Либерализация рынка электроэнергии Дальнего Востока наиболее позитивна для Русгидро - Мир инвестиций

Минэнерго подготовило постановления о либерализации рынка электроэнергии Дальнего Востока, а также Коми и Архангельской области. Согласно новому графику, коэффициент либерализации рынка составит 15% в 2024 г., 50% — в 2025 г., 75% — в 2026 г. и 100% — с января 2027 г. В следующем году либерализация произойдет только для 15% нежилого энергопотребления в нескольких регионах (изолированные территории останутся регулируемыми).

Либерализация наиболее позитивна для Русгидро, которая управляет генерирующими активами на Дальнем Востоке. Однако с переносом на более поздний срок краткосрочный эффект весьма незначительный. Наша рекомендация по Русгидро остается «ПРОДАВАТЬ», поскольку влияние будет в будущем.

Либерализация позитивна для Русгидро. Когда либерализация наберет обороты, Русгидро сможет продавать электроэнергию по маржинальной цене, что особенно выгодно для дальневосточных ГЭС, которые в настоящее время продают электроэнергию по низким ценам. После полной либерализации позитивное влияние на EBITDA Русгидро только от гидростанций может составить до RUB 10 млрд/год, что довольно существенно. Влияние на потребителей будет выражаться в росте цен. Однако резкий рост цен на электроэнергию с 1 января 2023 г. предполагает слабое сопротивление их повышению. Следовательно, вероятность того, что решение будет принято, достаточно высока. Что касается Русгидро, нас больше всего тревожит масштабная инвестпрограмма, которая забирает все ресурсы компании. 

Булгаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»