, думаю рано или поздно все-таки закрепят 50% от максимальной прибыли на дивы...
Я держу, дивы буду частично реинвестировать...
А Лукойл да, стоит прикупить…