SUVE Capital Management
SUVE Capital Management личный блог
28 октября 2022, 15:51

Санкции США против чип-индустрии Китая окажут ограниченное влияние на бизнес ASML

ASML Holding N.V. (ASML) опубликовала отчёт за 3 квартал 2022 г. (3Q22), закончившийся 2 октября. Чистая выручка выросла на 10% до €5,78 млрд. Чистая прибыль на акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) составила €4,29 против €4,26 в 3Q21. Валовая рентабельность (gross margin) 51,8% против 51,7% годом ранее. Согласно Reuters, аналитики в среднем прогнозировали выручку €5,41 млрд и EPS €3,53. Собственный прогноз ASML по выручке был €5,1 — €5,4 млрд.

Выручка от продаж EUV и DUV систем прибавила 3,5% и составила €4,25 млрд. В выручке отражена продажа 86 шт. литографических систем против 79 шт. годом ранее. На системы экстремальной ультрафиолетовой литографии (extreme ultraviolet (EUV) systems) пришлось 51% выручки в сравнении с 48% в 3Q21. Остальное – системы глубокой ультрафиолетовой литографии (deep ultraviolet (DUV) systems), из них ArFi решения – 31% (годом ранее 33%), и 10% – KrF. По конечному использованию: 68% систем для производства чипов высоко производительных вычислений (logic) и 32% для производства чипов памяти (memory). Годом ранее было 71% и 29%, соответственно. Сервисная выручка взлетела на 34,8% до €1,52 млрд.

География продаж. В отчётном квартале 47% выручки от продажи систем пришлось на Тайвань (46% в 3Q21), 24% — на Южную Корею (33% годом ранее), 15% — Китай (10%), 5% — США (10%).

По итогам квартала чистые заказы (net bookings) на системы составили €8,92 млрд, в том числе €3,8 млрд на EUV системы. Годом ранее было, соответственно, €6,2 млрд и €2,9 млрд. Портфель заказов на литографические системы 150 шт. в сравнении с 178 шт. в конце 3Q21.
Компания закончила квартал с €3,4 млрд в денежных средствах и к/с финансовых вложениях. Чистый долг €140 млн, соотношение «чистый долг / EBITDA» менее 1.

За 9 мес. 2022 г. выручка выросла на 8,2% до €14,7 млрд. При этом выручка от продаж систем прибавила 4,8% и достигла €10,7 млрд. Сервисная выручка подскочила на 18% и составила €4 млрд. Diluted EPS €9,52 против €9,97 годом ранее.

Прогноз. В 4Q22 компания прогнозирует выручку €6,1 — €6,6 млрд. Аналитики ожидали €6,15 млрд. Итого в 2022 г. ASML рассчитывает получить выручку €21,1 млрд (по средней диапазона), что соответствует росту на 13%.

Buyback и дивиденды. За квартал выкуплено собственных акций на €1 млрд. Квартальный дивиденд €1,37, что подразумевает доходность до налогов 1%.

Правительство США запретило американским компаниям поставлять современное оборудование и технологии для производства чипов и развития AI. Для подобного экспорта компаниям придётся запрашивать специальную лицензию в Министерстве торговли. Лицензия также потребуется, если иностранная компания, использующая американские технологии, захочет поставлять чипы в Китай. Roger Dassen, CFO ASML, в связи с этим сообщил, что на компанию это окажет ограниченное влияние, т.к. ASML не американская компания. Кроме того, ASML по-прежнему сможет поставлять в Китай DUV-системы. При этом компания уже запретила своим сотрудникам в США оказывать какие-либо услуги китайским компаниям до выяснения всех деталей нового регулирования. ASML также сообщила, что ситуация в цепочках поставок улучшилась за квартал.

19 октября акции ASML подскочили на 8% на торгах в Амстердаме. Итого с момента публикации отчёта акции компании выросли на 20% до €481. В 2022 г. акции ASML упали на 32%. Тогда как индекс Nasdaq Composite потерял 30%.

Аналитики Wall Street в целом позитивно восприняли квартальный отчёт. Например, аналитик Deutsche Bank поднял рекомендацию с «держать» до «покупать», а целевую цену с €525 до €550.

Обзор результатов за 2Q22 можете почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Очередной хороший квартал ASML, несмотря на проблемы в секторе. Касательно Китая, ASML не поставляет современные машины из-за уже установленных ранее ограничений. Мы не видим какого-то значимого эффекта от новых санкций США для бизнеса компании. Ожидаем, что Китай будет покупать машины старых поколений за неимением альтернатив. Текущая оценка по мультипликаторам: «капитализация / выручка» или P/S 10, «Цена / прибыль» или P/E 35, “EV / EBITDA” 28. Оценка улучшилась за квартал. Мы повышаем рекомендацию по акциям ASML с «держать» до «покупать» в связи с падением котировок.*

Акции ASML Holding (ASML) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции ASML выросли на 31,4%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: описание инвестиционной идеи ASML

*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.

0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн