Значительного оттока капитала из российских акций из-за включения Saudi Aramco в MSCI EM и FTSE не будет - Открытие Брокер

Акции Saudi Aramco отметили сегодня добавление в индексы MSCI Emerging Markets и Tadawull Share Index падением на 2,5% до 36,80 риялов (около $9,81). В четверг бумага будет включена в инвестиционные индексы FTSE. Капитализация компании составляет $1,97 трлн — чуть ниже желаемой цели наследного принца Мухаммеда бен Салмана.

Поскольку вчера бумаги также подешевели по итогам дня (падение по итогам сессии на 0,7%), видимо, некоторые инвесторы, которые приобрели акции в рамках IPO, решили зафиксировать краткосрочные прибыли. При этом, согласно данным Reuters, текущая консолидированная рекомендация «продавать» (Strong Sell) подразумевает потенциал снижения цены на 26%.

Несмотря на то что рентабельность EBITDA выглядит впечатляюще (EBITDA Margin 62.9%) и есть потенциал роста выручки (+14,3%), по мнению аналитиков «Открытие Брокер», компания выглядит дороговато. Мультипликатор отношения стоимости компании к прибыли до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации составляет 9,85 по сравнению с прогнозным EV/EBITDA 9,43. У ближайших конкурентов прогнозный EV/EBITDA составляет 4 — 5. К примеру, у компании Royal Dutch Shell — 5,02. При этом коэффициент цена/прибыль 20,96 по сравнению с прогнозным P/E 20,39.

Напомним, IPO Saudi Aramco состоялось в начале декабря и стало самым крупным в истории. Бумаги компании были размещены по 8,53 саудовских рияла (около $8,53). Саудовская Аравия смогла выручить на размещении $25,6 млрд.

Включение акций компании в MSCI имеет практические последствия, поскольку некоторые пассивные инвестфонды покупают структуру индекса. Оценка FIF/DIF для Saudi Aramco составила 0,005. Значительного оттока капитала из российских акций по причине включения бумаги в MSCI EM, а также FTSE, не ожидается.

Шульгин Михаил
«Открытие Брокер»