Обзор: рынок нефти ушел под воду

Впервые в истории цена сырой нефти в США опустилась ниже нуля: в понедельник она торговалась на уровне -40 долларов за баррель. Дело в том, что затоваривание на мировом рынке нефти достигло таких масштабов, что не хватает места для хранения столь большого объема невостребованной нефти.

Рынок нефти буквально ушел под воду. Вчера паника достигла беспрецедентного уровня: никто не хотел оказаться на руках с контрактами, истекающими сегодня, поэтому инвесторам, готовым купить невостребованную нефть и хранить ее, выплачивали вознаграждение.

Заметим, что с начала коронавирусного кризиса производители нефти из жадности или самоуверенности продолжали качать нефть, не обращая внимания на накопление ненужных запасов, пока спрос все более слабел.

В результате мировые складские мощности уже заполнены почти на 80%. Сегодня каждый новый баррель нефти увеличивает и так уже огромное затоваривание рынка, внося свой вклад в накопление колоссальных запасов, на которых нет покупателей. Драматичный для нефтедобытчиков результат.

Нет нужды говорить, что в данный момент ограничения на суточную добычу нефти никак не смогут улучшить настроения на нефтяном рынке. На фоне растущих опасений, что мировые складские мощности уменьшаются вызывающими тревогу темпами, каждый день поглощая десятки миллионов баррелей, лишь полное прекращение добычи нефти сможет принести заметное облегчение рынку.

Шокирующий спад цен на нефть давит на настроения инвесторов. Индекс ASX 200 сократился на 1,88%, Hang Seng потерял 2,29%, а Nikkei снизился на 1,97%.

Активность по фьючерсам на индекс FTSE (-1,56%) указывает на медвежье начало торгов в Лондоне. Акции британских энергетических компаний, несомненно, продолжат продавать.

Фьючерсы на американские индексы также снижаются, но потери в момент написания этих строк не превышают 1%.

То, что снижение котировок на фондовых рынках оказалось не таким большим, как несколько недель назад, объясняется тем, что снижение цен на нефть само по себе не для всех плохо. Конечно, это ужасно для нефтедобытчиков и зависимых от цен на энергоносители экономик, но дешевая нефть полезна для восстановления мировой экономики, т.к. она, в сочетании с масштабными фискальными и монетарными мерами государств по всему миру, поможет активизировать экономический рост.

В прошлом были периоды, когда экономический рост ускорялся при низких ценах на нефть. Эта негативная корреляция между нефтяными ценами и экономической активностью – положительная сторона развернувшегося кризиса, т.к. компании получают удобную возможность прийти в себя после прекращения деятельности, нанесшего такой ужасный ущерб.

Таким образом прибыли в первом квартале должны уже быть дном, и в большинстве секторов экономики недели депрессии должны смениться резким ростом прибылей. При этом, в секторе услуг рост прибыли может нарастать постепенно, т.к. жизнь может не сразу вернуться в нормальное русло после недель карантина.

В этой связи индексы, зависящие от промышленных компаний, могут показывать лучшие результаты, чем индексы, опирающиеся на энергетический и сервисный сектора, пока экономическая жизнь не вернется к своему обычному течению по всему миру.

Отрицательные цены на нефть стали невероятным окном возможностей для готовых идти на риск, тогда как более осторожные инвесторы ждут, пока ситуация успокоится. Вчерашний день показал, что у рынка нефти нет твердого дна.

Как быть с прибылью? Учитывая разброс ожиданий в отношении прибыли, полное отсутствие сколько-нибудь реалистичных ориентиров и нежелание компаний делать прогнозы, финансовую отчетность следует воспринимать со здоровой долей скептицизма – забудем об этом сезоне и сосредоточимся на разумных темпах восстановления в будущем.

Данные CFTC за прошлую неделю показывают, что чистые спекулятивные короткие позиции по S&P500 достигли самых высоких уровней с 1-го квартала 2019 года (период зарождения китайско-американского торгового конфликта) и конца 2016 года. Это означает две вещи: 1) публикация финансовой отчетности за 1-й квартал вызывает растущую тревогу на рынке и 2) вероятность короткого сжатия в будущем возросла.

Текущие цены на фондовом рынке уже отражают колоссальное снижение мировой экономической активности в 1-м квартале 2020 года. Безусловно, обнародование фактических результатов станет испытанием для всех, но беспокойство по поводу отчетности, скорее всего, спровоцирует гораздо меньшие перепады на рынке, чем паника из-за коронавируса.

Новости о спаде заболеваемости во всем мире помогут инвесторам сохранить мотивацию для дальнейшего восстановления на фондовых рынках. Боязнь пропустить масштабное ралли должна ограничить потенциал падения.

На валютном рынке евро в паре с долларом США торгуется вблизи отметки 1,0820. Понижательное давление должно сохраниться в преддверии саммита Еврогруппы в четверг, так как ожидается, что европейские лидеры объявят о совместных мерах по решению проблемы экономического спада, вызванного коронавирусом, но участникам будет трудно договориться о так называемых «коронавирусных облигациях» (гособлигации стран ЕС, наиболее пострадавших от коронавируса).

Британский фунт падает в преддверии выхода важных экономических данных на этой неделе. Можно не сомневаться, что уровень безработицы в Великобритании (сегодня) в феврале остался неизменным (3,9%), а рост заработной платы составил почти 3,0% г/г. Но эти цифры мало что значат, ведь уже в марте ситуация на рынке труда значительно ухудшилась.

Падение канадского доллара пока ограничено, USD/CAD торгуется чуть ниже отметки 1,42, но вероятность повышательной коррекции остается высокой благодаря серьезной поддержке около уровня 1,40.

Золото стоически реагирует на историческое падение на рынке нефти. Драгоценный металл торгуется ниже отметки $1700 за унцию, указывая на то, что потенциал роста кажется – по крайней мере, временно – исчерпанным вблизи отметки $1700/1750.

Доходность 10-летних облигаций США опустилась до 0,60%, инвесторы ищут защиту для капитала в американских облигациях.