Бизнес QIWI после сложных месяцев возвращается в хорошую форму - Альфа-Банк

QIWI вчера представила хорошие финансовые результаты за 2К20 – цифры оказались близки к верхней границе предварительного диапазона компании, тогда как консенсус-прогноз был ближе к его середине. Компания повысила свой прогноз на 2020 г. и сейчас ожидает рост по всем сегментам бизнеса (рост выручки в сегменте Платежных сервисов теперь ожидается на 3-10% г/г, рост совокупной чистой выручки должен составить 7-15%, а скорректированная чистая прибыль, в соответствии с нынешним прогнозом, вырастет на 35-50% г/г). Новый прогноз указывает на потенциал повышения текущего консенсус-прогноза. Кроме того, QIWI рекомендовала выплатить промежуточные дивиденды в размере $0,33 на акцию, что на 36% выше 1К20 при дивидендной доходности на уровне 1,7%.

Мы считаем, что повышение квартального дивиденда на акцию является еще одним подтверждением того, что бизнес QIWI после сложных месяцев (апрель и май) возвращается в хорошую форму. Мы считаем результаты позитивными.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Рост выручки сегмента Платежных сервисов оставался в положительной зоне и составил 5% г/г, несмотря на сложности. Выручка основного сегмента Платежных сервисов выросла на 5% г/г (против ожидаемых 2-5%) до 5,4 млрд руб., главным образом, на фоне улучшения средней доходности в сегменте e-commerce, финансовых и телекоммуникационных сервисах, тогда как объемы платежей снизились по всем категориям бизнеса на фоне негативного влияния пандемии.

Проекты “Рокетбанк” и “Совесть” сократили убытки, поддержав рентабельность группы. 1) Рокетбанк продемонстрировал сильную выручку на уровне 0,5 млрд руб. после отмены дорогостоящей программы лояльности и свою первую чистую прибыль (44 млн руб.), которая, тем не менее, не имеет значения для компании, учитывая свертывание проекта. Ранее QIWI указывала на потенциальный чистый убыток Рокетбанка в размере до 1,5 млрд руб. по итогам 2020 г. и ожидает завершения процесса свертывания бизнеса в ближайшее время. 2) на результаты проекта “Совесть” за 2К20 (которые последний раз полностью отражены в отчетности, учитывая продажу актива в середине июля) сильно повлиял карантин: его чистая выручка за 2К20 снизилась на 23% к/к. В то же время чистый убыток в размере 0,13 млрд руб. заметно улучшился в сравнении с чистым убытком в размере 0,5-0,6 млрд руб. по итогам 4К19-1К20.

Дивиденды за 2К20 составят $0,33/акцию. Компания выплатит $0,33 на акцию в рамках дивидендного транша за 2К20 при доходности 1,7% при текущей цене на рынке, что на 36% выше $0,14 по итогам 1К20. Дата закрытия реестра назначена на 22 сентября 2020. Компания намерена распределить как минимум 50% скорректированной чистой прибыли в форме дивидендов на квартальной основе в 2020 г., однако мы не исключаем незначительных колебаний этой цифры в зависимости от макроэкономической конъюнктуры, ситуации на рынках и состояния бизнеса.

Компания повысила прогноз на 2020 г. QIWI повысила свой прогноз роста совокупной чистой выручки до 7-15% г/г с 3-13%; кроме того, компания повысила свой прогноз роста чистой выручки платежных сервисов до 3-10% г/г с -3%- +5%, а также прогноз роста чистой прибыли до 35-50% с 10-30%. Таким образом, мы не исключаем, что консенсус-прогноз, который сейчас предусматривает рост выручки и чистой прибыли, соответственно, на 2-3%, может быть повышен.

Итоги телефонной конференции:

— В 2П20 ожидается замедление роста на фоне эффекта высокой базы 3К19 и сохраняющейся макроэкономической неопределенности. Позитивные тренды в июле и в августе частично объясняются отложенным спросом. Компания будет наблюдать за трендами потребительской активности осенью.

— Возможности в сегменте B2B: QIWI развивает свою финансовую экосистему для предприятий малого и среднего бизнеса. Компания нацелена на увеличение текущего портфеля факторинга с нынешних 4 млрд руб., до 7,5-8,0 млрд руб. к концу года.

— Налогообложение дивидендов на Кипре: На данный момент нет четкого понимания того, как будет действовать этот механизм, так как проект правок в налоговое соглашение пока не финализирован; по мнению менеджмента, вполне возможно, что изменения не затронут публичные компании, для которых будет сохранен 5%-й налог на дивиденды.

— Совет директоров QIWI рассмотрит рекомендацию дивидендных выплат на 2021 г. в марте будущего года. Коэффициент дивидендных выплат вряд ли будет ниже уровня этого года (50%) и в целом будет зависеть от текущего прогноза.

— Букмекерский бизнес: предложенные изменения в регулирование букмекерской отрасли будут обсуждаться осенью, однако компания сильно сомневается в том, что они будут приняты. Что касается динамики этого бизнеса, менеджмент указал на высокие объемы платежей на фоне того, что сейчас проводится большое количество спортивных мероприятий.