Сумма сделки между Marathon Group и Система может составить 20-30 млрд рублей - Фридом Финанс

АФК «Система» заинтересована и принципиально готова к покупке двух фармзаводов у Marathon Group, сообщил журналистам основной бенефициар АФК Владимир Евтушенков.

Выручка завода «Синтез» в 2018 г. составила 8,6 млрд руб. увеличившись за два последние года на весомые 26% при рентабельности по чистой прибыли в 11%-22%, что является очевидно, очень неплохим показателем. Показатели «Биоком» значительно скромнее. Выручка компании в последние несколько лет стагнировала и в 2017 г. составила 811 млн руб. Однако, оба предприятия успешно и продуктивно функционируют и при покупке их вряд ли возможен значимый дисконт. При этом, по данным мультипликаторов аналогов, капитализация подобных фармацевтических предприятий на развивающихся рынках составляет от 10 до 40 размеров чистой прибыли. Учитывая финансовые показатели указанных заводов и текущие рыночные оценки мультипликаторов аналогов, потенциальную сумму сделки в данном случае можно оценить приблизительно в 20 – 30 млрд руб. Это существенная сумма для АФК система, положительный финансовый поток которой в первом квартале 2019 г. обеспечила продажа акций МТС и МТС–банка и привлечение финансирования.

Как представляется, исходя из данных отчетности компании за 2018 и 2019 гг., для покупки данных активов АФК Система будет вынуждена привлечь существенные кредитные ресурсы. Это, в свою очередь, значимо увеличит её показатель чистого долга к EBITDA, который уже сейчас вплотную подошел к считающейся на рынке относительно высоко рискованной отметке в 4.

Судя по заявлениям руководства компании, и исходя из представленных оценок, ожидать скорого объявления конкретных данных по указанной сделке, как представляется, еще очень рано. Слишком много сложностей, это отражается, как представляется, и заявлениях представителей компании, посвященных данной тематике.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»