Выплатит ли Сбербанк дивиденды за 2021 год? 2 причины «ЗА».

     Прибыль за 2021 год уже заработана, но пока еще никуда не потрачена, попробуем прикинуть наши шансы как акционеров получить ее часть ввиде дивидендов.

      Начнем от противного, а именно предположим почему не заплатят.

      Причин может быть много, но предлагаю остановится на тех, которые более менее можно посчитать, и на мой взгляд таких две:

              1. Сбер в 2022 году станет работать в убыток и придется закрывать дыру прибылью 2021 года.
              2. Выплата дивидендов, ухудшит показатели достаточности капитала Н 1.0 ( такая проблема есть у ВТБ).

 Разберем эти причины по порядку

 1. Убыток по итогам 2022 года.

Подобной ситуации как сейчас в нашей стране еще не было, поэтому предлагаю сравнить с ближайшим кризисом — периодом пандемии ( которая как раз началось примерно в это же время года).

 Тогда, как мы все помним:

  — предприятия не работали вообще или с перебоями ( сейчас работаем)

-мировая торговля упала ( скорее всего так же упадет)

— цены на экспортные товары ( нефть, газ, металлы) были на минимумах и даже уходили в минус ( сейчас на максимумах).

 Отсюда можно сделать робкий вывод, что по крайней мере на первом этапе будет не хуже чем в первые кварталы пандемии.

  Судя по отчетности по МСФО, даже в разгар коронокризиса, банк зарабатывал прибыль. Причем процентные доходы не упали, а даже выросли. Основной урон был со стороны комиссионной составляющей прибыли.

Таким образом, высокие шансы на то, что прибыль все равно будет.

  2. Норматив достаточности капитала H 1.0. будет ниже нормы.

 Вообще нормативов несколько, но я решил остановится на этом, т. к. выплата дивидендов оказывает сильное влияние именно на него.
 
Как следует из презентации Сбера, по состоянию на 1 февраля 2022 года, этот показатель, составлял 13,66% при норме 8%.

И как мы все не раз слышали, вплоть до последних событий, Сбер собирался выплатить 50% по МСФО, т. е. как минимум 26 рублей на акцию ( т. к. отчет за 4 кв.2021 будет только 2 марта поэтому все предположительно), а это 587 млрд.

Таким образом, в их ( Сбера) планах эта крупная выплата не нарушала этот норматив, суть которого в простом определении — сколько банк может иметь активов ( выдавать кредитов), при таком капитале.

Если бизнес растет, то кредитов выдается больше, следовательно нужно больше капитала.

Норматив считается так «Активы с учетом риска» делятся на «Общий капитал» ( там есть нюансы на 3 страницы, кто хочет понять, смотрите отчетность).

 Общий капитал формируется в основном за счет нераспределенной прибыли, субординированных кредитов, эмиссии акций.

 Ниже я попробовал смоделировать как будет меняться капитал и активы, в зависимости от нескольких сценариев.

 Сначала прикинул, как банк планировал 2022 год, т. е. активы росли бы еще более опережающее чем в 2020 ( 1,5 в месяц или 16% в год), прибыль была бы 100 млрд в месяц ( как в январе), как при этих данных менялся бы норматив H 1.0.

 Выходит, что после выплаты дивидендов в июле, норматив составил бы 12,53 (при норме 8), и начал бы постепенно расти, возможно прибыль была бы еще больше.

 Т.е. Сбер ожидал падение этого норматива из за выплаты дивидендов, но не считал снижение на 1% таким существенным.

 Второй сценарий — кризисный, прибыль хоть и есть, но падает в 2 раза до 50 млрд, активы растут на те же полтора процента, например из за инфляции, и в этом случае в норматив укладываемся, хоть и падаем почти на 2% до 11,51 к концу года.

 Так же рассмотрены сценарии

• Активы не растут и прибыль 50 млрд ( тут вообще все замечательно, возвращаемся к 13,56)

• Активы не растут и прибыли нету ( все равно в номер, 12,1 к концу года)

 По любому из них, Сбер укладывается в норматив с запасом ( см. таблицу)

Таким образом, при всех этих сценариях, нарушение банком норматива достаточности капитала не произойдет и не будет причиной для отказа в выплате.

 Если помечтать дальше то из позитивного можно заметить

1. Даже уменьшение цифры дивидендов в 2 раза до 13 рублей, не даст акции дальше падать ( максимум 10-15% от текущих цен).

2. Половину дивидендов заберет государство, думаю деньги ему понадобятся.

    Вторую половину скорее всего получат граждане, т. к. иностранцы, которые доминировали в оставшейся доле, к моменту выплаты выйдут из акционеров

    Тут и налога никакого придумывать не придется и граждане инвесторы будут довольны.

 Причин не платить еще больше, та же прибыль может легко уйти в минус, например отмени ЦБ льготы по переоценке ОФЗ, роста стоимости фондирования, при невозможности поднять ставку по уже выданным кредитам, массовые неплатежи по кредитам.

 Все что написал, это лишь попытка разобраться в это непростое время и добавить немного определенности.

 Не является инвестиционной рекомендацией, думайте сами чего делать.

 P.S. Жду аргументированной критики, чего я не учел.