Не хуже, чем у Баффета. Неочевидные акции для вашего портфеля

Классические методы инвестирования в очередной раз не подводят. Портфель Баффета показывает себя сильно лучше рынка. Некоторые бумаги, купленные им недавно, прибавляют более 50% и даже 120% с начала года. Разберемся, в чем тут секрет.

Пока другие не видят

Акции Berkshire Hathaway, управляемой Баффетом, с начала года прибавляют 5% — против минус 13% в индексе S&P 500. Последние отчеты по портфелю показывают, что базовая стратегия миллиардера не поменялась: он покупает как растущие, так и падающие бумаги — если они достаточно дешевы.

На слуху в основном самые успешные бумаги, купленные Баффетом. В их числе производитель ноутбуков HP (+3% с начала года), разработчик игр Activision Blizzard (+16%), нефтяной мэйджор Chevron (+47%) и пионер сланцевой добычи Occidental (+124%).

Кроме того, что эти акции держатся лучше рынка либо показывают мощный растущий тренд, их объединяет то, что еще несколько месяцев назад они были вне фокуса рынка. В этом и есть мастерство Баффета: покупать фишки, которые остальным инвесторам до этого момента были не особо интересны.

Какие критерии важны

Стратегия команды Баффета не меняется десятилетиями. Иногда их акции-фавориты ярко выстреливают, как в этом году, но Berkshire Hathaway играет в долгую. Если следовать тем же принципам, то в ваш портфель чаще всего будут попадать действительно качественные истории роста.

Покажем на примерах, как можно методично собирать с рынка такие бумаги. За основу возьмем три простых критерия. Это прежде всего должен быть эффективный бизнес, обязательно недорогой и с какой-то «изюминкой» внутри — с чем-то, что отличается его от конкурентов.

· Высокая эффективность

Для инвесторов важна рентабельность компании (ROA и ROE). В отдельных случаях можно также смотреть на маржинальность: при прочих равных бизнес с широкой маржой интереснее, чем его ближайшие аналоги из той же отрасли.

· Низкие мультипликаторы

Классический подход оценивает компании по соотношению капитализации и активов на балансе (P/B). Сегодня, когда большая часть производства не материальна, лучше смотреть на стоимость к прибыли (P/E).

· Активность инсайдеров

Это вольный пример того, что можно считать «изюминкой» компании. На рынке до сих пор сильны подозрения, что Баффет купил Activision Blizzard по наводке Билла Гейтса. Так это или нет, мы не знаем, но отчеты по инсайду помогают искать подобные скрытые истории роста.

Пример из трех акций

Итак, мы ищем компании с самой высокой рентабельностью активов (ROA) в своем секторе. Если есть сомнения — приоритет отдаем тем, у которых наиболее широкая маржа по прибыли среди ближайших конкурентов.

Второй фильтр — по мультипликаторам. Они должны быть в среднем ниже, чем у ближайших аналогов, особенно это касается P/E. И третий фильтр — по приросту покупок инсайдеров: чем он выше, тем акции приоритетнее.

· Crocs (CROX)

Берет прежде всего размером рентабельности. Одна из немногих в мире компаний с ROE выше 200%. Рентабельность активов (ROA) заметно выделяется на фоне своей отрасли: ROA=30% при средней не выше 20%. При этом компания дешевая (P/E=5) и в тренде у инсайдеров (+3% покупок за три месяца).

Crocs производит сабо из вспененной резины, ставшие популярными в последние годы. Ей подражают другие производители, но по многообразию моделей ей нет равных в мире. Затраты на производство «калош», судя по размеру маржи, — не значительны, и это ключевой фактор успеха.

Динамика акций Crocs может обескуражить. Они рухнули со своих ноябрьских пиков почти в три с половиной раза, прежде чем отскочили от дна. Еще недавно эти бумаги были мало кому нужны, но за последние две недели прибавили 17%. Даже если Crocs отобьет лишь половину просадки, она вырастет в цене вдвое, оставшись дешевой.

· Ford Motor (F)

Еще один яркий аутсайдер первого полугодия, который претендует на сильный отскок. Акции сложились вдвое вслед за отраслью и широким рынком, но компания осталась фундаментально крепкой. Последний отчет дает смазанную картину, однако по рентабельности Ford соперничает с Tesla: ROE=28%, что в разы выше, чем в остальном автопроме.

Второе условие (дешевизна компании) тоже соблюдено: мультипликаторы — один из самых низких на рынке. Ford сейчас стоит всего 0,4 годовых выручки (это объем продаж за пять месяцев), в сравнении с чистой прибылью — менее 5 годовых единиц (P/E=4,8).

Инсайдеры покупают акции Ford, что на фоне тотальной распродажи автопрома выглядит довольно интригующе. За последние три месяца директора и сотрудники компании нарастили свою долю на 6%. Все остальные игроки автопрома в тот же период показывали отток инсайдеров, в том числе Tesla (-8,6%).

· Paramount Global (PARA)

Старая фишка в новой упаковке. Это бывшая ViacomCBS, владеющая Paramount, MTV и рядом других медийных активов, которая в феврале провела ребрендинг и смену тикера. Провела довольно успешно: пока индустрия развлечений шла на дно, теряя до 50% за квартал, эти акции прибавили более 6%.

Компания входит в топ-7 крупнейших медийных конгломератов наряду с Comcast, Disney, Netflix, Warner Bros. Discovery и прочими, но выделяется на их фоне повышенной активностью инсайдеров. При этом не уступает конкурентам в плане рентабельности, а по мультипликаторам — самая дешевая в топ-7. Стоимость/прибыль (P/E) всего 6 единиц.

ViacomCBS редко выходит с большими новостями, но сейчас, похоже, внутри зреют некие перемены. Инсайдеры увеличили свою долю в компании более чем в 2 раза (+108%) — при том, что акции конкурентов их ключевые акционеры агрессивно распродают.

Выводы

Делать прицельные покупки на рынке не менее точно, чем это делает Баффет, может любой инвестор. Базовые принципы неизменны и просты: искать качественные бумаги с низкой стоимостью. Мы от себя добавим еще один — критерий — наличие позитива среди инсайдеров.

По этим трем признакам в нашем примере мы выделили три бумаги, которые сейчас находятся вне фокуса большинства инвесторов. Это неочевидные, но потенциально выгодные покупки на среднюю и долгую перспективу: Crocs, Ford Motor и Paramount.

Первая (Crocs) — высокорентабельная история с низкими издержками, вторая (Ford) предельно дешева на фоне конкурентов, третья (Paramount) выделяется агрессивными покупками со стороны инсайдеров. Все три при этом отвечают базовым критериям Баффета.