Облигации ТГК-14

📌 На данный момент у ПАО «ТГК-14» в обращении 2 выпуска облигаций с общим облигационным долгом 5450 млн.₽.

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 1-е полугодие 2024 г.

Финансовые результаты:
— Выручка: 9443 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 619 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал уменьшился на 10% (-), долгосрочные обязательства сократились на 2% (+), краткосрочные снизились на 26% (+).

Предприятие незакредитованное, заемный капитал превышает собственный в 1,25 раза. Долговая нагрузка уменьшилась на 3% (+).

По финансовым результатам (год-к-году): выручка выросла на 11%, чистая прибыль сократилась на -22%.

Сегодня энергетическая компания ТГК-14 опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2024 года. Разберем результаты компании и проанализируем дальнейший потенциал роста.

Разберем финансовые метрики:

За отчетный период выручка ТГК-14 выросла на 14,5%, достигнув 12,5 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 38,6%, составив 713 млн рублей. Особенно впечатляют результаты третьего квартала, который традиционно считается слабым для энергетического сектора из-за плановых ремонтов и теплой погоды:

 • Выручка выросла на 25,5%, достигнув 3,07 млрд рублей.

 • Чистая прибыль составила 94 млн рублей.

Как удалось достичь таких цифр?

1. Рост потребления энергии: В Республике Бурятия и Забайкальском крае наблюдается устойчивый рост потребления электро- и теплоэнергии. Низкие температуры и увеличение числа новых подключений сыграли свою роль в повышении спроса на услуги компании.

2. Эффективность когенерации: ТЭЦ ТГК-14 работают в режиме когенерации, одновременно производя электроэнергию и тепло. Это повышает общую эффективность производства и снижает себестоимость продукции.

KrumBumBes, У вас еще есть вопросы после повышения ключевой ставки?

Почему корпоративные облигации растут, как не в себя? Доходность падает
Ставку подняли неделю назад, через полтора месяца поднимут ещё раз.
...

Почему корпоративные облигации растут, как не в себя? Доходность падает
Ставку подняли неделю назад, через полтора месяца поднимут ещё раз.
...

Кто работает с Альфой, кто как участвует в размещениях?
В личном кабинете мне постоянно выдает ошибку(мне сказали, что это якобы связано с н...

Сегодня 27 июля ТГК-14 закрыла книгу заявок по своему второму выпуску 4-летних облигаций ТГК-14 1Р2. Само техническое размещение пройдет 1 августа.

Изначально планировалось разместить их в объеме минимум на 1 млрд руб. с ориентиром по квартальному купону к 4-летней ОФЗ 450-475 б. п., то есть ~14,35-14,60% (YTM 15,14-15,42%) с дюрацией 3,1 года.

Сегодня перед началом приема заявок был обозначен маркетируемый диапазон по купону: 13,75-14,00% (YTM 14,48-14,75%), который в течение дня понижался организаторами. Финального ориентира составил 12,85% (YTM 13,48%), что дает ~305 б. п. к 4-летней ОФЗ. В результате от первоначальной нижней границы диапазона ставка купона была понижена на 0,9 п. п., а объем размещения увеличен до 1,95 млрд руб.

Мы ожидали, что размещение может пройти по нижнему диапазону или немного ниже, но такое значительное снижение по доходности делает данный новый выпуск не очень интересным с учетом довольно длинной дюрации. Фактически у него не остается никакого потенциала для движения к peer-группы ривой облигаций эмитентов с близкими рейтингами.

Табл. 1. Параметры нового выпуска ТГК-14 1Р2

Источник: Rusbonds.ru

* Расчет приведен к ОФЗ 4 г. – 9,85% на 25.07.2023

ПАО «ТГК-14» производит электроэнергию и тепла для Забайкальского края и Республики Бурятия, где контролирует ок. 30% рынка (~11% электроэнергии в Бурятии). У компании 7 ТЭЦ и 2 энергетических комплекса с установленной энергетической мощностью 650 МВт и тепловой мощностью 3 121 Гкал/ч. Компания практически полностью работает на угле (99,7%) и расходует его ок. 3,5 млн т в год. У нее есть собственный сбыт в теплогенерации (протяженность теплосетей 934 км в двухтрубном исчислении). Электроэнергия и мощность реализуется на оптовом рынке (ОРЭМ). 94% акций контролирует Дальневосточная управляющая компания (ДУК, ключевые бенефициары: К. Люльчев и В. Мясник), которая приобрела эмитента в декабре 2021 г. и который стал ее основным активом.

Рейтинги: (АКРА/Эксперт РА/НКР): BBB+(RU)/ruBBB+/BBB+.ru со «стабильными» прогнозами

Физики на бирже, тэкс, но то было на конец 2022.
С тех пор они заняли 3,5 ярда и щас еще 1 займут

Тимофей Мартынов, выручка 14.4 млрд, EBITDA 1.9 млрд руб., чистый долг 4.1 млрд руб., ЧД/EBITDA 2.15 получается

Вполне себе нормальный пока...

По данным МСФО отчета:

кэш = 0,526 млрд
долгоср. займы = 0,8 млрд
краткоср. займы = 0,92 млрд
резервы по обязательствам = 3,1 млрд

итого ...

Безумству храбрых поём мы песню. Пока все ждут повышения ключевой ставки ЦБ, ТГК-14 пытается заскочить в последний вагон уходящего поезда с купоном, равным номеру ТГК. В апреле этого года был первый выпуск, теперь выходит новый, условия ожидаются не менее интересные, даже несмотря на грядущее повышение ставки Эльвирой Сахипзадовной.

Поскольку рынок облигаций замер, появление этого выпуска однозначно интересно. Посмотрим повнимательнее, кто такие, чем занимаются в ТГК-14 (она же Территориальная Генерирующая Компания №14).

Объём выпуска — 1 млрд, доходность ожидается 14,2–14,75% (купон по прошлому выпуску был 14%), срок 4 года, без оферты, без амортизации. Купоны четырежды в год. Рейтинг BBB+ от Эксперт РА (апрель 2023).

ТГК-14 — региональная энергетическая компания, осуществляющая производство электрической и тепловой энергии, а также распределение тепла в Республике Бурятия и в Забайкальском крае. Компании принадлежит 7 ТЭЦ и 2 энергетических комплекса с установленной электрической мощностью 650 МВт и установленной тепловой мощностью 3 125 Гкал/ч. Тикер: 🔋🥵 Сайт: https://www.tgk-14.com

27 июля планирует собрать заявки на выпуск 4-летних облигаций серии 001Р-02 объемом не менее 1 млрд.руб.

Ориентир ставки 1-го купона – премия 450-475 б.п. к 4-летним ОФЗ.

Выпуски:
ТГК-14 1Р1 торгуется с купоном 14% сроком погашения 2.8 года.

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.