Держать акции Новатэка сейчас опасно - Invest Heroes

«НОВАТЭК»: Риск санкций. Сегодня мы разберем для Вас текущую ситуацию по компании «НОВАТЭК» и ее проектам «Арктик СПГ 2» и «Ямал СПГ» и расскажем, почему держать акции «НОВАТЭК» сейчас опасно.

«НОВАТЭК» планирует софинансирование СПГ проекта иностранцами

«НОВАТЭК» запустил проект по добыче природного газа и производству СПГ «Арктик СПГ 2» в 2014 г. До недавнего времени «НОВАТЭК» владел 100% «Арктик СПГ 2»: 60% напрямую и 40% через подконтрольную Экропромстрой. Пакет в 40% предполагается для продажи иностранным инвесторам с целью софинансирования CAPEX.

На прошлой неделе вышла новость по сделке «НОВАТЭК» с Total — стороны подписали договор купли-продажи 10% доли в проекте «Арктик СПГ 2» за $2.55 млрд. Учитывая, что Total также владеет 19.4% акций «НОВАТЭК», ее доля в «Арктик СПГ 2» доходит до 21.6% (=19.4%x0.6 + 10%). «НОВАТЭК» также отмечает, что, по предварительной оценке, капитальные затраты на проект оцениваются в $20-21 млрд.

Новые инвесторы

Ходят слухи, что «НОВАТЭК» ведет переговоры с Mitsubishi о продаже 10% «Арктик СПГ 2» и с Saudi Aramco о продаже доли на $5 млрд. По всей видимости, эти средства менеджмент планирует пустить на частичное покрытие капитальных затрат (порядка $2.55+$5 млрд).

Арктик СПГ-2 делает газ гораздо дешевле

CFO «НОВАТЭКа» Марк Джетвей утверждает, что добыча 1 млн тепловых единиц топлива обходится компании в $0.1, когда в среднем добыча в США будет стоить примерно $3.0.

Аналогичная ситуация и с сжижением: $0.5 у «НОВАТЭКа» против $3.0 у средней компании из США, которая занимается сжижением природного газа.

Итог для цен на СПГ: «НОВАТЭК» поставляет газ в Европу по цене $3.15 за млн тепловых единиц топлива против $7.0-8.0 у американских поставщиков за аналогичное количество СПГ.

Мир все больше нуждается в СПГ

Мировой спрос на СПГ составил 290 млн тонн в 2017 г. и вырос на 9% до 319 млн тонн в 2018 г. По прогнозу Royal Dutch Shell, мировой спрос на СПГ составит 384 млн тонн к 2020 г., а к 2030 г. рынок прогнозирует мировой спрос на СПГ на уровне 500 млн тонн.

При этом доля РФ на рынке СПГ составила 4% в 2018 году, а по прогнозам экспертов, составит 15-20% к 2035 г. «НОВАТЭК» планирует увеличить производство СПГ до 70 млн тонн в год к 2030 г., что составляет примерно 15% от прогнозных 500 млн. тонн к 2030 г.

Казалось бы, один позитив: сделка с Total, ожидаемые инвестиции от японцев и арабов, растущий спрос на СПГ во всем мире, что может пойти не так?

«НОВАТЭК» подвержен риску санкций

В конце февраля конгресс США опубликовал законопроект «О защите безопасности США от агрессии Кремля» (DASKA). В новом законопроекте прописаны санкции за участие в российских СПГ-проектах за рубежом и новых проектах добычи сырой нефти в России. Под санкции формально подпадают два проекта «НОВАТЭКа»: «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ 2».

Дело в том, что в США построены заводы СПГ мощностью более 23 млн т в год и вводятся мощности еще на 55 млн т СПГ в год. Это делает «НОВАТЭК» прямым конкурентом американских производителей СПГ, которые пытаются пролоббировать его поставки в Европу.

Мы считаем сценарий введения санкций возможным. Даже не беря в расчет сделку с Total, можно прикинуть возможный убыток от принятого законопроекта: если «НОВАТЭК» лишится инвестиций от Mitsubishi и Saudi Aramco на сумму $7.55 млрд, то компании придется использовать собственные деньги на развитие проекта. Это примерно 15% капиталиции «НОВАТЭКа». Удерживая акции «НОВАТЭКа», имейте в виду, что появился «черный лебедь», который может обрушить акцию на 15% всего на одной новости.

Invest Heroes