Покупка Activision Blizzard приближает Microsoft к созданию собственной метавселенной - Финам

Во вторник, 18 января, гигант технологического сектора объявил о покупке разработчика видеоигр Activision Blizzard за $68,7 млрд. Пожалуй, сам факт очередной крупной покупки Microsoft никого не удивил, ведь компания совершает сделки поглощения несколько раз в год и имеет на балансе большой объем кэша как раз для таких случаев. Но выбор объекта для покупки, мягко говоря, удивил. Хотя если разобраться поподробнее, то все встает на свои места.

Вот что сообщает Microsoft в своем пресс-релизе: видеоигры — самая крупная, самая популярная, самая быстрорастущая форма развлекательного контента с глобальной аудиторией в 3 млрд чел., и за счет этой сделки компания намерена поучаствовать в растущем игровом бизнесе. Но, пожалуй, самое важное здесь то, что теперь игровой сегмент компании станет одним из блоков для построения собственной метавселенной. Microsoft производит свои консоли Xbox, имеет свою облачную платформу, свои гарнитуры виртуальной реальности, так что теперь осталось создавать собственный контент, и как раз в этом ей поможет Activision Blizzard. По этой части компании неплохо дополняют друг друга. Microsoft уже объявила, что игровой контент будет доступен на ПК, фирменных консолях Xbox и мобильных устройствах, а также в облаке. Кроме того, игры станут еще более интерактивными за счет использования VR/AR гарнитур, или, как сейчас принято говорить, иммерсивными.

Стоимость сделки составит $68,7 млрд, то есть Microsoft заплатит $95 за каждую акцию Activision Blizzard. Надо добавить, что Microsoft и ранее уже совершала сделки в сфере видеоигр. В 2014 году была куплена Minecraft за $2,5 млрд, а в 2021 году была закрыта сделка по приобретению Bethesda за $7,5 млрд. Но приобретение Activision Blizzard станет самой крупной сделкой в отрасли видеоигр за всю историю.

Microsoft выкупит Activision Blizzard за сумму, на 45% превышающую рыночную стоимость последней по состоянию на 14 января. Имеет ли смысл такая премия к рыночной цене? Видимо, эксперты Microsoft посчитали, что в итоге долгосрочные выгоды окажутся существенными. Да и на фоне падения на 40% за последние полгода акции Activision Blizzard были фундаментально недооцененными. Так что можно сказать, что указанная цена сделки в меру справедливая. Покупка Activision Blizzard позволит Microsoft стать третьим игроком в игровой индустрии по размеру выручки от видеоигр после китайской Tencent и японской Sony. Сделка будет закрыта в 2023 фискальном году для Microsoft, то есть ориентировочно в промежутке с июля 2022 года по июнь 2023 года. Совет директоров обеих компаний одобрил сделку, но еще необходимо будет получить согласие регуляторов США.

Лапшина Ксения
ФГ «Финам»

Акции Activision Blizzard по итогам вчерашних торгов ожидаемо отреагировали ростом на 25,9% до $82,31, но в моменте максимальная цена составляла $86,90. Акции Microsoft просели на 2,4% до $302,65 на фоне общего падения рынка.

По акциям Microsoft мы сохраняем позитивное видение на среднесрочном и долгосрочном горизонте. Рекомендуем покупать акции с целевой ценой $354, 31 на сентябрь 2022 года.

А что касается акций Activision Blizzard, благодаря вчерашнему росту бумаги достигли нашей целевой цены на уровне $84,40, принеся инвесторам доходность в размере 35% с момента выхода рекомендации на покупку от 22 ноября 2021 года. Мы приостанавливаем покрытие по акциям, поскольку ожидаем, что после завершения сделки Activision Blizzard войдет в игровой сегмент Microsoft, а ее акции перестанут торговаться на бирже. Поскольку конечная цена, по которой акции будут выкуплены с рынка, уже определена и составляет $95, мы полагаем, что в течение некоторого времени волатильность в акциях заметно снизится, а рыночная цена будет колебаться чуть ниже $95 в ожидании своего часа. У инвесторов еще есть достаточно времени, чтобы выбрать удобный момент для фиксации позиции.