27 октября 2021, 21:45
Яндекс опубликовал сильные финансовые результаты за 3 квартал - Атон
Результаты Яндекса за 3К21 выше консенсуса за счет сильной динамики ключевых вертикалей; компания повысила прогнозы
Скорректированный показатель EBITDA снизился на 62% до 5.6 млрд руб., однако превысил консенсус-прогноз Интерфакса на 6.5%. На показатели рентабельности ожидаемо оказали давление инвестиции в новые вертикали, включая Яндекс.Маркет, фудтех и Яндекс.Доставку (показатели которых отражаются в отчетности как часть сегмента Такси), а также Медиасервисы. Во всех этих сегментах компания достигла хороших операционных показателей и продемонстрировала устойчивый рост.
Яндекс повысил прогноз по выручке на 2021 до 340-350 млрд руб., а также прогнозы по росту сегментов Поиск и портал и Такси.
Консолидированные финансовые результаты
Консолидированная выручка взлетела на 52% г/г до 91.3 млрд руб. (на LfL-основе, включая показатели Яндекс.Маркета) и превысила прогнозы рынка на 4.9% в основном за счет сильной динамики двух крупнейших вертикалей: Поиск и портал (+33% до 42.7 млрд руб.) и Такси (+83% до 34 млрд руб.). Другие вертикали тоже показали хорошие результаты: Яндекс.Маркет +25% до 8.7 млрд руб., Медиасервисы +143% до 4.3 млрд руб., Объявления +31% до 2.1 млрд руб., Прочие бизнес-юниты и инициативы +115% до 5.8 млрд руб.
Общие операционные расходы увеличились на 71% до 51.3 млрд руб., составив 56.2% от величины выручки против 51.3% в 3К20 и 54.5% во 2К21. Доля расходов на разработку продуктов составила 13.4% (против 16.1% в 3К20 и 13.8% во 2К21), SG&A-расходов – 36.1% (против 27.0% и 33.8%), D&A – 6.7% (против 8.2% и 6.9%). Рост SG&A был преимущественно обусловлен увеличением инвестиций в маркетинг для поддержки развития вертикалей Электронной коммерции, фудтеха и Медиасервисов, а также растущими расходами на персонал.
Скорректированный показатель EBITDA снизился на 62% до 5.6 млрд, что на 6.5% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 6.2% (+10 бп против консенсуса), по сравнению с 24.8% в 3К20 и 7.1% в 2К21. Она была под давлением из-за продолжающихся инвестиций в Яндекс.Маркет, фудтех и другие новые вертикали, а также из-за дефицита рабочей силы. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 82% до 1.3 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 1.5% против 12.5% в 3К20 и 1.2% во 2К21.
Прогноз. Яндекс снова повысил прогноз по выручке на 2021 год, теперь до 340-350 млрд руб. с 330-340 млрд руб. Кроме того, прогноз по росту выручки в сегменте Поиск и портал повышен примерно до 27-28% (ранее прогнозировался рост вблизи 25%). Прогноз по росту валовой стоимости поездок сервиса онлайн-заказа такси был повышен до 65-70% с 65%. Компания прогнозирует небольшое снижение рентабельности по скорректированному показателю EBITDA за 2021, однако, по ее оценкам, показатель останется выше 48% (ранее ожидалась стабильная динамика). Компания ожидает, что ее товарооборот (GMV) направления электронной коммерции (в том числе Яндекс.Маркет, Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда) вырастет на величину до 3x г/г в 2021 (без изменений).
Динамика основных сегментов
Выручка в сегменте Поиск и портал показала рост на 33% г/г до 42.7 млрд руб., отражая восстановление рекламного рынка и рост деловой активности. Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента составила 48.4% против 52.3% в 3К20 и 46.2% во 2К21. На динамику показателя г/г повлияли инвестиции в рекламные технологии, а также затраты на маркетинг с целью увеличения доли поиска в Яндексе на устройствах на базе iOS, а также эффект высокой базы вследствие сокращения расходов в 3К20. Доля Яндекса на российском поисковом рынке составила 59.3% – на уровне 3К20 и чуть ниже уровня 2К21 (59.7%). Трафик с мобильных устройств обеспечил 57.5% общей выручки в сегменте поиска (против 52.8% в 3К20 и 56.7% во 2К21). Количество поисковых запросов в России выросло на 8%.
Выручка в сегменте Такси подскочила на 83% до 34 млрд руб., отражая сильную динамику выручки во всех основных компонентах – в сервисах заказа поездок (+70% до 18.6 млрд руб.), Яндекс.Драйв (+28% до 3.5 млрд руб.), Яндекс.Доставка (+349% до 3.3 млрд руб.) и в фудтех-сервисах (+124% до 9.8 млрд руб.). Товарооборот в сегменте увеличился на 70%. Количество поездок, совершенных с использованием службы заказа поездок, выросло на 44% г/г, а количество водителей в сентябре превысило 1 млн человек, что на треть больше, чем годом ранее. Количество дарксторов в сервисе доставки продуктов Яндекс.Лавка достигло 395 против 362 в 2К21, а число заказов продуктов подскочило на 146% г/г. Число заказов через сервис Яндекс.Еда выросло на 86% г/г. Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента составила 3.6% против 9.4% в 3К20 и 5.6% в 2К21. Сдерживающее влияние на уровень рентабельности оказали инвестиции в фудтех и развитие логистики. Рентабельность EBITDA транспортных сервисов (включая Такси и Яндекс.Драйв, в совокупности обеспечивающих около 65% выручки сегмента) составила 21.6%, практически не изменившись г/г.
Товарооборот (GMV) на маркетплейсе Яндекс.Маркет вырос на 212% г/г до 31.6 млрд руб., а выручка составила 8.7 млрд руб. (+25% г/г). Значительный разрыв между темпами роста оборота и выручки обусловлен изменением структуры последней: доля сторонних продавцов в общем обороте достигла 78% против 60% в 3К20 и 70% во 2К21. На конец сентября 2021 на маркетплейсе было представлено 20.9 млн товарных позиций против 1.4 млн позиций на конец сентября 2020 и 16.8 млн на конец июня 2021. Количество активных покупателей увеличилось на 95% до 8.4 млн к концу 3К21 (по сравнению с 7.1 млн на конец 2К21). Количество активных продавцов выросло на 178% до 17.7 млн на конец 3К21. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 11.7 млрд руб. (-135% объема выручки сегмента) по сравнению с 1.2 млрд руб. (-18% объема выручки) в 3К20 и 9.9 млрд руб. (-112%) во 2К21, что обусловлено инвестициями в ассортимент, фулфилмент, службу доставки, запуском сервиса экспресс-доставки и подготовкой к выходу в fashion-сегмент.
Выручка от сегмента Медиасервисы (Яндекс Плюс, Яндекс.Музыка, КиноПоиск, Яндекс.Афиша и Яндекс.Студия) выросла на 143% до 4.3 млрд руб. за счет увеличения числа подписчиков сервиса Яндекс Плюс (+102% г/г до 10.3 млн), а также продаж лицензий на продукцию КиноПоиска. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 1.6 млрд руб., а рентабельность составила -36.9% (против -57.9% в 3К20 и -42.3% во 2К21), что отражает инвестиции в контент и маркетинг.
Выручка в сегменте Сервисы объявлений показала рост на 31% до 2.1 млрд руб., чему способствовал рост выручки от размещения объявлений автодилеров. Скорректированная рентабельность EBITDA составила 22.5% против 31.2% в 3К20 и 36.5% во 2К21, что обусловлено ростом инвестиций в маркетинг.
Выручка от сегмента Прочие бизнес-юниты и инициативы достигла 5.8 млрд руб. (+115% г/г). Данный сегмент включает в себя направление разработки беспилотных автомобилей (Yandex SDG), Дзен, Yandex.Cloud, Яндекс.Образование, Устройства, финтех, Яндекс.Услуги («Сервисы»), а также эксперименты Яндекс.Лавки на международных рынках. Рост выручки в основном обусловлен увеличением объемов реализации устройств (+160% г/г до 2.2 млрд руб.), а также динамикой сервисов Дзен и Cloud. Убыток по показателю EBITDA составил 3.6 млрд руб. в результате развития направления беспилотных автомобилей и Дзена.
Оценка
По оценкам Bloomberg, Яндекс торгуется с мультипликаторами P/E 2022П 79x и EV/EBITDA 2022П 32x.
Яндекс представил сильные результаты за 3К21: консолидированная выручка выросла на 52% г/г до 91.3 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 4.9%. Рост обеспечен сильной динамикой двух крупнейших сегментов: Поиск и портал (+33%) и Такси (+83%).Атон
Скорректированный показатель EBITDA снизился на 62% до 5.6 млрд руб., однако превысил консенсус-прогноз Интерфакса на 6.5%. На показатели рентабельности ожидаемо оказали давление инвестиции в новые вертикали, включая Яндекс.Маркет, фудтех и Яндекс.Доставку (показатели которых отражаются в отчетности как часть сегмента Такси), а также Медиасервисы. Во всех этих сегментах компания достигла хороших операционных показателей и продемонстрировала устойчивый рост.
Яндекс повысил прогноз по выручке на 2021 до 340-350 млрд руб., а также прогнозы по росту сегментов Поиск и портал и Такси.
Консолидированные финансовые результаты
Консолидированная выручка взлетела на 52% г/г до 91.3 млрд руб. (на LfL-основе, включая показатели Яндекс.Маркета) и превысила прогнозы рынка на 4.9% в основном за счет сильной динамики двух крупнейших вертикалей: Поиск и портал (+33% до 42.7 млрд руб.) и Такси (+83% до 34 млрд руб.). Другие вертикали тоже показали хорошие результаты: Яндекс.Маркет +25% до 8.7 млрд руб., Медиасервисы +143% до 4.3 млрд руб., Объявления +31% до 2.1 млрд руб., Прочие бизнес-юниты и инициативы +115% до 5.8 млрд руб.
Общие операционные расходы увеличились на 71% до 51.3 млрд руб., составив 56.2% от величины выручки против 51.3% в 3К20 и 54.5% во 2К21. Доля расходов на разработку продуктов составила 13.4% (против 16.1% в 3К20 и 13.8% во 2К21), SG&A-расходов – 36.1% (против 27.0% и 33.8%), D&A – 6.7% (против 8.2% и 6.9%). Рост SG&A был преимущественно обусловлен увеличением инвестиций в маркетинг для поддержки развития вертикалей Электронной коммерции, фудтеха и Медиасервисов, а также растущими расходами на персонал.
Скорректированный показатель EBITDA снизился на 62% до 5.6 млрд, что на 6.5% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 6.2% (+10 бп против консенсуса), по сравнению с 24.8% в 3К20 и 7.1% в 2К21. Она была под давлением из-за продолжающихся инвестиций в Яндекс.Маркет, фудтех и другие новые вертикали, а также из-за дефицита рабочей силы. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 82% до 1.3 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 1.5% против 12.5% в 3К20 и 1.2% во 2К21.
Прогноз. Яндекс снова повысил прогноз по выручке на 2021 год, теперь до 340-350 млрд руб. с 330-340 млрд руб. Кроме того, прогноз по росту выручки в сегменте Поиск и портал повышен примерно до 27-28% (ранее прогнозировался рост вблизи 25%). Прогноз по росту валовой стоимости поездок сервиса онлайн-заказа такси был повышен до 65-70% с 65%. Компания прогнозирует небольшое снижение рентабельности по скорректированному показателю EBITDA за 2021, однако, по ее оценкам, показатель останется выше 48% (ранее ожидалась стабильная динамика). Компания ожидает, что ее товарооборот (GMV) направления электронной коммерции (в том числе Яндекс.Маркет, Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда) вырастет на величину до 3x г/г в 2021 (без изменений).
Динамика основных сегментов
Выручка в сегменте Поиск и портал показала рост на 33% г/г до 42.7 млрд руб., отражая восстановление рекламного рынка и рост деловой активности. Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента составила 48.4% против 52.3% в 3К20 и 46.2% во 2К21. На динамику показателя г/г повлияли инвестиции в рекламные технологии, а также затраты на маркетинг с целью увеличения доли поиска в Яндексе на устройствах на базе iOS, а также эффект высокой базы вследствие сокращения расходов в 3К20. Доля Яндекса на российском поисковом рынке составила 59.3% – на уровне 3К20 и чуть ниже уровня 2К21 (59.7%). Трафик с мобильных устройств обеспечил 57.5% общей выручки в сегменте поиска (против 52.8% в 3К20 и 56.7% во 2К21). Количество поисковых запросов в России выросло на 8%.
Выручка в сегменте Такси подскочила на 83% до 34 млрд руб., отражая сильную динамику выручки во всех основных компонентах – в сервисах заказа поездок (+70% до 18.6 млрд руб.), Яндекс.Драйв (+28% до 3.5 млрд руб.), Яндекс.Доставка (+349% до 3.3 млрд руб.) и в фудтех-сервисах (+124% до 9.8 млрд руб.). Товарооборот в сегменте увеличился на 70%. Количество поездок, совершенных с использованием службы заказа поездок, выросло на 44% г/г, а количество водителей в сентябре превысило 1 млн человек, что на треть больше, чем годом ранее. Количество дарксторов в сервисе доставки продуктов Яндекс.Лавка достигло 395 против 362 в 2К21, а число заказов продуктов подскочило на 146% г/г. Число заказов через сервис Яндекс.Еда выросло на 86% г/г. Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента составила 3.6% против 9.4% в 3К20 и 5.6% в 2К21. Сдерживающее влияние на уровень рентабельности оказали инвестиции в фудтех и развитие логистики. Рентабельность EBITDA транспортных сервисов (включая Такси и Яндекс.Драйв, в совокупности обеспечивающих около 65% выручки сегмента) составила 21.6%, практически не изменившись г/г.
Товарооборот (GMV) на маркетплейсе Яндекс.Маркет вырос на 212% г/г до 31.6 млрд руб., а выручка составила 8.7 млрд руб. (+25% г/г). Значительный разрыв между темпами роста оборота и выручки обусловлен изменением структуры последней: доля сторонних продавцов в общем обороте достигла 78% против 60% в 3К20 и 70% во 2К21. На конец сентября 2021 на маркетплейсе было представлено 20.9 млн товарных позиций против 1.4 млн позиций на конец сентября 2020 и 16.8 млн на конец июня 2021. Количество активных покупателей увеличилось на 95% до 8.4 млн к концу 3К21 (по сравнению с 7.1 млн на конец 2К21). Количество активных продавцов выросло на 178% до 17.7 млн на конец 3К21. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 11.7 млрд руб. (-135% объема выручки сегмента) по сравнению с 1.2 млрд руб. (-18% объема выручки) в 3К20 и 9.9 млрд руб. (-112%) во 2К21, что обусловлено инвестициями в ассортимент, фулфилмент, службу доставки, запуском сервиса экспресс-доставки и подготовкой к выходу в fashion-сегмент.
Выручка от сегмента Медиасервисы (Яндекс Плюс, Яндекс.Музыка, КиноПоиск, Яндекс.Афиша и Яндекс.Студия) выросла на 143% до 4.3 млрд руб. за счет увеличения числа подписчиков сервиса Яндекс Плюс (+102% г/г до 10.3 млн), а также продаж лицензий на продукцию КиноПоиска. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 1.6 млрд руб., а рентабельность составила -36.9% (против -57.9% в 3К20 и -42.3% во 2К21), что отражает инвестиции в контент и маркетинг.
Выручка в сегменте Сервисы объявлений показала рост на 31% до 2.1 млрд руб., чему способствовал рост выручки от размещения объявлений автодилеров. Скорректированная рентабельность EBITDA составила 22.5% против 31.2% в 3К20 и 36.5% во 2К21, что обусловлено ростом инвестиций в маркетинг.
Выручка от сегмента Прочие бизнес-юниты и инициативы достигла 5.8 млрд руб. (+115% г/г). Данный сегмент включает в себя направление разработки беспилотных автомобилей (Yandex SDG), Дзен, Yandex.Cloud, Яндекс.Образование, Устройства, финтех, Яндекс.Услуги («Сервисы»), а также эксперименты Яндекс.Лавки на международных рынках. Рост выручки в основном обусловлен увеличением объемов реализации устройств (+160% г/г до 2.2 млрд руб.), а также динамикой сервисов Дзен и Cloud. Убыток по показателю EBITDA составил 3.6 млрд руб. в результате развития направления беспилотных автомобилей и Дзена.
Оценка
По оценкам Bloomberg, Яндекс торгуется с мультипликаторами P/E 2022П 79x и EV/EBITDA 2022П 32x.
0 Комментариев
11:34
Инфоцыгане. Распространение информационных идей не имеющих никаких подтверждений пользы или ценности.
«Сегодня» одно, завтра другое.
11:32
khornickjaadle, У тебя Risk Manager стоит?
Хоха51, При проведении ДКП нынешний рукль ЦБ руководствуется стандартами и рекомендациями МВФ, работающим в тесной связке с другими институтами, вкл. т.н. «центробанк центробанков».
iAlexander, смотри друг, а у тебя?
Т-банк запустил линейку инвест-инструментов на блокчейне Сейчас в «Т-инвестициях» появились восемь пилотных инструментов с потенциальной доходностью до 27,5% годовых, выпущенных на платформе «Атомайз»...
11:28
поглядел 20 минут в стакан сишки и глаз начал дергаться.
Газпром стал владельцем 50% в Балтийском химическом комплексе Новые владельцы БХКИз данных ЕГРЮЛ следует, что РусГазДобыча, ранее являвшаяся основным акционером БХК, вышла из проекта.
По данным ЕГРЮ...
Дмитрий Клопов, только лонг по любой цене
Но сейчас же доходность по облигациям за 50% переваливает
Виталий, тоже хочу посмотреть реакцию на включение в индекс