Netflix сократит возможности пользователей делиться паролем, рассчитывает на рост выручки в 2023 г.
19 января после закрытия рынков Netflix (NFLX) отчиталась за 4 квартал 2022 г. (4Q22). Выручка выросла на 1,9% до $7,85 млрд. Без учёта валютных курсов рост составил 10%. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (Diluted EPS) составила 12 центов в сравнении с $1,33 в 4Q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $7,85 млрд и EPS $0,45. Собственный прогноз Netflix по итогам предыдущего квартала был: выручка $7,8 млрд и EPS $0,36.
Операционная прибыль $550 млн против $632 млн в 4Q21. Расходы на контент выросли на 3% до $5,4 млрд. Свободный денежный поток (FCF) $332 млн против -$569 млн в 4Q21. Чистый долг вырос с $7,8 млрд до $9,2 млрд, “чистый долг / LTM EBITDA” ниже 1.
Чистый приток платных подписчиков составил 7,66 млн. Аналитики ожидали 4,57 млн. Компания прогнозировала приток 4,5 млн. Итого на конец квартала у Netflix 230,75 млн подписчиков, что соответствует росту на 4% в годовом выражении.
Структура по регионам. В США и Канаде чистый приток подписчиков составил 0,91 млн против 1,19 млн в 4Q21. Итого за 2022 г. на ключевом рынке Netflix потеряла 0,93 млн подписчиков. В регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» (EMEA) 3,2 млн новых подписчиков в сравнении с притоком 3,54 млн годом ранее. По итогам года компания добавила 2,7 млн подписчиков в EMEA. В Латинской Америке компания зафиксировала чистый приток 1,76 млн подписчиков, в сравнении с 0,97 млн в 4Q21. В Азиатско-Тихоокеанском регионе Netflix добавила 1,8 млн подписчиков, тогда как годом ранее прирост был 2,58 млн.
В 2022 г. выручка выросла на 6,5% до $31,62 млрд. Операционная прибыль снизилась на 9% и составила $5,63 млрд. FCF $1,62 млрд против убытка -$159 млн годом ранее. Diluted EPS $9,95 в сравнении с $11,24 за 2021 г.
Выручка в США и Канаде выросла на 8,6% до $14 млрд. Средняя выручка в расчёте на платного подписчика (ARPPU) $15,86 против $14,56 в 2021. Выручка в EMEA прибавила 0,5% и составила $9,7 млрд. ARPPU в регионе снизилась с $11,63 годом ранее до $11. Выручка в Латинской Америке подскочила на 14% до $4,1 млрд. ARPPU выросла до $8,48 против $7,73 в 2021. В Азиатско-Тихоокеанском регионе (APAC) выручка выросла на 9% до $3,6 млрд. ARPPU снизилась с $9,56 до $8,5.
Итого структура выручки Netflix по регионам планеты: Сев. Америка 44,5% (43,7% в 2021), EMEA 30,8% (32,7%), Лат. Америка 12,9% (12%) и APAC 11,3% (11%).
Обновления. Со-основатель компании Reed Hastings ушёл с поста CEO, теперь станет главой Совета Директоров. Netflix назначила нового co-CEO, это операционный директор (COO) Greg Peters. Другим co-CEO с 2020 г. является Ted Sarandos, являвшийся директором по контенту.
В ноябре Netflix запустила новый план подписки с более низкой ценой и рекламой в 12 странах. В 4Q22 Netflix отмечает низкий % перехода клиентов на более дешёвый тариф с рекламой.
Доля Netflix в просмотрах в США составила 8% в декабре, в Великобритании 9%. Доля стриминговых платформ в целом ниже 40%.
23 декабря состоялась премьера очередного фильма с Дэниелом Крейгом “Glass Onion: A Knives Out Mystery”.
8 февраля компания поделилась планами борьбы с практикой совместного использования пароля. Netflix планирует предложить пользователям дополнительную плату за добавление доп. человека. Инструменты были апробированы в Латинской Америке. Начиная с февраля возможности будут предложены пользователям в Канаде, Португалии, Испании и Новой Зеландии. В частности, в Португалии можно будет добавить до 2 суб-аккаунтов за 3,99 евро за 1 аккаунт. Отслеживать использование планируется по IP. При этом в путешествиях просмотр будет по-прежнему возможен без ограничений. По оценкам Netflix около 100 млн пользователей используют пароль от 1 аккаунта совместно с другим пользователем.
Прогноз. В 1Q23 компания ожидает рост выручки на 4% г/г или $8,2 млрд. Без учёта валютных курсов рост ожидается 8%. Рынок рассчитывал на выручку $8,15 млрд. Операционная маржа ожидается в диапазоне 18%-20%. Как было объявлено кварталом ранее, Netflix больше не предоставляет прогноз по новым подписчикам.
Wall Street положительно восприняла результаты и прогнозы компании. Например, аналитик Morgan Stanley повысил целевую цену с $300 до $350, оставив рейтинг «на уровне рынка» (“equal-weight”). Piper Sandler поднял прогнозную цену с $270 до $325, сохранив рейтинг «нейтрально». Jefferies увеличил целевую цену с $385 до $400, подтвердив рекомендацию «покупать». Evercore поднял цель с $340 до $400, сохранив рейтинг «лучше рынка» (“outperform”).
20 января акции Netflix подскочили на 8,5% до $342,5. Итого с момента публикации отчёта акции компании выросли на 16% до $367. В 2022 году акции обвалились более чем в 2 раза, тогда как индекс Nasdaq Composite упал на 33%.
Обзор результатов за 3Q22 вы можете прочитать в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Мы оцениваем результаты Netflix позитивно. Но в очередной раз отмечаем замедление темпов роста выручки. По итогам 2021 рост составил 19%, в 2022 6,5% или +10% без учёта укрепления доллара. На FX-нейтральной основе ARPU выросла на 5%. Компания удерживает лидирующие позиции в секторе. Netflix имеет значительный потенциал роста, т.к. сектор стриминга далёк от своего потолка. Также отметим положительный FCF.
Оценка. Текущий мультипликатор “Price / Sales” или P/S 5. “Price / Earnings” или P/E 36. EV / EBITDA = 26. По сравнению с предшествующим кварталом компания стала стоить значительно дороже на фоне роста акций. Мы сохраняем рекомендацию «держать».*
Акции Netflix (NFLX) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Netflix упали на 22,8%. В то же время наш портфель потерял 0,3%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM
Твиттер: @cmsuve
Блог на Яндекс Дзен.
См. также: описание инвестиционной идеи Netflix
