23 сентября 2020, 19:59
Объединение Яндекса и Тинькофф создает серьезную конкуренцию всему банковскому сектору - Промсвязьбанк
Мы позитивно оцениваем инициативу объединения компаний и рассчитываем на значительный синергетический эффект.
Вчера TCS Group опубликовала на сайте Лондонской фондовой биржи сообщение, из которого следует, что головная структура «Тинькофф Банка» ведет переговоры о своей продаже «Яндексу». В соответствии с предварительно достигнутым соглашением «Яндекс» может заплатить за каждую акцию банка по $27,64, что в сумме составит около $5,48 млрд. Потенциальная цена сделки предполагает премию в 6,3% (к вчерашнему закрытию) и оценивает TCS по мультипликатору P/BV'20 в 3,0x и P/E 2021 в 8,2х. Подробные параметры не сообщались, но по данным различных СМИ предполагается покупка «Яндексом» 100% доли в «Тинькофф банке». Часть сделки может быть профинансирована деньгами, часть — акциями «Яндекса». Озвученное соглашение не носит обязательного характера, а окончательные условия еще подлежат проверке и согласованию.
За что так дорого может заплатить «Яндекс»? За высокомаржинальный (чистая маржа — 19,3% за 6 мес. 2020 г.) банк с самой высокой рентабельностью капитала среди топ-20 банков (40%), что перекрывает достаточно высокую долю (выше среднего по системе – 8,8%) проблемных кредитов – 10,8% за 6 мес. 2020 г. В то же время возможная покупка несет в себе некоторые кредитные риски, так как для «Яндекса» банковский бизнес – новое направление, поэтому крайне важным моментом будет сохранение текущей управленческой команды TCS Group.
Как будет устроена сделка? По данным финансовой отчетности «Яндекса» объем денежных средств на балансе компании составляет $2,58 млрд., еще $1,01 млрд в виде долгосрочного кредита, который брался в первом квартале текущего года и мог быть использован для покупки у «Сбербанка» доли в «Яндекс.Маркет». Таким образом для осуществления сделки в текущих параметрах может потребоваться привлечение дополнительного финансирования и допэмиссия. Доля акций «Тинькофф» в свободном обращении без учета доли О. Тинькова составляет порядка 30%. При 100% выкупе «Яндекс» может рассмотреть различные способы осуществления сделки, например, выкупить только долю О. Тинькова, которая напрямую и через связанные компании составляет 62,94%, оставив free float, сделать принудительный выкуп или обменять депозитарные расписки банка на акции «Яндекса». Отметим, что потенциальное слияние компаний должно привести к снижению мультипликатора P/E «Яндекса» к уровням сопоставимым с Alphabet и Facebook.
Какой эффект? Учитывая продажу «Сбербанку» 25% в «Яндекс.Деньги» (сделка будет закрыта в 3кв. 2020г), покупка такого крупного технологичного банка как «Тинькофф» способна упрочить позиции «Яндекса» на рынке финтеха и позитивно скажется на развитии его экосистемы, позволив расширить клиентскую базу обоих участников сделки и успешно конкурировать со «Сбербанком». Так, TCS планирует вдвое (до 20 млн клиентов) нарастить клиентскую базу за счет интеграции в существующие сервисы «Яндекса» (PoS-кредитование, торговое финансирование через «Яндекс.Маркет», эквайринговые услуги для «Яндекс.Такси», «Яндекс.Доставка», «Яндекс.Лавка», «Яндекс.Еда») и усилить диверсификацию бизнес-модели за счет увеличения доли некредитных продуктов (за 6 мес. 2020 г. составила 37% в выручке). На наш взгляд, задачи по увеличению клиентской базы достаточно амбициозны. Столь обширного прироста мы не ожидаем, так как TCS уже привлекает клиентов розницы по четко отработанной и развитой схеме плюс за счет узнаваемости бренда.
Антонов Роман
Промсвязьбанк
Вчера TCS Group опубликовала на сайте Лондонской фондовой биржи сообщение, из которого следует, что головная структура «Тинькофф Банка» ведет переговоры о своей продаже «Яндексу». В соответствии с предварительно достигнутым соглашением «Яндекс» может заплатить за каждую акцию банка по $27,64, что в сумме составит около $5,48 млрд. Потенциальная цена сделки предполагает премию в 6,3% (к вчерашнему закрытию) и оценивает TCS по мультипликатору P/BV'20 в 3,0x и P/E 2021 в 8,2х. Подробные параметры не сообщались, но по данным различных СМИ предполагается покупка «Яндексом» 100% доли в «Тинькофф банке». Часть сделки может быть профинансирована деньгами, часть — акциями «Яндекса». Озвученное соглашение не носит обязательного характера, а окончательные условия еще подлежат проверке и согласованию.
За что так дорого может заплатить «Яндекс»? За высокомаржинальный (чистая маржа — 19,3% за 6 мес. 2020 г.) банк с самой высокой рентабельностью капитала среди топ-20 банков (40%), что перекрывает достаточно высокую долю (выше среднего по системе – 8,8%) проблемных кредитов – 10,8% за 6 мес. 2020 г. В то же время возможная покупка несет в себе некоторые кредитные риски, так как для «Яндекса» банковский бизнес – новое направление, поэтому крайне важным моментом будет сохранение текущей управленческой команды TCS Group.
Как будет устроена сделка? По данным финансовой отчетности «Яндекса» объем денежных средств на балансе компании составляет $2,58 млрд., еще $1,01 млрд в виде долгосрочного кредита, который брался в первом квартале текущего года и мог быть использован для покупки у «Сбербанка» доли в «Яндекс.Маркет». Таким образом для осуществления сделки в текущих параметрах может потребоваться привлечение дополнительного финансирования и допэмиссия. Доля акций «Тинькофф» в свободном обращении без учета доли О. Тинькова составляет порядка 30%. При 100% выкупе «Яндекс» может рассмотреть различные способы осуществления сделки, например, выкупить только долю О. Тинькова, которая напрямую и через связанные компании составляет 62,94%, оставив free float, сделать принудительный выкуп или обменять депозитарные расписки банка на акции «Яндекса». Отметим, что потенциальное слияние компаний должно привести к снижению мультипликатора P/E «Яндекса» к уровням сопоставимым с Alphabet и Facebook.
Какой эффект? Учитывая продажу «Сбербанку» 25% в «Яндекс.Деньги» (сделка будет закрыта в 3кв. 2020г), покупка такого крупного технологичного банка как «Тинькофф» способна упрочить позиции «Яндекса» на рынке финтеха и позитивно скажется на развитии его экосистемы, позволив расширить клиентскую базу обоих участников сделки и успешно конкурировать со «Сбербанком». Так, TCS планирует вдвое (до 20 млн клиентов) нарастить клиентскую базу за счет интеграции в существующие сервисы «Яндекса» (PoS-кредитование, торговое финансирование через «Яндекс.Маркет», эквайринговые услуги для «Яндекс.Такси», «Яндекс.Доставка», «Яндекс.Лавка», «Яндекс.Еда») и усилить диверсификацию бизнес-модели за счет увеличения доли некредитных продуктов (за 6 мес. 2020 г. составила 37% в выручке). На наш взгляд, задачи по увеличению клиентской базы достаточно амбициозны. Столь обширного прироста мы не ожидаем, так как TCS уже привлекает клиентов розницы по четко отработанной и развитой схеме плюс за счет узнаваемости бренда.
В целом мы позитивно оцениваем инициативу объединения компаний и рассчитываем на значительный синергетический эффект, который позволит повысить стоимость акций «Яндекса» и сделать их еще более привлекательными для инвестирования. Глобально эта сделка создает потенциального игрока с капитализацией в 30 млрд долл., создавая серьезную конкуренцию не только «Сбербанку» (что, кстати, может увеличить вероятность аналогичной сделки с Mail.ru), но и в целом банковскому сектору, которому придется подстраиваться под новые экосистемы.Крылова Екатерина
Антонов Роман
Промсвязьбанк
0 Комментариев
Мертвец задвигался. Почему?
ФРС понизила ставку на 25 б.п. - до 4,25%-4,5%. Решения по вопросам реализации денежно-кредитной политики (Релиз) 18 декабря, 2024Федеральная резервная система опубликовала заявление FOMCДля выпуска в...
DevRain,
Всё гораздо проще и сложнее. smart-lab.ru/blog/1081919.php
igorwolf, не шучу — говорит там в порту самый главный лоцман есть — он смотрит тип судна, погоду, и разрешение выдает — без его разрешения типа никто права не имеет выходить. Судно на 4 бала, шторм...
AV, вот и я про то же, их вербальные интервенции не снижают инфляцию, а наоборот разгоняют её )
Тредер, Понял. И еще не вдохновляет дивполитика — дивы по обычке не менее 20 % чп по МСФО. Хотелось бы писят))
Добавлены новые направления обмена с валютами:
Litecoin LTC→TRON TRX
Monero XMR→Litecoin LTC
TRON TRX→Litecoin LTC
Успей обменять по выгодному тарифу!
Не забывай ос...
Золото упало на 10$ меньше чем за минуту, только что. У меня было +, стало — стоп-лосс не помог. Авто-репост. Читать в блоге >>>
Торговый советник «Метла» — это высшее математическое универсальное решение, которое позволяет удалять позиции группами, кластерами и частями ордеров, а также частями от ордера. Его эффективность в ра...
Dobryak, привыкай))