Акция ММК, Уточненный прогноз EBITDA на основе фантастических операционных результатов за 2 квартал

ММК в отличие от НЛКМ в своих операционных результатах раскрывает средневзвешенную цену реализации — $944 за тонну продукции, при моем консервативном прогнозе $916 сделанный на основании исторических данных из отчетностей и цены г/к проката на Шанхайской бирже с февраля по апрель.
 


Соответственно зная консолидированные объемы продаж - 3320 тонна

Можно вычислить выручку через калькуляцию 944*3320 = $3134 млн
Проверяем насколько это релевантно 

Отклонение есть и оно составляет 4% в большую сторону.
Получаем итоговую выручку  944*3320*1.04 ~ $3259 млн

Дале берем рассчитанную ранее среднюю цену кэш-костсляба — $380
И считаем по формуле EBITDA per tonne = Sales of finished products (USD/t) — Slab Cash cost (USD/t) — Other production costs (USD/t) = 944-380-120 = 444 USD/t
Получаем EBITDA за тонну = 444 USD/t

Итого EBITDA 3320*444 = $1474 млн + 103%




И прикинем дивиденды за 2 квартал

ЧОК увеличение на 460 млн долларов

FCF = EBITDA — Изменение ЧОК — CAPEX — Налоги = 1474-460-250-181 = 583 млн долларов

Компенсация превышения нормативного CAPEX = 142 + 250 — 700/2 = 42 млн долларов

Дивиденд за квартал = (FCF + Компенсация превышения нормативного CAPEX)* Курс рубля / число акций = (583 + 42) * 75 /11174,33 = 4,19 руб. или 6,76% от текущей цены 62 руб. 

И бонусом помотрим врехний предел стоимости акции по регресси к фьючерсу г/к проката на Шанхайской бирже(краснай кружок текущее значение) — 76 руб при цене г/к проката в районе 6000 юаней 

Еще бонусом пока не обновленной прогноз от скринер finbox

Почему такой апсайд ?

Сейчас мы имеем комбо из нескольких факторов сильной неопределенности:
1. ФАС ведет дело против металлургов, следующее заседание 27-июля(не понятно чем закончиться)
2. Ввод пошлин с 1-го августа(не понятно, как на это отреагирует рынок металлов)
3. Разработка нового налога для производителей металлов (так же не понятно, будет изъятие сверх прибыли и как будет определяться этот порог)
4. Ввод углеродного налога в ЕС(так как же не понятно, как на него отреагирует рынок)
5. Значительный рост цен на базовые ресурсы(так же не понятно, как долго он продлиться)
Все это дает преимущества стоимостному анализу, так как мы четко считаем, что реально влияет на фин. показатели компании, а не ждем разрешения неопределенностей.