Результаты Уралкалия за 2 полугодие могут оказаться сильными - Sberbank CIB

В пятницу «Уралкалий» опубликовал достаточно сильные результаты за 1П21 по МСФО. Выручка достигла $1,46 млрд, что на 10,3% больше, чем $1,32 млрд в 1П20, и на 6,4% выше, чем 1,37 млрд в 2П20. Мы полагаем, что рост был обусловлен в основном повышением цен реализации — средние цены на хлористый калий (FOB Балтийское море) в течение полугодия поднялись на 16%, до $244 за тонну. Показатель EBITDA составил $0,74 млрд. Это почти на 32% выше, чем $0,56 млрд в 1П20, и на 18,6% больше, чем $0,63 млрд в 2П20.

Операционный денежный поток, тем не менее, составил лишь $0,25 млрд против $0,48 млрд в 1П20 и $0,79 млрд в 2П20. Это обусловлено существенным ростом инвестиций в оборотный капитал ($0,3 млрд) и относительно высокими платежами по налогу на прибыль — на уровне $0,11 млрд. Капиталовложения составили $0,14 млрд, что несколько ниже, чем в предыдущие периоды ($0,16 млрд в 1П20 и $0,19 млрд в 2П20).

При этом выплаты акционерам оказались довольно щедрыми: $0,53 млрд, в основном в форме выкупа акций. В результате свободный денежный поток составил минус $0,71 млрд, тогда как в 2020 году он был положительным ($0,22 млрд в 1П20 и $0,73 млрд в 2П20).

Денежные средства уменьшились до $0,5 млрд вследствие отрицательного свободного денежного потока. Совокупный долг составил $5,13 млрд, что несколько ниже, чем $5,34 млрд в предыдущем полугодии. Чистый долг в итоге составил $4,63 млрд, а соотношение «чистый долг/EBITDA» снизилось до 3,4.

Мы ожидаем, что в 2П21 сохранится благоприятная конъюнктура на рынке калийных удобрений — в июле рост мировых цен ускорился, цена на хлористый калий (FOB Балтийское море) достигла $420 за тонну. Соответственно, результаты компании за 2П21 могут оказаться сильными.

Колесников Сергей
Sberbank CIB