Как Баффет использовал наличные деньги American Express, чтобы увеличить свою долю

Согласно последнему отчету 13F Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) на конец марта 2022 года конгломерату принадлежало чуть более 150 миллионов акций группы финансовых услуг American Express Co. ( AXP ). Позиция стоила около 28 миллиардов долларов, что составляет 7,8% портфеля акций.

В конце марта портфель акций Berkshire в США оценивался в 363 миллиарда долларов, исключая денежные средства и международные пакеты акций.

Этот холдинг является фантастическим примером того, как долгосрочный инвестиционный менталитет Уоррена Баффета и разумная политика распределения капитала сменяющими друг друга управленческими командами (в American Express) создали огромное богатство для инвесторов Berkshire.

Долгосрочный холдинг

Удивительно, но Оракул из Омахи не купил ни одной акции American Express с конца 1990-х годов. На тот момент компании принадлежало немногим более 10% группы финансовых услуг. Однако доля владения превысила 20%, поскольку компания неуклонно выкупала собственные акции.

Иными словами, доля Berkshire в доходах American Express удвоилась за последние три десятилетия, при этом конгломерат не потратил ни одного доллара. За тот же период доходы компании, предоставляющей финансовые услуги, также существенно выросли. Компания зарабатывает больше, и Berkshire имеет более значительную долю этих доходов.

Это то, что Баффет затронул на ежегодном собрании 2022 года, когда превозносил силу выкупа акций и то, как они могут создавать ценность для инвесторов.

В последние годы Berkshire выкупает свои акции, потратив около 60 миллиардов долларов собственного капитала на сокращение количества акций в обращении. Оракул из Омахи тратит эти деньги, так как не нашел других возможностей на рынке (хотя это изменилось в начале 2022 года).

По оценкам, в апреле доля Berkshire в American Express превысила 20%. Это своего рода ориентир для обеих компаний. Все, что выше 20%, и более крупной корпорации, возможно, придется перейти на метод долевого участия для учета своих инвестиций. Проще говоря, это означает, что Berkshire должна будет зарегистрировать свою 20-процентную долю в доходах компании, предоставляющей финансовые услуги, в качестве дохода. Это изменение бухгалтерского учета может увеличить чистую прибыль на 1 миллиард долларов в год, исходя из того факта, что American Express заработала 8 миллиардов долларов в прошлом году. В настоящее время акции приносят дивидендный доход в размере 260 миллионов долларов в год.

Неясно, что это означает для обеих компаний, поскольку Berkshire и American Express подписали соглашения, согласно которым доля страхового конгломерата останется пассивной.

«В 1995 году мы подписали соглашение (в которое время от времени вносятся поправки) с Berkshire, призванное гарантировать, что инвестиции Berkshire в нашу компанию будут пассивными», — отмечается в официальном заявлении American Express за 2021 год. «Berkshire и ее дочерние компании также согласились следовать рекомендациям нашего совета директоров в отношении обыкновенных акций голосующих компаний, которыми они владеют, до 17%, пока г-н (Стивен) Сквери является нашим генеральным директором, а Berkshire владеет 5% или более наших голосующих ценных бумаг».

Создание ценности с помощью чужих денег

Я не хочу строить догадки, что Berkshire сделает со своей большей долей и приведет ли это к изменениям в бизнесе. Тем не менее, эта сделка показывает, какую ценность могут создать инвесторы, просто покупая и удерживая компании, которые выбрасывают деньги и возвращают их инвесторам. Berkshire практически удвоила свою долю в American Express, не потратив ни доллара, в то время как компания продолжает расти.

Дальнейшие выкупы только помогут Berkshire увеличить свою долю в ближайшие годы. В какой-то момент конгломерат может стать владельцем всей компании, ничего не потратив.

Часто говорят, что один из лучших способов быстро разбогатеть — это использовать чужие деньги. Баффет смог использовать этот принцип здесь.
Больше фундаментальных разборов