Ожидаем снижения доходностей в ОФЗ и корпоративных облигациях качественных заемщиков

Отсутствие новостей по санкциям, сохранение глобального спроса на риск и ожидания по снижению ключевой ставки Банка России в этом году на фоне замедления инфляции способствуют продолжению активных покупок ОФЗ, а результаты прошедших с начала апреля аукционов Минфина по размещению ОФЗ поражают воображение — спрос на вчерашних аукционах по размещению 7- летнего выпуска 26226 и пятнадцатилетнего выпуска 26225 составил более 181,69 млрд руб., а общий объем размещения превысил 124,624 млрд руб. Таким образом, Минфин РФ с начала апреля на 57,5% выполнил план 2 квартала по объему заимствования на рынке ОФЗ, разместив облигации на общую сумму 344,812 млрд руб. по номинальной стоимости при плане 600 млрд руб.

Полагаем, такой тренд сохранится еще какое-то время, ожидаем снижения доходностей в ОФЗ и корпоративных облигациях качественных заемщиков. Рекомендуем к покупке 7-летний выпуск ОФЗ 26226, он появился относительно недавно и имеет премию около 10 – 15 бп по доходности относительно других выпусков с сопоставимой дюрацией.

Вместе с тем сохраняется вероятность санкционных действий в отношении российского госдолга и российских банков, в этой связи обратим внимание на публикацию агентства Интерфакс, в которой говорится об опросе аналитиков ING Bank в Лондоне среди порядка 20 крупный глобальных институциональных инвесторов в период с 8 по 12 апреля 2019 года. В обзоре подчеркивается, что, по данным опроса, введение санкций на новый госдолг РФ для инвесторов является базовым сценарием, поэтому практически полностью учтено в стоимости ОФЗ теми фондами, которые держат эти бумаги в своих портфелях и более того — некоторые фонды с нетерпением ждут введения санкций, так как это снизит неопределенность и повысит привлекательность ОФЗ, не подпавших под санкции, особенно в случае их распродажи. 

Подробнее