ФСК ЕЭС ( Инвест идея № 7 ) от Azbuka_Fin_Invest

Компания в конце марта опубликовал отчеты по МСФО и РСБУ. МСФО, безусловно, более важен так как учитывает помимо материнской компании ПАО ФСК ЕЭС еще и ее дочерние общества.Бизнес компании стабилен. Компания сейчас проходит через фазу капитальных затрат. Согласно программе, речь идет о вводе 31,19 тыс. км линий электропередачи в 2017-2020 гг. Как отмечается в сообщении ФСК, основными источниками финансирования являются собственные средства компании за счет выручки от оказания услуг по передаче электроэнергии и платы за техприсоединение. Главными проектами ФСК называет усиление связей Северо-Запада и Юга, развитие инфраструктуры на Дальнем Востоке, энергоснабжение БАМа и Транссиба. Все операционные показатели говорят о том, что инвестиционная программа ФСК приносит свои плоды и бизнес растет.

 




Несмотря, на прохождение пика капитальных затрат свободный денежный поток компании растет по динамике наравне с чистой прибылью и операционным денежным потоком.








Не смотря на положительную динамику перечисленных выше показателей выручка слегка снизилась в 2017 году по сравнению с 2016 годом. Однако увеличилась выручка от основого вида деятельности, а именно от передачи электроэнергии. Снижение выручки обусловлено снижением выручки от побочных видов деятельности. Это временный фактор и опасности на будущее он не создает.



 


Компания снижает долговую нагрузку и увеличивает долю собственных средств в финансировании бизнеса. Это даже несмотря на достаточно высокие дивиденды, выплаченные за 2016 года. Компания выплатила больше 50% от свободного денежного потока по МСФО.






Четыре фактора создают благоприятное влияние на перспективы бизнеса:· Необходимость развивать инфраструктуру Дальнего Востока для развития экономического сотрудничества со странами Азии.· Небольшой, но стабильный рост количества объектов, подключаемых, к единой энергетической сети, в том числе, в труднодоступных и отдаленных от экономических центров регионах.· Регулярное, пусть и небольшое, повышение тарифов на передачу электроэнергии государством. Ниже в таблице указан рост тарифов по прогнозу ФСК.




  


· Прохождение пика капитальных затрат может благоприятно отразиться на дивидендах уже, начиная со следующего года.



 

В 2017 и далее, наиболее вероятно, что дивиденды будут составлять около 50% от чистого денежного потока по МСФО. За 2017 год, по всей видимости, будет выплачено в виде дивидендов порядка 19 млрд. рублей.





В целом, учитывая все вышесказанное, акции ФСК имеют потенциал роста. В течение 2-3 лет их стоимость возрастет до 0,33 рублей.